經濟日報：新三板須強化信披合規意識

新三板信息披露違法違規，會誤導投資者，加大企業與投資者之間信息不對稱的程度，侵害投資者權益。要做好新三板市場信披工作，必須多措並舉。比如，可考慮建立分層次的信息披露制度；加大信披違法違規處罰力度

近日，思普潤、大成科創、兆舜科技等多家掛牌公司因信息披露違規，被採取自律監管措施，引發市場廣泛關注。數據顯示，今年以來，已有50多家公司因信披違規遭到處罰。在掛牌公司年報披露大戲即將拉開之際，新三板公司尤需強化合規信披意識，充分保障投資者知情權。

所謂新三板信息披露，是指掛牌公司按照相關法律法規，以公告書、公開轉讓説明書以及持續披露的年報、半年報或臨時報告等形式，把公司的財務狀況、經營成果及相關信息公開披露的行為。由於企業在新三板掛牌的條件相對寬鬆，投資者在判斷企業價值、做出投資決策時，掛牌企業公開披露的信息就成了主要信息來源。若信息披露違法違規，就會誤導投資者，加大企業與投資者之間信息不對稱的程度，侵害投資者權益。

從目前已公開的情況看，新三板公司信披違規的表現形式多種多樣，與掛牌公司“真實、準確、完整”的信披要求完全背道而馳。而之所以出現諸多信披亂象，主要有兩個方面的原因。從公司自身來看，不少掛牌企業的公司治理結構不完善，實際決策時控制人一股獨大、決策程序流於形式的問題較為常見，公司管理層信披意識淡薄，人員配置不完整。從公司外部來看，主辦券商對掛牌公司督導不到位，忽視信披合規審查，未能做到盡職盡責。且與主板市場相比，目前新三板對企業的信息披露要求較低，披露程序也較為簡單，信披制度規則有待完善。

要做好新三板市場信披工作，必須多措並舉。首先，掛牌企業要從根本上重視信息披露，不斷完善公司治理結構，嚴格按照規則要求建立信披機制，同時安排具備專業能力的人員負責信息披露工作，實現企業信披合法合規。主辦券商也要在掛牌企業的信披過程中履行持續督導職責，嚴格審核公司披露的信息，並對信披的合法性和規範性進行監督，摒棄“只注重推薦掛牌，不注重持續督導”的做法。

其次，可考慮建立分層次的信息披露制度。當前，新三板被劃分為創新層和基礎層。對創新層掛牌企業，應適度提高信息披露的時效性和強度，做到更加公正、公開和規範；對基礎層掛牌企業，考慮到信息披露成本與收益，應簡化披露內容，增加其信息披露時限。此外，新三板有很多處於起步階段的創業型公司，其經營收益具有非常大的不確定性，對這些企業，要強化風險因素披露，尤其是具有行業特色和企業個性的風險的披露。

最後，要加大信披違法違規處罰力度。我國目前對信息披露違規的監管不夠，掛牌企業和仲介機構信披違規成本較低。為此，監管層要加強對掛牌企業和仲介機構的監督，對信披違法違規特別是故意隱瞞披露、舞弊欺詐等惡劣行為嚴加懲罰。唯有如此，才能對企業有所警示。