8月份跨境資金流出壓力有所緩解

國家外匯管理局公佈數據顯示——
8月份跨境資金流出壓力有所緩解

8月份數據顯示，個人和企業購匯意願下降，結匯意願提升，企業償債節奏也趨穩。當前我國經濟運行基本平穩，人民幣對美元匯率呈現雙向浮動，市場情緒較為穩定，有助於外匯供求進一步趨向平衡

9月19日，國家外匯管理局公佈的銀行結售匯和銀行代客涉外收付款數據顯示，2016年8月份，銀行結售匯逆差為95億美元，環比7月份下降70%，為2015年7月份以來月度最低值。同時，非銀行部門涉外收付款逆差下降。8月份非銀行部門涉外收付款逆差80億美元，環比下降75%。其中，外匯收付差額由7月份的逆差13億美元轉為順差197億美元；人民幣收付逆差277億美元，環比下降10%。外匯局新聞發言人表示，8月份我國跨境資金流出壓力有所緩解。

市場主體購匯意願下降

8月份數據中，一個明顯的變化是個人和企業（市場主體）的購匯意願下降，結匯意願提升。

外匯局新聞發言人認為，8月份推動外匯供求趨向平衡的因素繼續發揮積極作用，市場主體結匯意願趨穩，售匯比例進一步降低。具體來看，8月份銀行客戶賣出外匯金額與涉外外匯收入之比（體現客戶結匯意願）為59.2%，較7月份提高0.9個百分點；銀行客戶買入外匯金額與涉外外匯支出之比（體現購匯意願）為67.4%，較7月份下降1.3個百分點。

招商證券團隊認為，從結構來看，經常項目結售匯差額由負轉正。其中，貨物貿易結售匯差額大幅提升987億元。這是結售匯和涉外收付款逆差大幅收窄的根本原因。一方面是下半年貿易順差的季節性上升，另一方面是結匯意願上升和購匯意願下降。

數據顯示，8月份經常項目下銀行代客結售匯差額為384億元，7月份為-791億元，貨物貿易項下結售匯差額為1925億元，而7月份僅有938億元。

業內人士提醒，不宜對單月數據過於樂觀。外匯專家韓會師表示，扣除遠期結售匯合約在8月份的履約數據後，8月銀行代客即期售匯（即企業和個人購匯）環比小幅增加了1%，可見即期市場的購匯力量並沒有減弱。此外，即期結匯的絕對規模並不大。雖然即期結匯規模環比增長16%至1098億美元，但根據歷史經驗，2010年以後企業正常運營就需要1000億美元左右的月度即期結匯規模。所以，8月份1098億美元的即期結匯量並不代表市場預期的大幅好轉。

企業償債節奏趨穩

8月份數據顯示，部分渠道的企業跨境外匯融資繼續回升，企業對外債務去杠桿化步伐持續放緩，這也有助於結售匯和涉外收付數據的改善。

外匯局新聞發言人表示，8月末，企業海外代付、遠期信用證等進口跨境外匯融資餘額較7月末增加79億美元，已連續6個月增長；8月份企業跨境外匯貸款資金凈流入61億美元，較5至7月份月均凈流入7億美元的規模明顯增加。

招商證券團隊分析認為，海外政策變化對企業償債節奏的影響有限。8月份美國貨幣市場基金監管新規和美聯儲加息預期增強，導致海外利率和離岸利率顯著上升，有部分投資者擔憂企業償還外債的節奏加快。但實際上，去年8月份以來，企業已通過多種工具對衝外幣敞口，企業對人民幣匯率波動的敏感度下降、償還外幣負債的節奏穩定。

另外，8月份的投資收益、旅遊購匯等季節性購匯需求也呈現回落態勢。外匯局新聞發言人分析表示，從歷史情況看，6、7月份是外資企業利潤匯出、境外上市公司分紅派息的高峰，隨後將有所下降。8月份投資收益購匯環比下降31%。8月份仍是境內居民境外旅遊、留學購匯較多的時期，但當月旅行項下購匯環比下降3%，同比下降16%，這説明前期個人購匯需求得到較大釋放，也顯示當前個人購匯仍較理性。

跨境資本流動有望改善

外匯局新聞發言人表示，總體來看，當前我國經濟運行基本平穩，人民幣對美元匯率呈現雙向浮動，市場情緒較為穩定，有助於外匯供求進一步趨向平衡。

招商證券團隊預計，由於貿易順差季節性上升，新增的境外機構配置人民幣力量也有望增強，三季度末跨境資本流動可能改善。

韓會師則認為，8月份我國跨境資本流出的壓力的確大為緩解，但面對8月份美元對人民幣平均6.66的報價，企業卻並未表現出特別明顯的結匯熱情，造成這一現象的主要原因可能在於，儘管7月18日之後人民幣貶值步伐暫停，但人民幣反彈幅度很小，且人民幣進入低位震蕩的時間僅有兩個月，導致部分企業對人民幣後市仍持觀望態度。如果匯率波動超出預期，結售匯逆差有再次擴大的可能。（記者 張 忱）