IPO常態化真的有那麼“可怕”嗎？

新華社北京１月１５日電（記者 劉慧、許晟）就在不到一年前，人們還在為堰塞湖，為股市融資功能缺失而擔憂。轉眼間，監管層一路小心試探著終於讓新股發行常態化，而這又成為一個新的擔憂，並被不少人視作近期行情不好的罪魁禍首。事實究竟如何？

ＩＰＯ家數雖多，但融資總量佔比不大

有機構統計顯示，儘管２０１５、２０１６年新股發行提速，發行家數分別為２２３、２２７只，但實際上單只新股募集資金平穩，保持在６至７億元。２０１７年以來，單只新股的募集資金平均為５．５億元，規模更是穩中略降。

此外，２０１４至２０１６年，Ａ股市場整體募集資金（ＩＰＯ、再融資合計）分別為７４９０、１５２１５、１８３５５億元，其中ＩＰＯ募集資金分別為６６９、１５７６、１４７６億元。三年的ＩＰＯ融資佔比均在１０％左右。

“從整體募集量和單只平均募集額上看，ＩＰＯ整體融資量並不大，對資金‘抽水’影響相對有限。”中科招商創業投資管理有限公司總裁單祥雙説。

對於目前每天都有２、３只新股發行的“新常態”，中信證券投行委員會行政負責人馬堯説：“無論是對比Ａ股５０多萬億元的總市值，還是近期單日３、４千億元的日均成交金額，這些新股所佔用的資金可以説是微乎其微的。”

與此同時，２０１６年年初新股申購的“遊戲規則”改變之後，股民打新不需要預繳款，也打破了打新資金的“抽血”效應。

股價走勢最終還得看公司質量

“股票價格的形成機制非常複雜，上市公司質量和回報能力、宏觀經濟形勢、流動性是否寬裕等等都是影響股票價格非常重要的因素。”招商證券股份有限公司副總裁孫議政介紹，資金追逐利潤，在不同市場之間的流動會給股指和股票價格帶來波動。

業內人士普遍認為，長期來看，股票價格走勢最終還是要看上市公司質量、發展潛力、分紅水平等決定因素。

那麼ＩＰＯ會不會給股價走勢帶來影響呢？華西證券總裁楊炯洋告訴記者，股價走勢的決定因素很多，ＩＰＯ不能説完全沒有影響，但並不是決定性因素，對於股價的影響也沒有很多人想象的那麼大。

一級市場和二級市場到底誰影響誰比較大？

在很多股民的觀念裏，只要ＩＰＯ一加速，Ａ股市場就會應聲下跌；反之，ＩＰＯ一暫停，Ａ股市場就會應聲上漲。一級市場對於二級市場的影響真的是這麼“赤裸裸”嗎？

有分析指出，２００７年和２０１０年，我國ＩＰＯ融資規模都較大，２００７年Ａ股市場ＩＰＯ融資４３８２億元，２０１０年融資４７００億元。但是，以上兩年的上證綜指走勢卻截然相反，２００７年大漲９６％，２０１０年下跌１４％。

此外，Ａ股歷史上歷經多次ＩＰＯ暫停和重啟，每次ＩＰＯ重啟後上證綜指表現並不完全一致，無論是短期、中期，還是長期，上證綜指均是有漲有跌。

中信建投證券執委會委員劉乃生表示，從Ａ股的歷史經驗來看，ＩＰＯ融資規模並不能決定股票市場的走勢。劉乃生介紹，在國外相對成熟的資本市場，二級市場行情好的時候，會有更多的企業加入ＩＰＯ排隊隊伍，但當二級市場表現差的時候，ＩＰＯ排隊企業的數量也會大大減少，“這是非常自然而然的”。

劉乃生説，隨著中國Ａ股的進一步市場化，無論是ＩＰＯ的節奏還是股票的走勢都應該由市場決定。

ＩＰＯ常態化可以“給力”實體經濟

事實上，ＩＰＯ節奏的加快，在很大程度上恢復了股市的融資功能。在經歷了多次暫停和重啟之後，ＩＰＯ正逐步走向常態化。

在孫議政看來，目前ＩＰＯ的排隊企業絕大多數都是新興行業的優秀代表，是資本市場的源頭活水，可以提高上市公司質量，將對市場的公司結構有很大改善。ＩＰＯ的常態化可以有效地化解ＩＰＯ堰塞湖，提高這些企業的融資效率。

“現在ＩＰＯ的排隊時間一般需要兩到三年。為了在排隊過程中保持公司基本面不發生大變動，很多行業龍頭企業不敢投資大項目，錯過了很多發展機會，非常可惜。”孫議政認為，ＩＰＯ堰塞湖弊端很大，需要通過ＩＰＯ常態化來解決。

楊炯洋強調，為實體經濟注入資本是股票市場最基本的功能。目前ＩＰＯ企業的規模相對較小，融資額度也不大。只要符合ＩＰＯ的要求，這些企業都應該平等地享有在股票市場融資的權利。

“適度加快新股發行速度與加強上市核查並舉，可以引導資金‘脫虛向實’，充分發揮資本市場的作用，也有利於間接引導民間資本流入股權投資領域和實體經濟領域，促進我國經濟結構轉型升級。”單祥雙説。