8月廣義貨幣同比增長13.3％，對實體經濟發放貸款增加7756億元——
金融支持實體經濟力度有所恢復

在外界普遍認為8月份M2增速將明顯減緩之時，其增速表現為與7月末持平。這表明，數次降準和財政凈投放釋放穩定了廣義貨幣量。同時，8月份對實體經濟發放新增人民幣貸款同比、環比均有上升——

央行9月11日發佈的數據顯示，8月末，廣義貨幣(M2)餘額135.69萬億元,同比增長13.3%，增速與7月末持平，比去年同期高0.5個百分點。8月份對實體經濟發放的人民幣貸款增加7756億元，7月為5890億元。業內人士認為，央行前期綜合使用多種政策工具維持信貸合理增長，穩定了貨幣增速，同時，8月信貸也出現了溫和上漲，説明金融支持實體經濟的力度有所恢復。

總體來看，8月份，雖然由於救市資金等擾動因素影響消退等原因，新增人民幣貸款總額較7月有所下滑，但對實體經濟發放的規模出現明顯增加。市場人士認為，下一階段流動性仍將保持適度充裕的狀態，當前穩健貨幣政策和積極財政政策基調仍有望延續。

M2增速穩定

此前有觀點認為，從8月份外匯儲備規模的調整來看，預計當月外匯佔款將出現較大幅度的減少，並將顯著拉低8月M2增速。而8月份實際的M2增速並未出現變化。

招商證券首席宏觀分析師謝亞軒分析，M2同比增速較為穩定，首先受前期貨幣政策影響。數次降準之後，貨幣乘數逐步提高，從2月末4.21升至7月末的4.78。前不久，央行又再次下調了存款準備金率。而8月份財政支出力度加大，由財政投放帶動的財政存款減少規模達1590億元，較去年同期少增5934億元，有明顯“逆季節性”表現，因財政凈投放釋放的流動性也有助於M2增速企穩。

另外，8月份M2增速未減還有基數因素。中金公司分析師陳健恒認為，雖然外匯佔款下降會拉低M2，不過考慮到去年8月份表內和表外融資都相對較弱，低基數的效應導致M2增速難以出現顯著回落。

8月份貨幣數據還顯示，狹義貨幣(M1)餘額36.28萬億元,同比增長9.3%，增速分別比上月末和去年同期高2.7個和3.6個百分點。交通銀行金融研究中心高級研究員陳冀分析，從數據可以發現，M1增速同比快速上升，M1與M2增速離差縮小，這一變化有可能使企業經營性資金需求在8月份有所上升。

貸款溫和增長

按照傳統口徑來看，8月份對實體經濟發放的新增人民幣貸款為7756億元，同比和環比均有所上升。市場人士認為，家庭部門和企業部門貸款較上月溫和上漲，顯示信貸對實體經濟的支持力度有所恢復。但同時，貸款結構中顯現的問題也需要關注。

前期房地産刺激政策逐步釋放，對房地産市場帶來支撐，三季度以來商品房銷售量價齊升，居民按揭貸款需求也出現持續好轉，居民長期貸款規模繼續處於高位。

8月份企業貸款數據環比上月也有所改善。數據顯示，8月份非金融企業及機關團體貸款增加4210億元，比7月份的3127億元增加1083億元。其中，短期貸款增加289億元，中長期貸款增加1217億元，票據融資增加2457億元。

從結構來看，企業融資需求仍難言強勁。新口徑下的信貸新增8096億元，老口徑下的信貸新增規模為7756億元。從貸款結構來看，票據融資佔比從17%升至30%，而企業中長期貸款佔企業信貸的比例僅為29%，連續第四個月下降。民生證券分析師李奇霖表示，企業中長期貸款數據顯示企業融資需求依舊不強，票據融資規模仍較大，佔比維持相對高位，銀行有通過票據融資完成信貸額度的傾向。

資金脫虛向實

8月份的社會融資規模增量為1.08萬億元，分別比7月份和去年同期多3404億元和1276億元。其中，外幣貸款明顯減少，表外融資萎縮的勢態緩解，債券融資規模則達到較高水平。

數據顯示，8月份對實體經濟發放的外幣貸款折合人民幣減少620億元，同比多減511億元；委託貸款增加1198億元，同比少增453億元；信託貸款增加317億元，同比多增832億元；未貼現的銀行承兌匯票減少1577億元，同比多減461億元。

市場人士認為，8月份市場對美聯儲加息仍有較強預期，再加上8月11日央行完善人民幣匯率中間價形成機制之後，人民幣匯率曾一度出現調整，在此背景下，企業負債去美元化速度加快，導致外幣貸款大幅下降。謝亞軒表示，8月份居民和企業增持美元資産、減持美元負債。外幣存款增加270億美元，境內外幣貸款減少近100億美元。這意味著8月份外匯儲備下降939億美元，有近三分之一是被國內經濟主體分散持有。

從表外融資來看，有更多資金開始進入實體經濟。李奇霖分析，表外融資（信託貸款、委託貸款和未貼現銀行承兌匯票）下降的速度放緩，説明部分信託資金停止了配資入市，開始轉投一些政府基建類項目，反映資金脫虛向實。（記者 張忱）