央行時隔三十六個交易日重啟逆回購操作

央行時隔三十六個交易日重啟逆回購操作——
年底資金面或有波動總體無憂

12月17日，中國人民銀行開展1600億元7天逆回購操作，利率為2.55%。當日無逆回購到期，實現凈投放1600億元。

央行發佈公告表示，此舉主要是為對衝稅期、政府債券發行繳款和金融機構繳存法定存款準備金等因素的影響，維護銀行體系流動性合理充裕。在此之前，自10月26日開始，央行連續36個交易日暫停逆回購操作，停擺時長刷新歷史紀錄。

隨著央行長時間的流動性“斷流”，疊加企業繳稅、金融機構備付及應對年底考核等因素影響，進入12月中旬以來，市場資金利率有所走高。1個月上海銀行間同業拆放利率（Shibor）已經連續兩周顯著上升，從11月底的2.7%上升到2.9%左右。12月14日，除了1年期Shibor維持3.5200%未變外，其餘期限的Shibor均表現上漲。

市場人士分析認為，在貨幣市場利率多數呈現上漲之際，央行重啟逆回購有利於熨平市場的短期波動，維護流動性保持合理充裕。同時，12月21日有1200億元國庫現金定存到期，央行結合財政支出進度在公開市場中“削峰填谷”，有助於維持資金面穩定。

隨著凈投放的實施，12月17日市場資金利率出現下降。Shibor方面，除14天品種上行幅度有所擴大外，其餘期限品種上行壓力整體減弱，隔夜Shibor下降3個基點，報2.6250%。臨近午時，銀行間市場7天質押式逆回購加權利率（DR007）報2.6976%，較盤初有所回落。

展望流動性狀況，專家表示，12月份是財政投放高峰期，年底前財政大額支出依然可期，流動性總量有保障，對央行實施大規模流動性投放的需求並不強烈。在面對企業繳稅、監管考核等因素可能造成的流動性短時波動時，央行可能主要以逆回購或中期借貸便利（MLF）操作來開展調控，年底資金面或難免波動，但總體無憂。

“基於維護利率走廊、避免資金淤積銀行體系的考慮，短期來看，央行難以持續加大短期流動性的投放。”天風證券固定收益首席分析師孫彬彬表示，當前銀行體系增量資金較多，流動性淤積在銀行體系依然明顯。在這種情況下，央行的操作並不再只是簡單地加大流動性的供應，重點在於“引流”。

聯訊證券分析師康崇利認為，當前貨幣政策的核心不在數量投放而在於利率傳導，接下來央行將更傾向於優化流動性結構，為市場提供長期流動性，以達到更好支持實體經濟的目的。（記者 李華林）