人民幣今天正式加入國際貨幣基金組織特別提款權貨幣籃子——人民幣國際化迎來重要里程碑

10月1日，人民幣正式“入籃”。人民幣在金融交易、投融資中的使用將會增加，作為儲備貨幣的份額也將提升。從長遠來看，“入籃”是人民幣國際化道路上的一個里程碑，對提高人民幣匯率和SDR匯率的穩定性都將起到重要的作用——

10月1日，人民幣正式加入國際貨幣基金組織（IMF）特別提款權（SDR）貨幣籃子，這反映了國際社會對中國綜合國力和改革開放成效的肯定與認可，將成為人民幣國際化的重要里程碑，為人民幣國際化注入了新的動力。另外，正式入籃也將推動國際貨幣體系進一步完善。

向國際金融交易貨幣邁進

隨著人民幣正式“入籃”，人民幣在金融交易、投融資中的使用將會增加，作為儲備貨幣的份額也將提升，進一步向國際金融交易貨幣邁進。

8月31日，世界銀行在中國銀行間債券市場成功發行SDR計價債券，有觀點認為，該債券在人民幣正式入籃之際發行，可看作對人民幣這個貨幣籃子新成員的“歡迎儀式”。

中金公司首席經濟學家梁紅認為，SDR地位類似于一個信用評級，將增加對人民幣在金融交易、投融資活動中的使用。世界銀行近期在中國發行的 SDR債券就是例證。

國聯證券分析師張曉春分析，由於SDR計價債券採用人民幣結算，因而人民幣在金融結算中的使用也會相應增加。目前人民幣已經成為全球第五大支付貨幣，但其市場份額仍不足2%。

人民幣雖然在短期內難以對美元的主導地位構成挑戰，但是人民幣有足夠的空間和潛力在國際交易中獲得更廣泛的使用。張曉春預計，從全球經濟和國際貿易的體量來看，跨境貿易和直接投資的人民幣結算業務穩步提升，其需求仍有較大空間。隨著人民幣國際化進程持續推進，外貿企業在計價和結算中的風險敞口有望收窄，更利於商品和服務貿易、跨境投資的發展。

加入SDR後，人民幣作為儲備貨幣的地位被認定，中央銀行或貨幣當局持有的人民幣資産將被統一認定為外匯儲備。同時，人民幣也被正式納入IMF的外匯儲備幣種構成。

張曉春預計，考慮到SDR貨幣權重，長期來看人民幣作為外匯儲備的需求仍有進一步發展的空間。雖然SDR在全球外匯儲備中佔比很低，但其比重反映出各幣種合理的外匯儲備比例。目前美元在SDR中的權重約為41%，佔國際外匯儲備高達63.59%；歐元權重約為31%（人民幣加入後）。

人民幣儲備貨幣地位獲得正式認定，一定程度上增加了各國將人民幣納入外匯儲備的意願。近期，新加坡、坦桑尼亞等國家宣佈將人民幣納入其外匯儲備。

梁紅表示，新加坡金融管理局於今年6月22日宣佈，將投資人民幣資産作為其官方外匯儲備的一部分。截至8月底，新加坡金管局有2496億美元外匯儲備，是全球第11大外儲持有者，如果新加坡將人民幣份額提高到5%，這就意味著有約830億元的人民幣配置需求。據測算，到2020年，人民幣的儲備份額有望達到7.8%。

增配人民幣資産

自IMF決定將人民幣納入SDR貨幣籃子以來，境外機構就開始增配人民幣資産，來自中金公司的數據顯示，2016年初至今，境外機構已增持中國國債965億元。

業內人士認為，SDR貨幣籃子由權威的國際組織IMF評定，實際上是“國際認可”這一概念的實體化形式。人民幣“入籃”將提升人民幣的公信力，從而增加海外對中國金融資産的配置，促進跨境資金流入，增配人民幣資産的進程將持續下去。

