註冊制改革的腳步已越來越近。

在11月19日召開的國務院常務會議上，國務院總理李克強再提註冊制。而與今年3月25日他在常務會議中首提註冊制不一樣的是，總理在年內第二次關於註冊制的表態中，首度出現“抓緊出臺改革方案”的措辭，緊迫意味十足。

就在同一日的下午，證監會副主席莊心一也在出席某財經論壇時公開指出，希望通過註冊制的逐步推進，有助於解決當前IPO排隊難題。

據一位接近監管層人士透露，目前市場的一個共識為，今年年底前，註冊制改革或將有一個實質性進展。“若年內證券法修改提上議程，則註冊制改革的相關方案年底前推出的幾率比較大。”

另一個信號則為，在今年年初“新國九條”中提及的幾項資本市場重要改革領域，包括註冊制、新股發行、並購重組、退市制度、期貨創新等方面，目前除註冊制以外的四項均已在年內取得實質性進展，及近年末，註冊制改革方案出臺預期也因此越發水漲船高。

註冊制“演練”

事實上，監管層對於註冊制的調研、準備工作一直在如火如荼地開展之中。據21世紀經濟報道記者了解，近期，證監會已經與交易所、地方派出機構等監管體系內單位，召開過多場註冊制改革的研討會。

年初以來，證監會亦多次邀請已實施註冊制制度的境外國家交易所的負責人員來華授課，包括新加坡、美國、英國等國的相關專業人士，都曾交流介紹本國註冊制的制度設計以及實施細節。

同時，證監會研究中心還就各國的註冊制情況進行研究匯總，以期更完整地探討中國式註冊制的發展前景。

在市場人士看來，註冊制改革方案的推出與證券法修改進程無疑存在直接關係。按照此前2014年的立法工作計劃，《證券法》修訂稿將在今年12月份接受全國人大常委會初審。

對此，剛剛卸任發審委委員的中國政法大學教授李曙光，在此前接受21世紀經濟報道記者採訪時就建議稱，未來應取消對盈利能力的強制性考核、加強事後事中監管和退市制度的建設，同時註冊制改革應引入聆訊機制等其他過渡性機制。

IPO擁堵待解

另一方面，IPO堰塞湖高位擁堵問題亦嚴重影響資本市場健康發展，截至2014年11月13日，中國證監會受理首發企業631家，其中，已核準11家，已過會24家，未過會596家。未過會企業中正常待審企業570家，中止審查企業26家。

“我們近期剛報的一個項目，根據會裏的反饋，估計走完所有流程上市還要2到3年。”北京某大型投行的一位保薦人就指出，“照現在600家排隊的情況，就算依靠勸退和財務核查縮小到400家，在馬不停蹄地審核節奏下，兩年內能發完就很不錯了。”

在莊心一看來，目前確實有一批企業在準備、等待上市，而形成這個情況的原因有多個方面。其中，很重要的一方面在於市場投融資在對接、匹配上還存在不完善，市場投融資不均衡。

莊心一以小微企業舉例稱，隨著創新驅動發展戰略的實施，創新創業型中小微企業日益成為推動經濟發展的“生力軍”，但現有金融體系和格局總體上仍偏向於服務大型企業和成熟型企業，在促進科技金融對接、推動中小微企業發展方面存在明顯“短板”。

市場創新要服務於實體經濟，如何加快小微企業的上市融資亦成為資本市場重要課題，這與註冊制改革密不可分。

對於註冊制改革方向，李克強總理亦進一步明確，“取消股票發行的持續盈利條件，降低小微和創新型企業上市門檻。”

與此相對應的是，今年10月，證監會對深圳資本市場提出15條改革創新意見，其中就表示允許未盈利的互聯網企業先在新三板掛牌一年，後到深交所創業板發行上市。

業內人士認為，結合李克強總理19日的表態來看，在資本市場服務實體經濟的大背景下，未來這種降低上市門檻的新的IPO節奏，或將從互聯網等新興企業向更多小微和創新型企業遞延。（徐亦姍 邱德坤）