5月9日下午，《國務院關於進一步促進資本市場健康發展的若干意見》公佈，這一重磅頂層設計隨之被業內稱為新“國九條”。此次新國九條內容涵蓋了發展多層次股票市場、規範發展債券市場、培育私募市場、推進期貨市場建設等市場熱點內容，可謂亮點紛呈。

    新國九條的發佈，不但可以促進直接融資和間接融資的協調發展，同時也對提升資本市場在國民經濟的地位有著重大的現實意義和深遠的歷史意義，這既符合國情又面向未來，是邁向成熟市場的關鍵一步。

    新國九條亮點紛呈

    在退市制度方面，此次新國九條明確，要構建符合我國實際並有利於投資者保護的退市制度，建立健全市場化、多元化退市指標體系並嚴格執行。支持上市公司根據自身發展戰略，在確保公眾投資者權益的前提下以吸收合併、股東收購、轉板等形式實施主動退市。對欺詐發行的上市公司實行強制退市。

    在保護投資者利益方面，新國九條規定，堅決保護投資者特別是中小投資者合法權益。健全投資者適當性制度，嚴格投資者適當性管理。完善公眾公司中小投資者投票和表決機制，優化投資者回報機制，健全多元化糾紛解決和投資者損害賠償救濟機制。

    對互聯網金融，新國九條明確表示要支持有條件的互聯網企業參與資本市場，促進互聯網金融健康發展，擴大資本市場服務的覆蓋面。同時，其從跨境投融資、鼓勵證券期貨“走出去”、加強跨境監管合作等方面明確了擴大資本市場開放的路徑。

    宏源證券首席經濟學家房四海分析，新國九條中出現了一些新的提法。對發展多層次的資本市場，以前的國九條重點還落在規範上面，而新國九條更落腳在鼓勵上，這是一種支持和呵護的態度。新國九條也提出，進一步促進資本市場健康發展，健全多層次資本市場體系，對於加快完善現代市場體系、拓寬企業和居民投融資渠道、優化資源配置、促進經濟轉型升級具有重要意義。業內人士分析，從這次新國九條對“培育私募市場”表述的篇幅和位置看，“培育私募市場”應該是未來比較重要的發展方向之一，將會是一個重大的轉變和機遇。

    勾勒未來資本藍圖

    長遠看，此次新國九條勾勒出了未來國家層面希望達成的資本藍圖。中信證券[0.63% 資金 研報]毛長青策略研究團隊就對媒體指出，“從其改革目的來看，不僅是為了我國資本市場的長期健康發展出發，更隱含了資本市場支持實體經濟轉型的意義。 ”

    事實上，此次包含了九條三十三點六千余字的新國九條，幾乎涉及資本市場改革的各個方面：發展多層次股票市場、規範發展債券市場、培育私募市場、推進期貨市場建設、提高證券期貨服務業競爭力、擴大資本市場開放、防範和化解金融風險、營造資本市場良好發展環境等。

    長城基金宏觀策略研究總監向威達表示，新國九條更系統全面，也更具操作性。國泰君安首席經濟學家林採宜則認為，新國九條將對整個資本市場結構、交易制度建設、機構綜合競爭力均有較大價值。尤其是其提到建立完善以信息披露為中心的股票發行制度，這意味著在制度層面已經把新股IPO未來的制度框架確認下來了。從制度意義來説，IPO發行制度正式邁開國際接軌的步伐。

    不過，全面也意味著不夠具體，市場也不可能因為一個文件的出臺而産生翻天覆地的變化，文件出臺後的關鍵是要得到有效落實。不少業內人士認為，下一步可能會有具體的細則出臺。

    對此，新國九條已經提出需遵循的幾個原則：一是處理好市場與政府的關係；二是處理好創新發展與防範風險的關係；三是處理好風險自擔與強化投資者保護的關係；四是處理好積極推進與穩步實施的關係。

    當前維穩利好股市

    業內普遍認為，新國九條將對當前前路不明的A股市場産生利好。英大證券研究所所長李大霄就稱其“是盼了多年的特大利好”。

    李大霄表示，新國九條的發佈説明國家對於我國資本市場地位有了重新的認識，當前無論是在經濟中的實際地位還是佔GDP比重，我國資本市場都被嚴重低估，與其應有的地位嚴重不符，在全球的資本市場中也很弱小。新國九條的發佈，不但可以促進直接融資和間接融資的協調發展，同時也對提升資本市場在國民經濟的地位有著重大的現實意義和深遠的歷史意義，這既符合國情又面向未來，是邁向成熟市場的關鍵一步。

    農業銀行總行高級經濟師何志成也表示，近期股市和樓市的共振下跌，對未來經濟增長信心的打擊很嚴重，該文件出臺的時間點有維穩意向，説明“國務院對股市下跌還是很著急的”。也有業內人士對新國九條的股市維穩作用表示懷疑。申銀萬國證券研究所首席分析師桂浩明就直言，對比老的國九條，“新文件並沒有超預期的東西，很多方面老的文件裏都有提及”。

    星石投資總經理楊玲表示，新國九條在建立多層次股權市場和註冊制的推進，以及退市機制的安排上，都有比較明確的表述，這些一方面對股票市場的長效機制的建立是巨大的利好；但另一方面，新國九條短期看對市場的利好並不是馬上體現的，因此股市受CPI創新低以及IPO要重啟等短期因素的影響，預計還是以震蕩為主。