市場永遠是動態的，改革創新必鬚根據市場變化不斷調整。否則，就可能出現刻舟求劍式的愚蠢和錯誤。當下調控IPO發行節奏，正是監管層根據A股實際做出的合理修正。

    中國證監會近日表示，自6月到今年底，IPO公司數量將被限制在100家左右。對此，有外媒發表文章認為“中國IPO改革開倒車”，其依據是今年IPO重新開閘後，監管部門很快收緊了對IPO定價和上市後表現的限制等等。

    外媒的説法，顯然有悖市場規律和中國資本市場的實際。

    首先，市場永遠是動態的，不論何種政策措施、何種改革創新，都必鬚根據市場變化不斷調整。否則，就可能出現刻舟求劍式的愚蠢和錯誤。當下調控IPO發行節奏，正是監管層根據A股市場實際做出的合理修正。

    目前，中國經濟正處於減速換擋的轉型期，一季度和4月份公佈的多項數據顯示，經濟下行壓力仍然較大。為此，中央密集推出了一系列穩增長政策。4月底以來，先後有金融服務“三農”、資本市場新“國九條”、穩外貿“國16條”、國家支持新興産業創投基金等10多項重大政策措施相繼出臺。除了新“國九條”是直接聚焦資本市場外，其餘大部分措施也都與資本市場的功能發揮密不可分，足見資本市場在中國經濟轉型中的重要地位。

    但A股市場目前的情況卻不盡如人意，自4月份重啟IPO後，市場情緒受到較大的負面影響，大盤指數多次跌破被市場各方視為重要價值中樞和心理線的2000點。雖説IPO重啟並不是主導大盤方向的關鍵因素，也不會對市場構成趨勢性衝擊，但由於我國資本市場仍不夠成熟，一些體制機制性問題仍待解決，於是像IPO這種在成熟市場看來最普通不過的市場行為，在A股市場卻引起不一樣的反應。

    投資者對新股密集發行節奏的恐慌感，加上近期經濟數據偏弱，兩者的疊加進一步強化了恐慌情緒。可見，此時市場最需要的是重建信心和穩定市場預期。從這個意義上説，中國證監會調控IPO發行節奏，正是對市場要求的回應。事實上，其後的市場走勢已經證明了這種效果。

    其次，調控IPO節奏並非是一個孤立的行為，更不是為放緩而放緩，在放緩的背後有一系列的改革舉措。中國證監會主席肖鋼表示，做好當前新股發行工作，抓緊研究註冊制改革方案，逐步探索符合我國實際的股票發行條件、上市標準和審核方式，統籌好註冊制改革的力度和市場的可承受度。可見，放緩新股發行節奏，為的是進一步加快市場化改革步伐。

    推進股票發行註冊制改革，是推動資本市場健康發展的重大決策，將引發A股市場産生深刻變化。但註冊制改革的推進是個牽一髮而動全身的工程，需要有一整套資本市場的成熟政策措施和體制機制配套，比如健全的新股發行制度，嚴格的信息披露、退市制度等。長期以來，A股市場“重融資、輕回報”的現狀，不僅消減了市場的“賺錢效應”，而且在很大程度上損害了投資者的信心。在只進不出的市場環境中，投資者必然會視IPO為分流資金的洪水猛獸，以至談IPO而色變。

    因此，重啟IPO固然是直接融資的重要通道，但需要將其放在一個更大的經濟坐標體系中去考慮，使之符合新興加轉軌階段的中國資本市場的實際承受能力，才可能為市場持續接受。如果不考慮市場承受能力，以所謂的完全市場化發股去操作，其結果很可能是一種偽市場化。（江 帆）