養老金入市“備考”

▲ 養老金入市意味著養老保險基金將在更大範圍內運用金融市場工具，通過市場化的方式投資運營，而非狹義的進入股市

▲ 如何管好養老金，是擺在所有管理者面前一個重大挑戰。在近期權益市場回報面臨挑戰的情況下，資管機構應該思考未來企業年金等養老金管理的新思路

基本養老保險基金入市的腳步越來越近。在10月底舉行的人力資源和社會保障部新聞發佈會上，人社部新聞發言人李忠表示，將在今年年內組織首批委託省份與社保基金理事會簽訂合同，也會由社保基金理事會牽頭組織評審委員會，優選出第一批養老基金管理機構，正式啟動投資運營工作。

基本養老保險基金入市對市場影響有多大？市場各方如何看待？

理論與現實的選擇

我國的養老金體系由4種不同性質的資金構成：基本養老保險、企業補充養老保險、個人儲蓄性養老保險等“三根支柱”，以及作為國家戰略儲備基金的全國社會保障基金。這4種養老金的來源、用途等各不相同。

體量最大的“第一支柱”基本養老保險，是構成社會保險基金（包括基本養老保險基金、基本醫療保險基金、工傷保險基金、失業保險基金和生育保險基金）的重要組成部分之一；企業補充養老保險分為企業年金和職業年金兩類，起步較晚，但發展較快。企業年金基金受企業年金理事會或由企業年金理事會委託的機構管理投資，企業年金基金管理方式主要為單一計劃，2015年單一計劃佔比約為八成；“第三支柱”個人儲蓄性養老保險是指職工自願參加、自願選擇經辦機構的一種補充保險形式，目前看這一支柱規模較小；而全國社保基金主要用於人口老齡化高峰時期的養老保險等社會保障支出的補充、調劑，由全國社會保障基金理事會管理運營。

重陽投資有關部門負責人認為，我國養老保險基金以前只能投資于銀行存款和國債等，給保值增值帶來一定挑戰。允許養老金入市，積極拓寬養老金投資渠道是理論與現實的必然選擇。

其實，養老金入市並非“新聞”。2012年3月國務院就已批准同意由全國社保基金會投資運營廣東省城鎮職工養老金1000億元；2015年7月，經國務院批准，山東省將1000億元養老保險結余基金委託社保投資。

此次養老金入市，到底會帶來多少增量資金，這是市場關注的一大焦點。據人社部相關人員表示，現有養老保險基金積累有4萬億元，如果按照規定養老金最高30%的比例可投入市場的話，那麼將有高達1.2萬億元的養老金進入資本市場，超萬億元的養老金所産生的能量是不言而喻的。不過，目前養老金入市實際上還存在一定的問題。比如目前還沒有實現全國統籌等。而有業內人士通過測算，認為早期進場資金十分有限，不過千億元左右，短期對市場的影響或許有限。

另外，養老金入市也不僅僅是指進入股市。根據有關規定，養老保險基金除了投資于銀行存款和國債之外，還將可以涉足各類信用債券、股票、基金、股權等風險資産，並以適當方式參與國家重大工程和重大項目建設。因此，“入市”意味著養老保險基金將在更大範圍內運用金融市場工具，通過市場化的方式投資運營，而非狹義的進入股市。

養老金入市更多的是對市場心理形成一個正向的利好。長江證券分析師陳果認為，“在社保制度完善、資本市場健全的國家，養老金是股市重要的資金來源之一。養老基金通過市場化投資，實現了保值增值，不但促進了資本市場健康發展，而且作為長期價值投資者，其穩健的投資風格還將對散戶的短期投機行為發揮中和平衡作用”。

資管機構面臨挑戰

在養老金實際投資管理運行中，也存在一定的風險，如由於執行不力發生的損失，産生的道德風險和操作風險也不可不防。養老保險基金是社會大眾的“養命錢”，托市、救市不是養老金的功能和責任，如何規避與我國養老金投資運營密切相關的法律風險和市場風險，是管理人需要考慮的問題。

“如何管好養老金，是擺在所有的企業年金理事會和各類企業年金管理者面前一個重大挑戰。在近期權益市場回報面臨挑戰的情況下，資管機構更應該停下來思考未來企業年金等養老金管理的新思路。”嘉實基金總經理趙學軍在日前舉辦的2016養老金年度論壇上如是説。

統計顯示，目前社保基金境內委託人管理人有華夏基金、鵬華基金、嘉實基金等18家金融機構。擁有企業年金基金管理資格的有海富通基金、嘉實基金、中國國際金融有限公司、華泰資管、建信養老金管理等20家機構，這些機構大都表態正在積極“備考”養老金投資管理機遇，力爭在可能的養老基金管理機構選拔中有所斬獲。

嘉實基金養老金中心總經理潘永偉認為，“養老金管理是系統工程，包括公司層面、戰略客戶層面和基金經理層面等，需要資管機構努力完善健全的組織架構、清晰的管理職責、完善的管理制度，制式的會議管理，有效的追蹤性組合、一體化的特殊服務等各方面通力合作”。

富國基金養老金投資部總經理黃興認為，“成功的企業年金管理離不開三點：一是多年曆經牛熊市的經驗積累；二是靈活的資産配置策略和嚴格的風險預算管理；三是公司投研平臺支持下專職團隊的精心管理”。

海富通基金投資服務部總經理查力楠表示，“今年的工作重點是職業年金和基本養老保險，機構部目前在全國範圍進行佈局，待政策面開閘後，將全力以赴‘備考’”。 （記者 周琳）