朱光耀：2013年，世界經濟不確定性的挑戰 
財政部副部長 朱光耀　

    2013年中國發展的外部經濟環境複雜嚴峻，充滿了不確定性。這種不確定性突出表現在以下五個方面：第一，歐債危機走勢的不確定性。第二，美國債務懸崖管控結果的不確定性。第三，世界主要發達經濟體的宏觀經濟政策的不確定性。第四，世界主要大宗商品，特別是石油價格的不確定性。第五，國際資本向新興市場流動的不確定性。

    首先，歐債危機的不確定性，11月27日，歐元區的財長會議就希臘問題取得了重要進展，突出體現在希臘加大結構改革力度，推進整體改革的政策承諾方面取得了新的進展。在這個基礎上，歐元區決定接受希臘債務在2020年降為GDP的124%，決定向希臘撥付尚未撥付的440億歐元救援資金。同時決定，要對希臘的債務進行回購。在這些措施中，重要的一點就是歐元區、歐盟和國際貨幣基金達成共識，2020年，希臘的債務可持續性為其GDP的124%，而不是120%，這樣在目前這個階段，避免了對希臘官方債務的硬重組，但是決定也作出了另一方面的妥協，就是兩年之後即2022年，希臘債務的可持續性要達到110%，大家可以看到，從124%降到110%，在短短的兩年時間裏，國際社會和希臘都要作出重大的努力。我們期待著希臘的債務重組和債務回購能夠在最近幾天完成，從而落實歐元區財長會議的決定，向希臘儘快撥付440億歐元救援資金，穩定希臘，幫助希臘重新回到增長的軌道上來。

    同時，歐元區現在面臨的一個重要挑戰，就是如何解決好西班牙和意大利的不確定性問題。歐央行在8月份作出了重要的決定，也就是在歐元區成員向歐洲穩定基金提出政策救援要求，並接受穩定基金的政策條件以後，歐央行將無限量地在國債二級市場對該國的政府債券收益率進行干預，這是一個非常重要的決定，對於穩定歐洲資本市場至關重要。但是問題的不確定性就是現在西班牙是否會向歐洲穩定基金提出救援申請，並且接受金融穩定基金提出的政策條件。

    當然，另一個不確定性就是意大利總理蒙蒂宣佈辭職，使得國際市場受到一定程度的震動，我們希望意大利的政局能夠儘快穩定，從而為歐洲特別是歐元區的金融穩定作出貢獻。同時，西班牙也要儘快就是否申請金融穩定基金的支持做出政策決斷。

    關於美國的債務懸崖問題，剛才趙小蘭女士進行了詳細的介紹，在這個問題上，美國兩黨還有奧巴馬總統正在進行最後的政治博弈，美國作為全球第一大經濟體，對世界經濟的影響太大了，對中國經濟的影響太大了，我們真誠地希望美國能夠儘快就這個問題達成政策決議，能夠使美國的經濟在復蘇的道路上繼續向前發展，從而能夠實現G20所確定的強勁、可持續、平衡的增長目標。當然，我們知道美國方面要解決好原布什政府的免稅政策到期後是否持續的問題，要解決好從明年1月1號開始的自動削減財政支出的決策問題，而且這種自動削減，是非國防性開支和國防開支各佔50%。同時，還有一個去年8月2號，經過反復博弈達成的16. 4萬億美元的國債上限問題，到了今天，美國國債已達16.37萬億，非常接近上限。我們期望在聖誕節之前，奧巴馬行政當局和國會能夠就這個問題達成協定，能夠對債務懸崖問題進行有效地管控。

    第三個不確定性的問題，就是主要發達經濟體宏觀經濟政策的不確定性。坦率而言，主要發達經濟體宏觀經濟政策的不確定性，使得整個G20政策協調力度受到了全世界的關注。2010年4月，G20多倫多峰會確定，2013年主要發達經濟體的財政赤字要比2010年削減一半，但是目前來看，即將到來的2013年，美國和日本是無法實現多倫多協議的政策目標的。現在的挑戰就是國際社會如何在全球經濟增長的大的框架之下，就短期的財政刺激政策和中長期的財政整頓目標的一致性達成共識，這是對美國、日本這些發達經濟體的挑戰，同時，也是對G20作為全球經濟治理主要平臺的挑戰。

    在貨幣政策方面，美國已經實行了三輪量化寬鬆的貨幣政策，其中還包括貨幣的扭轉操作。就總量而言，第一輪的量化寬鬆貨幣政策1.72萬億美金，第二輪量化寬鬆貨幣政策6000億美金，第三輪的量化寬鬆貨幣政策是無限量的，每個月美聯儲購買400億美金的抵押債券。但是在其中美聯儲推出的扭轉操作，也就是買進長期債券，賣出短期債券，要在今年的12月31號到期，這樣就有美聯儲是否推出針對購買美國國債的第四輪量化寬鬆貨幣政策的討論。就美國量化寬鬆的貨幣政策的全球性溢出效應來看，確實隨著時期的不同而反映出不同的對新興市場國家的影響。在美國推出第二輪量化寬鬆的貨幣政策時，恰逢新興市場國家在經濟的過熱程度方面有所反映，所以，當時大量的遊資形成對新興市場國家的很大衝擊，美國的量化寬鬆貨幣政策受到了強烈的批評，但是第三輪量化寬鬆貨幣政策所産生的影響，我們要從兩個方面觀察，因為它既有推高全球流動性的問題，也有對資金流向影響的導向分流的問題，所以，對宏觀經濟政策的效應及影響，我們要根據實際狀況進行全面的分析。

