跨境資金流出壓力減輕

一季度銀行結售匯逆差409億美元，同比下降67%——
跨境資金流出壓力減輕

從近期公佈的一季度各項經濟數據來看，國內經濟企穩提振了外匯市場信心，美元匯率相對穩定，也有利於資金流出壓力減輕。中國仍將對境外長期資本最具吸引力，金融市場對外開放也將進一步深化

4月20日，國家外匯管理局公佈的外匯收支最新數據顯示，今年一季度，銀行結售匯和涉外收付款逆差大幅下降，外匯涉外收付款由逆差轉為順差，外匯供求基本平衡，跨境資金流出壓力明顯減輕。按美元計價，一季度銀行結售匯逆差409億美元，同比下降67%；銀行代客涉外收付款逆差252億美元，同比下降78%；其中，涉外外匯收付款順差30億美元，去年同期為逆差366億美元。國家外匯管理局認為，外匯市場對人民幣匯率預期進一步趨穩，美聯儲加息的影響減弱，對我國的應對能力有信心。

主體結匯意願增強

今年一季度，非銀行部門購匯意願下降，結匯意願上升，此消彼長，推動外匯供求基本平衡，減弱了資金流出壓力。

一季度，衡量購匯動機的售匯率，也就是客戶從銀行購匯與客戶涉外外匯支出之比為68%，較2016年同期大幅下降12個百分點。同時，一季度衡量結匯意願的結匯率為62%，較上年同期上升3個百分點，説明市場主體結匯意願有所增強。

招商證券分析師閆玲認為，3月份，銀行代客結售匯逆差483億元人民幣，相較2月份降幅收窄209億元，顯示國內企業和居民外匯需求減弱。

一季度跨境資金流動形勢好轉與市場環境變化密切相關。從近期公佈的各項經濟數據來看，國內經濟企穩提振了外匯市場信心。從經濟增速6.9%，到官方PMI連續8個月處於擴張區間，再到工業增加值、固定資産投資、民間投資的增速提升，基本面的積極變化有利於市場企穩。

另一方面，一季度外部環境尤其是美元匯率相對穩定，也有利於資金流出壓力減輕。國家外匯管理局國際收支司司長王春英錶示，儘管3月份美聯儲再次加息，但是美元指數窄幅波動，且在一季度總體回落1.8%，國際金融市場運行也比較平穩。所以在國內和國外因素的共同影響下，今年以來人民幣匯率保持了基本穩定，對美元匯率呈現雙向浮動，匯率預期進一步趨穩。

從遠期結售匯情況也可印證人民幣貶值預期減弱。一季度銀行對客戶遠期結匯簽約同比增長153%，遠期售匯簽約規模下降25%，遠期結售匯簽約逆差34億美元，下降91%。

交通銀行高級研究員劉健認為，3月份人民幣匯率先貶後穩，但在美聯儲加息預期陡然升溫背景下，人民幣對美元匯率僅小幅貶值，定力明顯增強。銀行代客遠期結匯自1月份以來連續3個月明顯回升，有助於短期跨境資金流動繼續改善。

美元加息影響衰減

從我國跨境資金流動看，美聯儲三次加息的影響是逐步減弱的，外儲降幅逐步收窄。

從退出量化寬鬆貨幣政策至今，美聯儲已加息三次。2015年12月份首次加息時，美元指數在加息前最高漲幅為7%左右，再加上其他因素的共同影響，當年四季度我國外匯儲備餘額下降了1838億美元；2016年12月份第二次加息前，加息預期與美國總統大選效應共同推動美元指數上升9%左右，當年四季度我國外匯儲備餘額下降了1559億美元；今年3月份美聯儲第三次加息前，美元指數最高上升了2.7%，一季度外匯儲備餘額略微下降了14億美元。其中，1月份下降123億美元，2月份和3月份分別上升69億美元和40億美元。

王春英認為，縱觀美聯儲三次加息的不同影響，充分説明當前我國的應對能力和適應能力大幅提升。首先，與2015年底美聯儲首次加息相比，當前國內經濟運行更加穩定。2015年底我國經濟處於持續下行期，當時製造業採購經理人指數（PMI）曾經連續7個月位於榮枯線以下，目前經濟呈企穩向好勢頭。

其次，外匯市場供求狀況明顯改善。隨著境內主體本外幣資産負債結構調整逐步到位，近期變動趨向平穩。例如，2015年四季度我國本外幣外債餘額累計下降1724億美元，但從2016年二季度開始逐季回升。今年一季度境內外匯貸款餘額逐月回升，累計增加113億美元。

再次，金融市場開放程度有所提升。特別是外資流入渠道進一步拓寬、便利化程度逐步提高，2016年以來境內債券市場對外開放、全口徑跨境融資宏觀審慎管理等改革措施的效果逐步顯現。

至今，人民幣對美元匯率貶值預期已大幅減弱。

王春英強調，將對於美聯儲加息和縮減資産負債表實時監測和評估，有信心應對和適應這些變化。

跨境收支將更穩健

未來一段時間，漸趨穩定的跨境資金流動形勢是否會延續？

劉健認為，短期內跨境資金流動有望繼續改善。4月份以來，人民幣對美元匯率中間價持續在6.88左右小幅波動，穩定性進一步增強，人民幣貶值預期進一步減弱，市場主體結匯意願有望穩步回升。

王春英預計，從未來看，我國跨境資金流動總體仍會朝著均衡的方向發展，我國跨境收支仍具有良好的穩健基礎。中國經濟仍處於中高速增長區間。前兩天，國際貨幣基金組織發佈了最新的世界經濟展望報告，把2017年中國經濟增速預測值調高0.1個百分點到6.6%。

王春英強調，中國仍將是境外長期資本最具競爭力和吸引力的重要目的地之一，金融市場對外開放還將進一步深化。今年2月份，允許投資中國銀行間債券市場的境外投資者基於實際需要原則參與境內外匯衍生品市場，就是金融市場對外開放中不斷完善和出臺支持政策的一個表現。

劉健預計，下半年跨境資金流動仍存不確定性。不過，總體來看，在監管部門針對外匯和資金流動的宏觀審慎監管加強、人民幣匯率定力增強背景下，全年資金外流壓力將明顯小于2016年。（記者 張 忱）