掘金“深港通”

有了滬港通開通的經驗，在深港通即將到來之際，市場心態顯得更加理性和成熟——
掘金“深港通”

▲券商是最受益於資本市場改革和金融改革的板塊，深港通開通將為券商板塊估值提升提供重要催化。同時，深市特有稀缺品種或將受到青睞

▲增量資金依然會優先選擇業績好、市值大、估值合理的行業龍頭股。資金流入不一定意味著股價上漲，最終股價表現如何，仍是由上市公司基本面、投資者風險偏好以及資金面綜合決定

滬港通開閘後不到兩週年，深港通于8月16日獲得國務院正式批准，並將在4個月左右開通，資本市場雙向開放將邁出更為堅實的一步。深港通將給投資者帶來哪些投資機會？

券商板塊或直接受益

在業內看來，與滬港通類似，深港通將為券商板塊帶來多重利好。深港通為A股帶來新增資金，提升交易活躍度，利於券商經紀業務的發展，增厚券商業績。

東興證券分析師齊瑞娟表示，深港通開通是我國資本市場開放和金融改革的重要舉措，而券商是最受益於資本市場改革和金融改革的板塊，深港通開通將為券商板塊估值提升提供重要催化。隨著深港通的開通，以及未來諸多政策利好逐一兌現，我國資本市場的對外開放程度和金融市場國際化水平將大大提高，這為國內券商帶來巨大的發展機會，券商跨境業務、經紀、投資和資管等各業務條線都直接受益。未來會有更多券商選擇去香港上市、在香港設立子公司等，提升自身業績。

據統計，2014年11月滬港通啟動以來，海外資金陸續借道滬港通進入A股市場。截至今年8月16日，滬股通累計交易額達2.08萬億元，累計買入成交額1.10萬億元。華泰證券分析師沈娟認為，深港通開通後，有望持續帶來增量資金，擴大券商業務量。同時，深港通開通後將有助提振市場信心，催化市場交易熱情，帶動市場交易量活躍度上升，提升兩融業務規模，券商手續費和佣金收入也有望增加。另外，深港通開通將推動券商業務進一步國際化，促進跨市場業務的開展，有利於券商拓寬業務邊界，並積極開展産品創新，提升業績。業內普遍認為，滬港通開通後催化了上一輪牛市行情，滬港通開通當月，上證綜指月度漲幅24%，其中券商指數月度漲幅高達110%。深港通開通後，券商板塊有望迎來配置機會。

“同時，深港通是資本市場對外開放的有益嘗試，有利於資本市場長期健康發展，帶動券商行業走向成熟與規範。在利率市場化和金融改革大背景下，證券板塊將持續受益資本市場的市場化改革紅利。”沈娟表示，今年以來，證券行業監管趨嚴，對IPO（新股首發）、再融資等業務的規範與監督逐步完善，引導行業健康發展。當前券商股估值處於歷史低位，券商板塊龍頭市凈率在2倍左右，市盈率則普遍低於20倍。“在市場逐步企穩的情況下，券商板塊將迎來正反饋效應，投資機會值得關注”。

國泰君安分析師劉欣琦認為，深港通的推出有望給深交所上市的券商股帶來新的增量資金，推薦在深交所上市的券商股，同時推薦前期滯漲、估值較低的證券公司。國盛證券分析師賈菲認為，證券行業下半年存在趨勢性投資機會。從市場表現來看，今年一、二季度是證券行業的業績低點，隨著市場交易日漸活躍，券商業績降幅將逐漸收窄；上半年證監會對證券行業監管趨嚴，進一步規範並購重組業務，同時設立資管産品的“八條底線”嚴控高杠桿，長遠來看，有利於行業的規範健康發展。從投資邏輯來看，目前大部分券商股估值仍處於底部區間，整個證券板塊存在補漲空間。

稀缺品種或成投資主線

從滬港通開通後的情況來看，滬市稀缺性標的成為北上資金關注的焦點。而深港通開通後，深市特有稀缺品種或將受到青睞，投資者可提前佈局。比較深港兩市上市公司所處的行業結構，深市稀缺品種主要集中在白酒、軍工、中藥和汽車等板塊。

東北證券食品飲料行業分析師陳鵬認為，海外資金普遍青睞業績穩健、估值低、股息率高的價值股。目前，食品飲料行業龍頭業績穩健增長，白酒板塊龍頭復蘇明顯，深港通一旦開通，將提升市場增量資金對龍頭標的的配置需求。

軍工板塊同樣是深市的特色板塊。華融證券分析師張迪表示，與前期的高點相比，目前軍工股的估值仍然相對便宜，深港通開通後，有望吸引部分增量資金。

此外，汽車板塊也可能吸引更多的海外增量資金。華泰證券分析師謝志才認為，深港通後，汽車板塊有望進一步吸引海外資金流入。“目前，國內外汽車上下游廠商、互聯網巨頭以及行業新進入者均在加大新能源汽車和智慧網聯汽車領域的佈局力度，産業鏈的相關標的將具有廣闊的發展前景。香港市場幾乎沒有新能源汽車和智慧網聯汽車的投資標的，深市特有的行業稀缺性標的未來有望吸引香港投資者興趣。”謝志才表示。

投資風險需警惕

也有部分業內人士認為，雖然深港通給相關板塊股票帶來了明確的利好，但投資機會較為有限，背後的風險也需警惕。廣發證券發展研究中心策略團隊認為，深港通為A股市場帶來的投資機會整體來説較為有限，增量資金會優先選擇業績好、市值大、估值合理的行業龍頭股，深市一些市值小、估值較高的股票可能延續回調走勢。

從滬港通的交易情況來看，增量資金並沒有預期的那麼多。上交所數據顯示，截至今年8月1日，滬股通剩餘總額度為1543億元。廣發證券策略團隊認為，考慮到滬股通總額度為3000億元，這意味著滬股通不如預期中那樣吸引香港投資者。此外，滬港通開通後，資金雙向流動，滬港通的資金凈流方向經歷了一個由北上資金多於南下資金到南下資金多於北上資金的過程。截至8月1日，滬港通下滬市資金累計流出800億元。短期內，對於兩地上市的AH股股票，高折價的A股並未因滬港通的推出而體現出相對優勢，滬港通僅僅為兩地的投資者提供了投資對方市場股票的通道，並不能將已買入的股票進行跨市場賣出，無法實現真正的消除折溢價的作用。

以滬港通作為參照來探尋深港通投資邏輯，廣發證券策略團隊認為，深港通的推出可能帶來一些結構性的投資機會；理性投資者並不會選擇賣出高溢價A股轉而去買同一隻股票的折價H股，AH股價格短期內不會因深港通而收斂；深港通帶來的投資機會整體相對有限，香港投資者傾向於投資低估值的大盤藍籌股，較少炒作高估值的中小盤股票；港資依然會優先選擇業績好、市值大、估值合理的行業龍頭股。港資流入不一定意味著股價上漲，最終股價表現如何，仍是由上市公司基本面、投資者風險偏好以及資金面綜合決定。

“展望後市，深港通究竟能夠在多大程度上對A股市場産生提振作用，仍需要經過市場的檢驗。”信達期貨分析師呂潔建議，“投資者密切關注市場的成交量，因為成交量是判斷市場後期能否進一步走得更高更穩的重要指標。在無增量資金大幅入場的前提下，即使市場出現反彈，其反彈空間也是很有限的。”（記者 溫濟聰）