“中國金融危機論”站不住腳

國際金融危機爆發10週年之際，一些市場人士預測，下一輪危機正在醞釀當中，其中有人還將危機爆發地鎖定在中國。

這種論調並不陌生。早在2008年國際金融危機發生之前，一些國際組織在進行全球風險預測時，就已經將“中國危機”列入其中。十幾年來，他們的預測從中國經濟將硬著陸轉變到中國將發生系統性金融風險，其側重點雖有切換，但對中國經濟的擔憂似乎沒有盡頭。

這一次，他們關注的焦點是中國的杠桿率。過去一段時期，我國宏觀杠桿率增長較快是其發展階段性特徵所決定的。我國超高的儲蓄率、欠發達的權益融資，導致儲蓄較多轉化為債務推升了杠桿率。過去10年是我國市場經濟高速發展的10年，隨著房地産市場發展、城鎮化進程加快，我國貨幣化進程加快，隨之而來的，正是相關企業和個人的杠桿率快速抬升。此外，由於我國國企和政府融資平臺實際上承擔了一定的政府融資職能，企業杠桿率因而上升較快。隨著金融市場的深化發展，“影子銀行”業務在監管的“空白地帶”出現，“影子銀行”的加杠桿行為也成為杠桿率上升的推手。

近年來，我國充分認識到了高杠桿的風險。一系列結構性去杠桿政策有序推進，包括供給側結構性改革、穩健中性的貨幣政策及結構性信貸政策、金融監管政策在內，一系列去杠桿政策協同出臺、共同發力。

經過努力，我國宏觀杠桿率增速已經明顯放緩。2017年杠桿率增幅比2012年至2016年杠桿率年均增幅低10.9個百分點；今年一季度杠桿率增幅比去年同期又收窄1.1個百分點。這顯示出我國結構性去杠桿穩步推進，金融風險防控成效初顯。

隨著我國經濟進入高質量發展階段，我國杠桿率高速上升的階段已經過去。我國商品和要素領域的貨幣化程度已經較高，金融監管顯著加強，對地方政府債務的約束逐步強化。各方普遍預測，中國的杠桿率將總體趨穩，並逐步有序降低。

在杠桿率增速“換擋”的當前，我國穩健的經濟基本面將為經濟金融平穩運行提供支撐，有能力守住不發生系統性金融風險的底線。今年以來，我國經濟總體運行平穩，上半年國內生産總值同比增長6.8%，已經連續12個季度保持在6.7%至6.9%的區間，工業企業利潤穩定增長，優化經濟結構、防控金融風險取得了積極成效。

就連許多過去“唱空”中國經濟的國際機構都轉變了看法。國際三大評級機構之一的穆迪日前在報告中稱，中國爆發全國金融危機的風險仍然較低。穆迪認為，中國對外部融資的依賴程度低、外匯儲備規模龐大、資本管制嚴格等因素，仍然是支持中國系統穩定性並緩解系統性風險的主要特徵。

“中國金融危機論”站不住腳，但在國內外環境依然複雜多變的形勢下，我們也應始終保持對各類風險的高度警惕，既防“黑天鵝”，也防“灰犀牛”。在強化金融監管、防微杜漸的同時，更注重引導好預期，同時繼續深化金融改革，擴大對外開放，練好“內功”，築牢風險“防火墻”。（陳果靜）