新華社上海６月２３日電（“新華視點”記者 桑彤、姚玉潔、周琳）近來，我國Ａ股市場出現斷崖式下跌，與此形成反差的是，房地産價格強勢上揚，儘管有關部門的政策導向頗為明顯，希望過冷的股市熱一點兒，以及過熱的樓市冷一點兒。

    但是，股市的“寒症”由來已久，而樓市的“熱症”也由來已久。專家指出，股市與樓市長期冷熱不均，導致了要素市場的一些功能錯位，只有讓供求關係合理化，兩個市場才能走上持續發展的軌道。

    股市添堵：該熱的熱不起來？

    端午之後，Ａ股市場在熱錢撤離和ＩＰＯ開閘預期的影響下，出現了連跌行情。上證指數出現八連跌，創出年內新低。截至１７日收盤，上證指數收于２１５６．２２點，６月以來跌幅達６．２８％。

    股市長期低迷，與經濟持續穩定發展形成了強烈反差。中國人民大學金融與證券研究所所長吳曉求認為：“我國資本市場在功能設計和市場定位上存在偏差，重融資輕投資，重‘圈錢’少回報，重上市公司輕個人投資者，導致股市成為部分上市公司及高管的‘提款機’。”

    儘管ＩＰＯ暫停已逾半年，但再融資一刻沒有停歇，成為Ａ股市場的頭號“吸金機”。統計數據顯示，今年以來Ａ股再融資規模超過６０００億元，是過去兩年ＩＰＯ總量的１．５４倍。以２０１２年中小企業ＩＰＯ平均每家５億元的融資額來算，相當於１２００家中小企業ＩＰＯ的融資規模。

    “Ａ股圈錢如同接力賽！”知名財經評論員葉檀説，“企業ＩＰＯ通過價差掘得第一桶金，通過不斷再融資獲得第二桶金，通過解禁、大宗交易等獲得第三桶金，如此挖掘下去，普通投資者連殘羹剩飯也吃不上。”

    在大規模融資的同時，上市公司對股民卻吝于回報。２０１２年底，滬深３００指數公司股息率僅為２．６６％，遠低於其他市場。

    分紅派息作為回報股東的重要形式，被一些上市公司搞成了“荒唐鬧劇”，諸如量子高科、人福醫藥等上市公司向股東派發龜苓膏、安全套等禮品，讓投資者感到啼笑皆非。

    清華大學法學院教授王保樹認為，上市公司損害股東權利的行為會扭曲資本市場的功能，導致股市價格體系發生變異，在一定程度上助長了投資者的投機心理。

    樓市“鬧心”：該冷的冷不下去？

    反觀房地産市場，雖然調控接連出臺卻仍擋不住節節攀升的房價。最新數據顯示，４月份７０個大中城市中６７個城市房價環比上漲，６８個城市房價同比上漲。不少經濟學家預測，長期來看樓市仍然看漲。

    房地産市場的持續上漲，難道真有如此多的消費需求支撐？不得不承認，源源不斷的資金流入看重的，仍然是房地産的投資和保值功能。炒股不如炒樓的投資理念在一部分人身上體現得淋漓盡致。

    不過，也有不少專家將房價持續上漲的原因歸結為貨幣超發。在全球量化寬鬆的背景下，中國的貨幣供應量（Ｍ２）也創下新高。央行數據顯示，截至３月末，我國Ｍ２餘額首次突破１００萬億元大關，高達１０３．６１萬億元，約佔全球貨幣供應總量的四分之一。

    北京市華遠房地産公司董事長任志強表示：“看看這幾年房價為什麼漲這麼快？因為貨幣超發……中國超發貨幣之後，沒有看到通脹，是因為政府採取了限價的手段。”

    星展銀行大中華區投資顧問總監王良享也指出，在經濟動力不確定的情況下，很多投資者都尋找一些房地産或房地産信託進行投資。

    貨幣超發效應已經滲透到千家萬戶，近期令世人目瞪口呆的“中國大媽”式搶金潮印證了老百姓最在意手頭的“錢袋子”縮水，關鍵是如何讓資産保值增值。

    清華大學教授李稻葵坦言：“地産調控到目前為止未有大規模的成效，原因就在於老百姓沒有除了房地産之外的可信、穩定的投資渠道。”

    多少計劃行為，扭曲市場經濟？

    同為資産，股市樓市為何冰火兩重天？不少專家直言，過多的計劃行為扭曲了市場經濟。

    葉檀曾表示，行政審批在一定程度上提升了尋租價格，某些人假借市場之名侵害普通投資者的權利，以優質品的價格販賣市場劣質品，導致了市場定價體系的紊亂。

    上海證交所首席經濟學家胡汝銀認為，證監會應該是證券市場的警察而不是組織者、指揮者，但我國監管機構主要精力都放在上市審核、調控市場，投向市場監管的人員、資源偏少，這使得對市場違法行為的打擊力有不逮。

    由於行政審批管制太嚴厲，妨礙了資本市場有效配置資本的功能。資本市場改革應該由行政審批制向市場化的註冊制發展。

    如今，再融資審核權下放至交易所已經成為市場的普遍預期，起到ＩＰＯ分流作用的“新三板”也即將開閘，而退市制度能否有效執行，同樣檢驗著市場化的程度。

    證監會新任掌門肖鋼近日發聲：“證監會作為監管部門，對不該管的事情，要堅決地放、逐步地放、放到位；法律允許放的，抓緊放，法規還不允許放的，修訂法規條例後逐步地放。”這一“簡政放權”的表述，引發了市場對證監會審批制改革的猜想。

    不過，上交所副總經理徐明表示，如何避免陷入“一管就死、一放就亂”的怪圈，如何確保證券公司等機構堅守誠信與法制的底線，就顯得更加重要、更為迫切。

    行政審批下放的前提，建立健全信息披露機制，落實發行人及證券仲介在ＩＰＯ過程中的各自獨立的主體責任，並引入集體訴訟機制保護投資者，迫在眉睫。

    這樣的改革，當然會有陣痛，但只有如此才能讓供求關係合理化，中國股市才能逐漸擺脫低水平重復，走上價值創造的正軌。