“下一步要繼續創新宏觀調控方式，精準實施定向調控、相機調控，加強逆週期調節，管控好潛在風險，鞏固經濟基本面，培育發展新動能。”10月13日，中共中央政治局常委、國務院總理李克強主持召開部分省（區、市）負責人經濟形勢座談會時如是強調。

    這是針對當前錯綜複雜的國內外經濟形勢作出的最新部署，也是未來一段時間內宏觀調控的著力方向。

    從經濟走勢來看，儘管我國宏觀經濟整體穩中向好的趨勢沒有改變，但國際局勢的變化以及國內經濟下行壓力加大等因素時刻提醒著我們，在堅定信心的同時還要增強憂患意識，不能有絲毫懈怠。從國際範圍來看，世界經濟復蘇乏力，增長預期不斷下調，美聯儲加息存在不確定性，國際大宗商品價格大幅波動，都給我國經濟發展增添了新的問題與矛盾。當前，國內經濟依然處在“三期疊加”的關鍵期，處在新舊動能轉換的艱難接續期，舊動能的弱化加大了經濟下行壓力。

    在這樣的情況下，部分宏觀經濟指標出現短期波動，但依然處於合理區間，即所謂的“形”有波動，“勢”仍向好。其背後，是一系列“利當前、謀長遠”政策舉措的落地和改革紅利的釋放。這其中，宏觀調控政策以及金融領域的諸多措施，顯然發揮了重要作用。

    今年以來，根據國內外經濟形勢變化，央行繼續實施穩健的貨幣政策，更加注重鬆緊適度，適時適度進行預調、微調，靈活運用數量型、價格型工具，保持了貨幣環境的穩健和中性適度。同時，央行更加注重精準發力，通過實施定向降準、豐富和補充貨幣政策工具，發揮結構引導功能，優化金融資源的投向和結構。

    上周公佈的金融統計數據顯示，9月末，廣義貨幣（M2）同比增長13.1%；前三季度，人民幣貸款增加9.90萬億元，同比多增2.34萬億元；前三季度，社會融資規模增量為11.94萬億元，其中，對實體經濟發放的人民幣貸款增加8.99萬億元，同比多增1.35萬億元。數據還顯示，9月份銀行間人民幣市場同業拆借月加權平均利率2.05%，質押式債券回購月加權平均利率2.01%。

    這一系列金融數據表明，穩健貨幣政策的效果逐步顯現，銀行體系流動性充裕，貨幣信貸實現平穩較快增長，利率水平明顯下降，宏觀調控為穩增長、調結構營造了中性適度的貨幣金融環境。

    當然，在經濟新常態下，由於宏觀經濟面臨著增速換擋期、結構調整期、前期刺激政策消化期的“三期疊加”壓力，使得宏觀調控面臨著一系列前所未有的矛盾和挑戰。已經實施多年的穩健貨幣政策，在堅持穩健總基調不變的前提下，如何進一步創新和完善調控的思路和方式，成為當前和未來的重要任務。

    創新宏觀調控方式，鞏固經濟向好趨勢，首先要把握好穩增長和調結構的平衡，精準實施定向調控、相機調控，加強逆週期調節。經濟新常態的一個核心特徵就是結構調整和發展方式轉變，在此情況下，包括貨幣政策在內的宏觀調控的重要任務，就是把握好穩增長和調結構之間的平衡。業內專家表示，當前結構性因素與週期性因素相互疊加，但經濟發展面臨的主要問題還是結構性矛盾，這一方面需要貨幣政策加強預調、微調，防止在結構調整過程中出現總需求的慣性下滑；另一方面，又不能過度放水，從而妨礙市場的有效出清。這就需要在結構調整過程中，貨幣政策總體應保持審慎和穩健，加大定向調控力度，實施相機調控，並通過逆週期調節，為結構調整和轉型升級營造中性適度的貨幣條件。

    創新宏觀調控方式，鞏固經濟向好趨勢，其次要盤活存量，用好增量，疏通“寬貨幣”向“寬信貸”的轉化渠道。從金融總量來看，當前銀行間市場流動性充裕，貨幣市場利率水平處於低位，但部分領域還存在融資難與融資貴的現象。這説明，“寬貨幣”向“寬信貸”的傳導渠道還不夠暢通，基數較高的金融存量資源需要盤活。從這個角度來看，創新完善宏觀調控思路和方式，就需要更加注重精準發力，注重疏通傳導渠道。央行在過去一段時間不斷豐富和完善貨幣政策工具箱，推出了一系列創新工具，目的就是提高政策的有效性。最近的動作是，人民銀行在9省市推廣信貸資産質押再貸款試點，目的是解決地方法人金融機構合格抵押品相對不足的問題，從而盤活存量，提升相關金融機構的放貸能力，更加精準地引導資金流向。

    創新宏觀調控方式，鞏固經濟向好趨勢，最後要繼續完善量價調控組合方式，寓改革于調控中，進一步提升金融資源的配置效率。當前，我國貨幣政策依然以數量型調控為主，但在新的經濟金融形勢下，這種模式面臨著挑戰和調整的要求。業內專家表示，近年來，金融業態發生變化，金融主體對利率變化趨於敏感，這使得數量型調控的有效性下降，有必要進一步強化價格型調控和利率傳導機制。因此，要提高金融資源配置效率，完善金融調控機制，既要進一步推進利率市場化，完善市場利率體系，健全央行利率調控框架，推動金融調控從數量型為主向價格型為主逐步轉變，又要繼續完善人民幣匯率市場化形成機制，增強人民幣匯率雙向浮動彈性，完善對跨境資本流動的宏觀審慎管理。

    總體而言，面對複雜多變的經濟形勢，各方要堅定發展信心，增強憂患意識，打好政策提前量。宏觀調控在進行區間調控、定向調控、相機調控的同時，需要不斷豐富工具箱，充分利用好各項政策工具組合，鞏固經濟向好趨勢，並加強逆週期調節，對衝經濟下行壓力，促進經濟平穩健康發展。（趙洋）