人民幣“入籃”影響幾何

10月1日起，人民幣正式加入特別提款權（SDR）貨幣籃子，這是中國經濟一件標誌性的事件，意味著人民幣國際化進程加速。它將産生怎樣的影響？

人民幣匯率和利率形成平價關係

人民幣加入SDR以後，有一個機制開始顯現：人民幣的匯率和利率是平價關係，人民幣匯率問題，會把利率聯絡進去考慮。中歐陸家嘴國際金融研究院聯席院長曹遠征以為，匯率是一個相對價值，也就是説美元跟人民幣之間的變化，如果美元升值、人民幣也升值，美元升值速度比人民幣升值速度快，則意味著人民幣貶值。而從利率角度看，美元的利率如果走高將意味著很多資金會流入美元，而人民幣的利率是在走低的過程中間，很多資金可能會從中國境內跑到美國去投資美元，那麼會加大這一價差。

曹遠征表示，加入SDR必然會推動人民幣匯率市場化改革，今後匯率由市場供需決定，只是正常波動而已，就和股票一樣，買的人多了股票就漲一漲，賣的人多了股票就跌一跌。一聽説匯率波動，坊間就有各種各樣的傳言，實際上是一種過度反應。如果一個人不健康，輕微的氣溫變化就會導致感冒咳嗽，但是人在戶外活動多了，身體健康了，對氣溫變化就不那麼敏感了。同樣道理，匯率波動，也就談不上對中國經濟有什麼劇烈影響了。

有益於中國對外貿易和投資

中歐國際工商學院金融學教授張逸民認為，人民幣加入特別提款權，表明人民幣開始被認可，在此之前，人民幣只是中國的貨幣。雖然中國的對外貿易位居全球第一，但是這些貿易大部分都是用美元結算的。人民幣只在國內使用，而不在國際上通用。人民幣加入SDR，從理論上説，各國央行都可以持有人民幣作為外匯儲備，人民幣獲得了國際認可。

人民幣加入SDR對中國的對外貿易和投資會有很大好處，對外貿易和投資將來逐漸增加人民幣交易，對中國企業來説方便很多，而且能減少匯率損失，從而改善中國作為外向型經濟的運行效率。

從更為深遠的意義來講，人民幣加入SDR，將進一步加快人民幣國際化的進程，改變原來人民幣國際化主要依靠央行間貨幣互換的途徑。2015年底，韓國在中國首次發行了30億元人民幣的熊貓債，今年，波蘭也擬在中國發行人民幣計價的熊貓債。此外，今年6月份，財政部的30億元人民幣國債在倫敦證交所上市，這是全球首例本幣主權債券在海外發行。更重要的是，今年8月，世界銀行在中國發行5億SDR計價的人民幣木蘭債，這是世界銀行的全球首例用人民幣募資的SDR債券。毫無疑問，這將大大提高人民幣作為世界貨幣的地位。

企業應利用外匯工具對衝風險

中歐國際工商學院經濟學與金融學教授許斌以為，在人民幣納入SDR籃子以後，在一定程度上人民幣的外部需求會上升，這使人民幣有一定的升值傾向。中國可以趁著加入SDR的東風，創造一些國外投資者可以投資的人民幣産品（股市和債市産品），外國投資者前來投資，肯定就要買進人民幣，人民幣的幣值就會向上走。

許斌表示，通過金融創新推出更多的股市和債市的人民幣産品，相信這是應對人民幣貶值壓力的最佳策略。如果美國和歐元區投資者都來換人民幣，無疑可以縮小人民幣的貶值空間，同時能夠提高人民幣的國際持有率，從而提高人民幣的國際地位。人民幣邁向成為國際儲備貨幣的目標，這條路，任重而道遠。但只有實現了這個目標，中國的經濟和金融地位才能夠達到與它的經濟體量相適應的水平。

他建議，中國的企業家，要多多學習怎樣利用外匯工具對衝風險。原來人民幣匯率較為穩定的時候，沒什麼好對衝的。但未來人民幣匯率波動一定是加強的，企業要學會用已有的外匯工具，包括期權、掉期來對衝匯率波動。（記者 謝衛群）