信貸支持實體經濟力度逐步增強

2月份金融數據顯示企業中長期貸款絕對增量和佔比均處高位
——信貸支持實體經濟力度逐步增強

3月9日，中國人民銀行發佈的2月份金融數據顯示，截至2月末，廣義貨幣（M2）餘額172.91萬億元，同比增長8.8%，增速比上月末高0.2個百分點。2月份人民幣貸款增加8393億元，同比少增3264億元；其中，企業中長期貸款增加3220億元，佔比較高，反映出近期信貸支持實體經濟力度在逐步增強。

“2月末M2增速回升至8.8%符合預期。”招商證券宏觀分析師閆玲分析説，這主要是由於財政性存款減少5287億元，大幅高於同是春節在2月份的2015、2016年同期的財政投放力度。

另一個引人關注的數據是，2月份新增貸款從1月份的2.9萬億元下降到8393億元。中泰固收研究團隊認為，雖然新增貸款減少，但考慮到其中非銀貸款下降了1795億元，所以2月份貸款發放力度並不弱，反映出實體經濟間接融資渠道依然暢通。

企業中長期貸款是反映企業信貸需求狀況的重要數據，也是市場觀察企業信心的重要指標。2月份企業中長期貸款佔比較高，佔全部貸款比重的78%，絕對增量和佔比都處於近一年來的高位。這反映出隨著經濟築底企穩，企業部門信貸需求旺盛。

“2月份貸款結構改善，政策繼續支持資金流向實體經濟。”閆玲説，這表現在，2月份銀行優先滿足企業信貸，壓縮票據融資規模，減少了775億元。居民中長期貸款增量為3220億元，連續第10個月低於去年同期，居民加杠桿的增速放緩。

數據顯示，2月份社會融資規模增量為1.17萬億元，比上年同期多828億元。表外融資中，信託貸款增加660億元，同比少增402億元；委託貸款減少750億元，同比多減1922億元；未貼現的銀行承兌匯票增加102億元，較1月份顯著下降近九成。

交通銀行首席經濟學家連平表示，今年前兩個月人民幣貸款同比多增5407億元，表外同比少增11765.8億元，相比之下融資方式錶外轉表內的特徵較為明顯，“表外業務運行符合監管趨勢，直接融資增長有所改善。委託貸款同比多減，信託貸款同比少增，都體現了監管趨勢和監管效果，同時也表明金融機構都在積極響應監管要求進行業務調整”。

“此外，2月份企業債券和股票等直接融資為1101億元，體現出在近期利率趨穩後，直接融資市場較前期有所改善。”連平表示，信貸佔比提升和直接融資改善表明，脫虛向實政策的效力正在進一步發揮。

中金固收研究團隊判斷，展望全年，表外融資轉回表內的趨勢將在接下來一段時間延續。相比于2017年，今年信貸總量仍會保持平穩增長或者有一定回升，結構上居民部門與企業部門在增速上將更加均衡，融資偏向於普惠金融等重點領域的特徵將更加明顯。

“總的來看，2月份融資端和負債端不匹配的狀況改善有限，需要警惕3月末流動性可能帶來的衝擊。”閆玲表示，社會融資增速雖然持續下滑，但前兩月的表內信貸增量不低。如果商業銀行資産負債表增速依然延續下滑趨勢，1月同比增速下滑的幅度仍在擴大，意味著商業銀行在資産端配置債券的需求增長依然受到制約。

“未來應密切關注信貸增長及其結構變化。”連平認為，前兩月新增信貸和社會融資規模均不低，且企業中長期貸款增加較多，顯示當前融資需求較為強勁，這一方面反映了當前實體經濟運行平穩，總體形勢較好；另一方面也説明表外融資轉向表內帶來的融資需求不容低估，貸款利率上行壓力可能不小。但近期銀行資本補充工具擴充、下調撥備要求等政策，對銀行加大表內信貸投放力度、支持實體經濟融資具有一定支撐作用。（記者 李華林）