針對中國A股維穩前景，德意志銀行大中華區首席經濟學家張智威10日發表報告認為，國內金融體系尚有餘地接受進一步穩定股票市場的政策措施，政府目前有所保留旨在降杠桿。

    報告表示，在股市出現大幅下行震蕩時，政府可以通過多種政策手段維護股票市場穩定，比如：降準降息、發佈公告向市場釋放強烈支持信號、注資等。德銀認為，中國政府在穩定資本市場上的執行力要強于歐洲和美國，例如，在需要的時候，央行可以很迅速地向銀行或證金注入流動性來支撐市場，而無需重重審批。

    對於為何給出“政府穩股市還有政策餘地”這一判斷，報告認為原因有三：

    一、目前沒有確切跡象表明6月以來的股市下跌會引發系統性風險。近期國內市場利率保持平穩，而且政府一直嚴密監測著各大型金融機構的多項數據情況。倘若其中出現償付或流動性問題，政府就會及時佈防。

    二、政府的長期目標是在確保不引發系統性風險的前提下，實現平穩降杠桿。報告指出，在這一點上，政府實施的戰略是奏效的。德銀預計，到7月14日時，保證金貸款總額將降至1萬億元以下，回歸到2014年12月的水平。

    三、目前A股的市值並未被低估。目前的上證指數雖然較6月12日的最高點下跌了32%，但仍然比去年年底高出8%，較去年同期高70%。創業板指數雖由6月3日的峰值下跌了41%，也比去年年底和去年同期分別高出61%和68%。A股中仍有不少個股估值較高，實行市場干預的潛在成本恐偏高。

    報告例舉了可能觸發更多措施出臺的因素，認為政府近期將密切關注銀行間市場的流動性狀況；在岸及離岸人民幣匯率，包括即期和遠期；銀行及其他金融機構的流動性狀況等。

    德銀認為，近期政府可能傾向於繼續實施當前戰略，允許降杠桿逐步完成。（記者 彭大偉）