穩健中性貨幣政策取向保持不變

央行定向降準1個百分點，置換中期借貸便利——
穩健中性貨幣政策取向保持不變

4月17日，中國人民銀行決定，從4月25日起，下調大型商業銀行、股份制商業銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率1個百分點；同日，上述銀行將各自按照“先借先還”的順序，使用降準釋放的資金償還其所借央行的中期借貸便利（MLF）。

據介紹，在此時降準是為引導金融機構加大對小微企業的支持力度，增加銀行體系資金的穩定性，優化流動性結構。由於金融監管趨嚴，去年以來，表外融資“回表”現象突出，導致表內信貸需求壓力加大，推高了貸款利率，使得企業、特別是小微企業融資成本有所上升。與此同時，隨著存款和M2增速下降，銀行資金成本居高不下，存在一定流動性壓力。在此背景下，需要適當對部分金融機構進行降準。

中國人民銀行有關負責人介紹，此次對部分金融機構降準以及置換MLF的操作，主要涉及大型商業銀行、股份制商業銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行，這幾類銀行目前存款準備金率的基準檔次為相對較高的17%或15%，借用MLF的機構也都在這幾類銀行之中。其他存款準備金率已經處在較低水平的金融機構不在此次操作範圍。

此次通過降準置換MLF將如何操作？央行有關負責人介紹，將分兩步：第一步，從4月25日起，下調上述幾類銀行人民幣存款準備金率1個百分點；第二步，在降準當日，持有未到期MLF的銀行，各自按照“先借先還”的順序，用降準釋放的資金償還其所借央行的MLF，降準釋放的資金略多於需要償還的MLF。以今年一季度末數據估算，操作當日償還MLF約9000億元，同時釋放增量資金約4000億元，大部分增量資金釋放給了城商行和非縣域農商行。

交通銀行金融研究中心首席金融分析師鄂永健認為，MLF資金被置換成更低成本的超額準備金，有利於銀行降低負債成本，增強負債穩定性，優化流動性結構，特別是增加長期穩定資金，再輔以MPA（宏觀審慎評估體系）考核要求，預計會帶動一定規模的增量資金投向小微企業，降低其融資成本。

央行有關負責人表示，此次通過降準置換中期借貸便利是為了加大對小微企業的支持力度，可以通過適當降低法定存款準備金率置換一部分央行借貸資金，進一步增加銀行體系資金的穩定性，優化流動性結構，同時適當釋放增量資金。

具體來看：一是可以增加長期資金供應，銀行資金成本將有所降低。置換MLF使商業銀行付息成本有所減少，有利於降低企業融資成本；二是釋放4000億元增量資金，增加了小微企業貸款的低成本資金來源。人民銀行將要求相關金融機構把新增資金主要用於小微企業貸款投放，並適當降低小微企業融資成本，改善對小微企業的金融服務，上述要求將納入MPA考核。

“穩健中性的貨幣政策取向保持不變。”央行有關負責人表示，此次降準釋放的資金大部分用於償還中期借貸便利，屬於兩種流動性調節工具的替代，而餘下的小部分資金則與4月中下旬的稅期形成對衝，因此，在優化流動性結構的同時，銀行體系流動性的總量基本沒有變化，保持中性。

央行有關負責人強調，中國是發展中國家，為了防範金融風險，仍需保持相對較高的存款準備金率。中國人民銀行將繼續實施穩健中性的貨幣政策，保持流動性合理穩定，引導貨幣信貸和社會融資規模平穩適度增長，為高質量發展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境。（記者 陳果靜）