上半年人民幣貸款增加9.67萬億元 流動性總體保持合理充裕

7月12日，中國人民銀行發佈的上半年金融數據顯示，6月末，廣義貨幣（M2）餘額192.14萬億元，同比增長8.5%，增速與上月末持平，比上年同期高0.5個百分點。上半年社會融資規模增量累計為13.23萬億元，比上年同期多3.18萬億元；其中，上半年人民幣貸款增加9.67萬億元，同比增多6440億元。

“6月末M2同比增長8.5%，這個水平已連續保持了3個月，也是去年二季度以來較高的增長水平，這是人民銀行堅持穩健的貨幣政策，保持政策力度鬆緊適度，以及流動性合理充裕效果的體現。”中國人民銀行調統司司長阮健弘在回答經濟日報記者提問時表示，今年以來，央行會同有關的金融管理部門，推動銀行發行永續債、多渠道補充銀行資本金、穩定監管預期、增強商業銀行的資金運用能力，推動了M2增速企穩。

阮健弘表示，總體看，在相關部門的共同努力下，目前銀行體系流動性合理充裕，6月末金融機構的超儲率是2%，比上年同期高0.2個百分點；銀行間同業拆借利率比較低，6月份平均為1.7%，比上年同期低1.03個百分點；金融機構貨幣派生能力較強，貨幣乘數是6.14，這也是歷史上一個比較高的水平。

“有市場人士測算，目前中小金融機構同業業務的融資規模、融資水平已恢復到了包商銀行被接管之前的80%到90%的水平。這個水平大體上是合理的。”央行辦公廳主任、包商銀行接管組組長周學東表示，從5月24日包商銀行被接管之後，金融市場逐步認識到同業業務剛性兌付問題是必須要打破的。在打破之後，過去中小金融機構開展同業業務中一些激進的，甚至是高風險的、冒進的行為要得到糾正，這是市場的一種糾偏行為，所以有些機構短期出現了一些流動性的困難。但經過6月份、7月份的觀察，市場已經慢慢調整和適應，中小金融機構的融資狀況最近開始有明顯好轉。

接下來，市場更為關注的是下半年的貨幣政策走向。對此，交通銀行首席經濟學家連平認為，下半年，貨幣政策將適時適度開展逆週期調節，將為機構加大信貸投放創造良好的流動性環境。具體來看，預計2019年信貸增速可能位於13.5%左右，全年總信貸投放約18.5萬億元，M2增速維持8.5%左右水平概率較大。

對於下半年的貨幣政策操作，中信證券研究部固定收益首席研究員明明認為，接下來，央行降準操作頻率將逐漸下降，如有出現，也會更傾向於結構性降準。就降準方式而言，普降對於解決結構性問題效果不好，操作量也不好把握，且易助長泡沫，結構性降準相對更佳。

連平也認為，國內存準率相對於國際銀行業平均水平仍處於高位，依然具有下調空間。尤其是在當前銀行業信用分層，流動性存在內部結構性失衡的背景下，定向降準的政策效果很大程度上會優於結構性工具。

在全球央行降息的背景下，下半年我國會不會隨之降息？明明認為，如果7月份美聯儲降息，中國央行大概率跟隨降息。他表示，一方面，國內主要的經濟問題多是結構性的，無論是小微企業融資還是流動性分層，數量工具能發揮的作用相對有限或者弊端較多；另一方面降息是降低實際利率，是減小全社會債務負擔最直接有效的方法。

連平則認為，下半年，我國市場利率水平有下降空間，但這不一定是要降低存貸款基準利率。未來的著力點會更多地放在通過改革來促進市場利率水平下降方面，而非繼續動用傳統政策工具來調降市場利率水平。因為如果不斷使用傳統工具進行調整，似乎是在不斷地強化傳統工具，這和改革的初衷是背離的。

“現在的關鍵是要進行利率市場化改革，加快利率並軌，這對未來的利率水平會産生持續深刻的影響。”連平説。（記者 陳果靜）