國家外匯管理局國際收支司司長王春英認為，此前人民銀行和外匯局都出臺了一系列開放市場政策，為境外機構調整資産配置提供了便利。從對跨境資金流動的直接影響看，人民幣加入SDR將吸引央行、儲備管理者、私人部門等境外機構增持人民幣資産，中國資本市場的不斷開放也會促進資金流入。

據央行9月27日表示，近期一些國際金融組織、境外央行等境外央行類機構和金融機構增加境內人民幣債券資産的配置。

招商證券謝亞軒、閆玲團隊認為，人民幣正式加入SDR將推動境外力量增持國內債券。SDR貨幣籃子與各國儲備資産結構較為一致，人民幣納入SDR將在中期刺激外國央行將人民幣納入其儲備資産。據招商證券估算，較之目前1140億美元左右的人民幣債券資産存量，外國央行增持人民幣債券所帶來的增量資金將分別為3230億美元（樂觀假設）、2140億美元（中性假設）、1050億美元（悲觀假設）。此外，境外私人部門增持債券、股票等資産所帶來的增量資金流入雖難以估算，卻具有較大的想象空間。

梁紅認為，人民幣在新SDR貨幣籃子中有10.92%的權重，所有IMF成員國將通過所持SDR自動形成對人民幣約2100億元的敞口。IMF的資産（截至2015年6月份，其總資源約合7616億美元）大致按照SDR籃子分配，也有儲備管理機構參考SDR籃子配置資産。因此，人民幣“入籃”會直接帶來儲備資産向人民幣的再配置。

另外，業內人士認為，許多國際金融機構和開發機構的貸款以及不少國家的負債都是以SDR來計價的，這些機構和國家通常都有對衝SDR籃子貨幣利率和匯率風險的需求，人民幣加入SDR後就會增加對衝人民幣利率和匯率風險的需求，從而引發它們在人民幣在岸市場和離岸市場配置人民幣資産。

提高SDR穩定性

在不久前結束的G20杭州峰會，形成了增強SDR作用的共識，預示著未來SDR有望在國際貨幣體系中發揮更積極的作用。人民幣的正式“入籃”，也將對SDR的運作産生積極影響。

人民幣“入籃”後將抬高SDR利率，降低SDR匯率的波動。梁紅分析，SDR利率根據各構成貨幣的代表貨幣市場利率加權平均而成，每週計算併發布。目前各代表利率都是發行經濟體3個月期的國債收益率。由於發達經濟體的零利率甚至負利率政策影響SDR運作，IMF執董會于2014年10月份引入SDR利率下限，為0.05%。目前SDR利率就處於該下限水平上，遠低於中國3個月期國債收益率（約為2%）。根據IMF測算，人民幣入籃將提升SDR利率約17個基點，使其擺脫利率下限。另外，由於人民幣對美元匯率的波動遠小于其他籃子貨幣，其加入將降低SDR匯率的波動。

由此可見，人民幣加入SDR貨幣籃子有助於提高SDR的穩定性，從而有助於提升其在國際貨幣體系中的地位，增強其作為國際儲備貨幣的功能，這也會進一步改善以往單純以發達國家貨幣作為儲備貨幣的格局，推動國際貨幣體系的進一步完善。

人民銀行副行長潘功勝日前表示，人民幣加入SDR貨幣籃子，這是國際社會對我國改革開放成就和國際經濟地位的認可。下一步，人民銀行將與國際社會一道，繼續配合國際貨幣基金組織，進一步擴大SDR的使用，提高各國市場主體對SDR産品的認可度；努力提高SDR計價資産的市場規模和流動性。

加入SDR是人民幣國際化道路上的一個里程碑。梁紅分析，人民幣國際化是人民幣更大程度地融入當前美元主導的國際貨幣體系、在市場力量推動下擴大國際使用的過程。由於起點較低，所以人民幣使用份額有足夠的提升空間，並放大為可觀的體量，這將深刻地影響中國資本市場。(記者 張 忱)