新華社北京５月１７日電（記者王宇、王培偉）中國人民銀行新近發佈的數據顯示，前４個月我國社會融資規模達到近８萬億元，比去年同期多出３萬多億元，再度刷新歷史紀錄。並助推４月末廣義貨幣Ｍ２增速達１６．１％，創出２６個月來的新高，顯示出貨幣擴張的強烈衝動。

    但與此同時，相應的經濟指標並未出現大幅反彈。統計局數據顯示，４月份規模以上工業增加值同比實際增長９．３％，比３月份略微回升０．４個百分點。

    那麼，充沛的資金究竟涌向了何方，背後折射出中國經濟怎樣的矛盾問題，市場充滿疑慮。

    “當前社會融資規模雖然十分巨大，但形成增量的部分越來越低，很多資金的投放屬於借新還舊，維持原有債務的存續。”中國社科院金融重點實驗室主任劉煜輝説。

    根據劉煜輝的觀察，當前一些企業把從銀行體系獲得的資金轉為存款，在實體經濟面前“按兵不動”，相當一部分資金並未轉化為投資進入到製造業領域。

    央行的數據從側面佐證了專家的判斷。數據顯示，繼一季度工商企業存款增加１．６１萬億元後，４月份企業存款又增加超過３０００億元。相比去年同期的縮量減少，今年以來企業存款這一數據的大幅增加，頗值得市場回味，折射出當前企業資金駐紮在實業門口按兵不動的尷尬現實。

    也有分析人士認為，在製造業産能過剩、股票市場始終低位徘徊的背景下，８萬億元的社會融資規模，可能有一部分已涌入房地産市場。

    目前雖無法判斷究竟有多少金額進入樓市，但從統計局日前發佈的４月份房地産開發企業到位資金情況可一窺端倪。

    數據顯示，前４個月房地産開發企業到位資金３５６０２億元，同比增長３３．５％。事實上今年以來，房地産開發企業到位資金量同比增速大幅飆升，平均增幅在３０％左右，與去年同期的５％左右的增幅形成鮮明對比。

    “鋻於産能過剩問題以及增長前景的不確定性，企業沒有很強的投資意願。”瑞銀證券經濟學家汪濤也認為，在部分銀行貸款可能被用於償還現有債務的同時，也有一部分資金可能已流向房地産市場。

    一方面大量資金在實體經濟面前“按兵不動”，另一方面卻暗度陳倉進入到房地産領域，這或許是當前銀行資金新的流動路徑。

    分析人士認為，當前資金流動之所以呈現出這樣的新變化，這與當前的經濟運行大背景有關：一方面是企業經營困難、負債加重，工業製成品價格的持續走低；另一方面則是外部流動性過剩、熱錢涌入、國內資産價格保持高位，二者反映了當前我國實體經濟與虛擬經濟日趨背離，暴露出的是當前中國結構嚴重失衡的沉疴痼疾。

    對此專家表示，要減輕製造業企業經營負擔，打破壟斷鼓勵民間投資，同時還要加大經濟結構調整的力度。

    “中國經濟問題的根源，在於結構性瓶頸所導致的民間投資的消失。試圖通過信貸政策來解決結構性困境，通過公共開支替代民間投資。這種做法可以暫時墊高增長，但是無法帶出可持續的增長動力，要想將經濟重新推入過去我們習以為常的欣欣向榮的軌道，結構改革不可避免。”瑞信證券亞洲區首席經濟分析師陶冬表示。