    作為財政政策和貨幣政策結合點的金融監管政策，特別是巴塞爾協議Ⅲ執行的不確定性，2010年11月G20首爾峰會的一項重要成果，就是決定自2013年1月起，在主要經濟體實施巴塞爾協議Ⅲ。巴塞爾協議Ⅲ的核心內容是分步提高核心一級資本的充足率，分步提高資本的總充足率，同時，又加大了預防性的資本空間。這個協議的制定主要針對西方金融體系在金融危機中暴露出來的弊端，是加強金融監管的一個重要政策措施。不久前，美聯儲宣佈美國無限期推遲巴塞爾協議Ⅲ的執行，歐洲方面一方面批評美國不應該無限期地推遲巴塞爾協議Ⅲ執行，同時，他們也在討論是否有限期地推延巴塞爾協議Ⅲ執行的問題，這個問題的焦點就在於中小金融機構執行巴塞爾協議Ⅲ的實際承受能力和中小金融機構向中小企業貸款的能力問題，這個問題值得我們高度關注，因為主要針對西方金融體系弊端的巴塞爾協議Ⅲ，如果主要發達經濟體都推遲實施，勢必對新興市場國家形成挑戰。

    第四，大宗商品，特別是石油産品價格的不確定性。在世界經濟相對低迷的情況下，石油産品也好，大宗原材料産品也好，其價格總的走勢應該説是下行的，但是，地緣政治的影響對石油産品價格有著重大的衝擊。目前中東的亂局、伊朗局勢確實對石油價格的變化有重大的影響，可能隨時導致石油價格的大幅度調整，而這種調整肯定是石油價格向上的調整。另一方面，我們也看到了美國頁巖技術的突破，頁巖技術突破導致頁巖氣生産大幅度增加，而這種趨勢的變化，對石油價格是下行的影響，所以，在技術創新情況下，大宗原材料産品，特別是石油價格也面臨著新的考驗。

    第五，國際資本向新興市場國家流動的不確定性。在這種流動性方面，就資金的性質而言，也表現為兩個方面：一方面是通常所説的大量的流動資本，這種資本主要是通過證券投資來追逐高額利潤的，任何風吹草動，對這種資金流向的變動都有很大影響力的。所以，在全球經濟的不確定性下，2013年，國際資本的流動肯定是不確定的。但是，有一個問題我想跟大家特別探討，就是綠地投資，或者我們經常所説的國外直接投資流向的問題。關鍵就在於美國在頁巖氣技術的突破，有可能導致美國企業，特別是重化工企業向美國的回流，這又和奧巴馬總統所提倡的製造業回歸美國的方向是一致的，因為大企業同樣是追逐利潤的，而作為主要原材料的頁巖氣價格的低廉和使用程度的方便，肯定會對美國重化工業的投資意向産生影響，與頁巖氣的開發相關聯的製造業的投資意向也會發生變化。所以，技術創新、技術革命對資金流向的影響，我們必須充分地考慮，再加上中國的企業正在加大走出去的步伐，中國整體利用外資一定會向更高的質量、更高效益的方面發展，就數量而言，在2012年上半年，中國是全球吸引外資最多的國家，隨著中國走出去戰略的實施力度的加大，中國對外投資的資金在2012年將會接近我們吸引外資的數量，證明隨著中國經濟結構的重大變化，中國企業家的投資意向也在發生著重大變化，這是可喜的。

    總之，以上五點是2013年我們面臨的全球經濟的不確定性。這種不確定性，肯定要對中國經濟産生影響，因為中國經濟已經深度融入國際經濟社會之中，中國經濟作為全球經濟的重要一員，同全球經濟是緊密相連、息息相關的，中國經濟不可能獨善其身，也不可能一枝獨秀，但是中國要發展，中國要前進，面對世界經濟形勢的不確定性，我們的應對方針，十八大給出了明確的方案、藍圖，就是中國要堅定不移地走有中國特色的社會主義道路，我們的政策目標就是到2020年中國的GDP總規模和人均收入要比2010年翻一番，政策措施就是解放思想，改革開放，凝聚力量，攻艱克難。為什麼要攻艱克難？我們的改革已經到了深水區，改革已經到了非常困難的攻艱階段。剛才佐利克先生和趙小蘭女士都對比了30年前他們來華時候的感受，感受到中國30年來發生的巨大變化，在中國已經取得的巨大成績的基礎上，要實現中華民族的全面復興，今天的改革更艱巨，今天的開放要有更宏偉的思路，就是堅持走有中國特色的社會主義道路，中國的經濟發展要使中國人民受益，中國的經濟發展要為世界的經濟發展作出貢獻！

    此文為朱光耀副部長2012年12月12日在“央視財經論壇”上的發言