流動性環境略緊于一季度

    民生證券多位研究員近日在其二季度投資策略專場電話會議上表示，二季度經濟可能與一季度持平或略好于一季度，但流動性環境略緊于一季度。市場不應再期待經濟刺激政策，而京津冀協同發展將是今年重要主題投資機會。

    增長“水分”被擠掉

    民生證券首席宏觀研究員管清友表示，應該重視中國經濟的積極變化。這種變化不是表現在增長數字上，而是在質量和效益以及結構上。“GDP目前每增長1個百分點可以吸納80萬就業人口，目前可以吸納140萬-160萬就業，就業壓力不太大”。管清友認為，儘管經濟增速有所下調，但增長水分被擠掉，預計一季度經濟增長速度7.2%至7.4%，而二季度的增速預計達7.4%至7.5%。

    二季度經濟可能與一季度持平或略好于一季度，但流動性環境略緊于一季度。管清友解釋説原因有三：一是一季度流動性環境寬鬆的滯後效應；二是去年二季度是大換屆的空當期，而今年則重提穩增長，且很多項目可能在兩會後開工；三是去年二季度基數要低些，打擊虛假貿易、錢荒等因素對去年二季度經濟影響較大。

    穩增長不是“搞刺激”

    民生證券首席策略研究員李少君認為，此次穩增長政策在四個方面有新意：一是強調強化信心、穩定預期；二是不強調大規模增量刺激，強調存量政策的加速落實；三是強調市場的力量和市場機制；四是強調資産價格穩定。也就是説，此次穩增長政策突出定力，只托不舉：一是融資方式漸趨多元化；二是既定項目儘快開工，在建項目加快進度；三是明確給出規模進度強化信心；四是突出新型消費業態和新興消費領域；五是密切關注資産價格。

    管清友指出，在政策層面上，不能把穩增長和惠民生的一些舉措，重新理解為搞刺激政策。“如果現在我們的市場還去期待刺激政策，那説明還沒有理解轉型升級的大背景，沒有理解去杠桿去産能的大環境”。他建議關注兩大政策著力點：一是務必關注京津冀協同發展，關注後續規劃出臺以及北京周邊城市疏解首都非核心功能的定位、産業承接等；二是關注房市政策，在地産政策築底的情況下，關注棚戶區改造和京津冀土地開發。

    在投資機會上，李少君建議關注幾大方面。第一，存量政策加速落實行業，如地産和基建鏈條；第二，環保對傳統行業的影響，如水泥、鉛酸蓄電池、高效低毒農藥及部分化工子行業；第三，並購重組概念，包括部分産能過剩僵屍行業、國防軍工、互聯網、信息安全等；第四，成長的邏輯並未結束，但短期調整壓力猶存，五月後建議按照上中下（看好下游、擇機把握中游、謹慎對待上遊）、大中小（關注30億-70億市值）、早中晚（IPO重啟後關注次新股）的成長新邏輯尋找投資機會；第五，食品飲料、醫藥等價值型消費板塊；第六，關注“四塊屏”投資機會，具體指手機（PAD）、車載、電視、電腦。