中國銀行（香港）有限公司7月11日發佈報告稱，今年上半年人民幣國際化持續推進，主要表現在離岸人民幣存款穩定增長，境外人民幣投資産品和資金流顯著增加，以及離岸人民幣債券發行量凈增。上半年離岸人民幣市場取得良好成績，表明近期推動人民幣國際化的改革措施已取得明顯效果。

“人民幣國際化離不開離岸市場建設，我們要以離岸市場建設助推人民幣國際化。”7月20日，2014國際貨幣論壇暨《人民幣國際化報告》發佈會在京舉行，中國人民大學校長陳雨露在發佈會上代表中國人民大學國際貨幣研究所課題組闡述了人民幣國際化研究最新成果。中國社會科學院副院長李揚出席了發佈會。

離岸市場建設有利於人民幣國際化縱深發展

“少則3年，多則5年，人民幣可成為美元、歐元之後世界第三大國際貨幣。”《人民幣國際化報告2014》主編陳雨露表示，人民幣國際化指數持續走強的一個原因就是離岸金融市場迅速發展進一步強化了人民幣的國際吸引力。

建設和發展人民幣離岸市場，既可將跨國資本流動的風險控制在有限的離岸市場範圍內，又能以變相的放鬆資本管制來助推人民幣國際化。在開放資本賬戶的時機成熟以前，人民幣離岸市場事實上對於資本賬戶可自由兌換具有一定程度的替代效果。現階段人民幣離岸市場的發展創造了寶貴的時間窗口，使得資本賬戶改革可以從容不迫、有條不紊地適時推進。“離岸市場建設對於當前人民幣國際化具有額外的現實意義。”陳雨露説。

陳雨露表示，人民幣離岸市場建設一方面可以引導、影響市場主體行為，促進利率、匯率市場化，為人民幣資本賬戶可兌換創造有利市場條件；另一方面促成人民幣匯率、利率更好地發揮“看不見的手”的基礎性作用，減少境內外套利套匯空間，降低貨幣的風險隱患。發展離岸市場還可以放大人民幣輸出體量，有效解決人民幣輸出規模不足的難題。此外，完善的離岸金融服務有利於提高人民幣的國際需求，提高海外經濟主體持有人民幣的信心。

“離岸市場建設有益於人民幣實現國際結算、國際儲備、國際投資三大職能。”對外經濟貿易大學金融學院教授吳軍在接受記者採訪時表示，人民幣離岸市場建設可以推動人民幣成為國際結算貨幣，極大提升人民幣在國際市場上的信用程度，增強他國將人民幣納入本國儲備貨幣的意願，為境內金融市場和國際金融市場之間架起一座橋梁，為海外金融市場提供更多人民幣投融資産品，極大促進人民幣國際投資功能的實現。

積極有序地推進人民幣離岸市場的全球佈局

受全球金融海嘯的影響，當前國際離岸金融中心正處於業務結構和經營格局深度調整時期，亟須尋求新的利潤增長點，這為建設和發展人民幣離岸市場提供了戰略窗口期。在綜合考慮貿易、投資、地緣政治、文化、制度建設等影響因素後，課題組通過層次分析法對人民幣離岸金融中心全球選址進行研究後發現，亞洲的香港地區、歐洲的瑞士、美洲的哥斯達黎加、非洲的毛裏求斯等，是我國主動培育人民幣離岸市場的首選之地，其中香港的優勢最為突出。

“要充分利用調整期內各主要離岸金融中心競相爭奪人民幣離岸業務的機遇，積極有序地推進人民幣離岸市場在全球的合理佈局。”陳雨露表示，必須在國際主要金融中心建立人民幣離岸市場，沿著我國貿易、投資發展的足跡，在各大洲合理規劃人民幣離岸市場的分佈。香港是目前人民幣離岸市場發展的最佳選擇，應該由易而難地破除制約香港離岸市場發展的制度障礙，大力打造香港人民幣國際離岸金融中心的地位。“然而人民幣離岸市場建設仍然落後於我國經濟發展步伐。”中國人民大學國際貨幣研究所副所長涂永紅表示，離岸市場應該有合理的全球佈局，要跟上我國絲綢之路經濟帶和海上絲綢之路等經濟發展步伐。

以“內外互動”戰略破解人民幣國際化難題

陳雨露表示，應當抓住當前有利的時間窗口，充分利用國內經濟結構轉型期、國際離岸金融中心調整期以及國際市場尋求避險幣種等歷史機遇，以人民幣離岸市場建設促進人民幣國際化。

在此過程中，要特別注意處理好兩個關係。從近期看，要處理好離岸市場與實體經濟的關係。要增強人民幣國際化服務實體經濟的能力，重視離岸市場配置全球資源的重要作用，尊重國際金融中心發展的客觀規律，區分成熟國際金融中心和新興離岸金融中心不同的人民幣進入策略，既要通過離岸市場發展有效提高人民幣國際化水平，又要增強人民幣離岸市場服務於中資企業和金融機構國際化的能力。

從中遠期看，要處理好人民幣在岸—離岸金融市場的關係，逐步實現在岸市場價格引導離岸市場價格的理想模式。陳雨露表示，在資本賬戶有限開放條件下，想要保持人民幣離岸市場的流動性、提高人民幣對非居民的吸引力，應當貫徹“內外互動”的戰略思想，實現“兩條腿走路”：一是建設內外分離的人民幣離岸市場；二是推動中資銀行國際化發展，以便將境內本幣業務的優勢延伸至境外。

報告指出，人民幣離岸市場未來發展面臨一些挑戰，比如缺少高效、安全、低成本的離岸人民幣清算系統；尚未建立人民幣離岸市場的法律制度框架等。陳雨露建議，要創建高效的離岸人民幣清算系統，又快又穩地提高人民幣國際化水平。同時，必須儘早完善保密制度或條款，實施嚴格的反洗錢法律程序，遏制海外資金利用離岸金融中心實現非法轉移。

在吳軍看來，目前人民幣離岸市場建設主要面臨兩大障礙因素，一是貨幣因素。在人民幣國際化進程中，呈現出了“特裏芬難題”效應：我國國際收支順差十幾年失衡，意味著外匯大量流入，而人民幣流出則極其困難，很難形成較強的貨幣資金規模。二是制度因素。我國目前尚未實現利率市場化，資本賬戶尚未完全開放，匯率形成機制尚不完善，這是制約人民幣國際化和離岸市場建設的制度因素。(中國社會科學報記者陳葉軍)