中企海外並購由熱轉冷 市場趨於理性

新華社北京6月1日電（記者 王曉潔）中國企業海外並購經歷前幾年高歌猛進後，今年由熱轉冷。專家認為，出現這種情況，一方面是因為監管趨嚴，另一方面是由於企業在“交學費”之後，“走出去”時更加謹慎、理性。

普華永道發佈的數據顯示，2017年第一季度中國企業海外並購交易數量比2016年同期下滑39%，交易金額下降77%。彭博新聞社的數據顯示，今年前4個月，中國企業跨境收購額跌60%以上，創下2009年全球金融危機過後最大同比跌幅。

回看2016年，中國海外並購一片火熱。根據彭博社數據，當年中國海外並購交易增137%，在全球並購排行榜上躍居第二，僅次於美國。

中國國際經濟交流中心經濟研究部部長徐洪才表示，中企海外並購趨冷，是綜合因素作用的結果。首先，2016年海外並購增長過快，將並購金額的基數提升了不少，因此，即便是今年並購金額下滑嚴重，但總數仍然不少。

其次，國家對大額資金流出以及央企境外投資均加強了管理。今年1月，國資委公佈了《中央企業境外投資監督管理辦法》，強調央企要防控海外投資風險。

第三，企業海外並購屢屢受阻，中國公司不得不反思並購效果。進入2017年，越來越多企業傾向於選擇中小標的實施並購。

中歐國際工商學院金融係教授王叢表示，中企海外並購趨冷，其實客觀上有利於企業將來以更加理性的態度開拓國際市場。

“企業需要冷靜思考海外並購的動機和效果，考慮到並購面臨的客觀難題，以最有利的方式開拓國際市場。”王叢説。

王叢認為，中國企業近年海外並購進展並不順利，通常遇到兩類挑戰——阻力多、溢價高。阻力包括外國政府阻撓、勞工壓力、民族情緒高漲等。同時，中國買家扎堆“搶購”外國公司的情況時有發生，抬高了溢價。

王叢建議，面對各種阻礙，企業在選擇投資標的時應該更加謹慎。

首先，尋求體量小的標的，不要動輒上百億、上千億美金。並購體量越大，整合風險越大、失敗幾率越高。

其次，與海外當地私募基金一起收購企業。這樣，國內企業可以將自身利益與國外基金利益綁在一起。

第三，嘗試非控制權轉移的並購。目前，多數中國企業的海外並購是轉移了企業控制權，也就是買下企業51%以上的股份。但據中歐國際工商學院統計，當企業尋求控制權時，付出的並購溢價每年平均至少是30%，最高時能達到60%；當企業收購份額少於50%時，平均溢價僅10%。

第四，雇傭熟悉當地企業的財務顧問。中國企業海外並購金額雖然巨大，卻不願意付一小部分錢去雇傭一個專業的財務顧問。實際上，如果雇傭了當地財務顧問，可以加深對法律、商業環境的了解，避免各種陷阱。

王叢還提醒，企業在實現全球化過程中，不要總是想著並購，可以嘗試一些並購的替代形式，比如合營組建第三方公司、在當地設廠，有時能取得和並購同樣的效果。

徐洪才表示，隨著中國提出“一帶一路”倡議，未來越來越多的企業將“走出去”，助力經濟全球化發展，在這一過程中，海外並購的發生數量會穩步增長。

中國國際工商學院教授王高表示，中國企業“走出去”，對於全球市場來講，是多方共贏的交易。未來，隨著中國企業經驗的累積，並購必將趨於理性，並且並購的核心能力也將從市場的全球化轉向“市場+産品”的全球化，即不單純瞄準現成的市場份額，而是真正利用海外資源打造具有國際競爭力的産品。