一月份信貸增長超預期——貨幣政策逆週期調節發力

2月20日，中國人民銀行公佈的1月金融統計數據顯示，1月份人民幣貸款增加3.34萬億元，同比多增1109億元；1月社會融資規模增量為5.07萬億元，比上年同期多3883億元；1月末，廣義貨幣（M2）餘額202.31萬億元，同比增長8.4%，與上年同期持平。

值得關注的是，1月信貸超預期增長，創下新高。“1月份往往是信貸投放的高峰月。”中國銀行研究院高級研究員李佩珈介紹，受“早投放、早收益”影響，每年的1月份都是全年信貸投放的最高峰值。

對於1月信貸的超預期增長，中國民生銀行首席研究員溫彬表示，一方面，這是由於各銀行項目儲備較為充足，年初信貸投放積極性較高；另一方面，春節假期前的信貸投放規模基本奠定了1月的增量基礎，因此1月的金融數據受影響相對小。

1月信貸增長較多也與銀行加大對受疫情影響較大行業的金融支持有關。李佩珈表示，銀行積極響應國家政策，通過加大專項再貸款發放力度、降低企業融資成本等多種方式加大對受疫情影響嚴重地區的支持力度。信貸支持的重點行業由疫情之初的醫療、生活物資的生産企業，擴大到重要原輔材料生産企業、重要設備製造企業等相關行業。

1月信貸不僅增量多，結構也明顯改善。從結構上看，基本呈現“供需兩旺”的格局。1月企業貸款較上月和去年同期都有所改善，企業部門1月新增人民幣貸款2.86萬億元，比上月和去年同期分別多增24356億元和2800億元。

溫彬分析稱，從增量結構上看，1月企業短期貸款和中長期貸款都比上月和去年同期多增，説明在逆週期調控政策下，金融對實體經濟的支持力度增強；同時，企業中長期貸款比上月和去年同期的增量又分別高於企業短期貸款的相應增量，説明金融機構按照監管要求在不斷優化信貸結構，加大對民企、製造業的中長期融資支持力度。另外，1月票據融資增加3596億元，比上月多增3334億元，説明年初企業資金需求和銀行投放意願都相對旺盛。

接下來，溫彬預計，新冠肺炎疫情對金融數據的影響將逐漸體現，短期內需求或有所回落，但供給不斷發力，刺激信貸增長的因素不斷增多。同時，逆週期政策要科學穩健把握調節力度，貨幣政策要繼續保持靈活適度，在多重目標中尋求平衡。溫彬認為，短期來説，要繼續疏通貨幣政策傳導機制，靈活運用降息降準、公開市場操作、再貸款、再貼現等多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，全力支持企業復工復産。

李佩珈認為，未來需要持續加大逆週期貨幣政策調控力度以支持經濟平穩增長。其中，要更加注重發揮定向工具作用，引導金融機構增加對製造業、民營企業中長期融資，助力其復工復産。疫情短期將改變信貸投放的節奏和方向，預計2020年新增信貸將呈現“前低後高、逐步企穩”的運行態勢。但從全年看，未來一段時間信貸規模有望迎來反彈式增長，全年新增信貸規模或將與2019年基本持平。（記者 陳果靜）