擔保品擴圍利好民企融資

企業能融到多少資金，除了受自身信用情況影響之外，也受到金融政策的約束。中國人民銀行6月1日宣佈，適當擴大中期借貸便利擔保品範圍。新納入中期借貸便利擔保品範圍的有：不低於AA級的小微企業、綠色和“三農”金融債券，AA+、AA級公司信用類債券(優先接受涉及小微企業、綠色經濟的債券)，優質的小微企業貸款和綠色貸款。從擔保品範圍擴大可以看到政策層面希望引導資金更多流向普惠金融領域以及信用債領域，直接利好民企融資。

近期，國內信用債違約風險上升，債券投資者的風險偏好快速下降，導致民營企業信用債難以發行。比如，東方園林作為AA+評級的上市民企，擬發行10億元公司債最終卻只募集到5000萬元，出乎市場意料。隨後該公司股價連續下跌，短短4天，其市值蒸發100億元並停牌，其影響還蔓延到了其他園林概念股。

在信用債領域，再融資難度加大、企業資金鏈斷裂風險上升和債務違約形成了惡性循環，並有自我強化傾向。不過，深入分析不難發現，當前信用違約主要原因是信用債大量到期以及外部融資條件收緊，並非企業自身信用狀況惡化。但是，外部再融資條件的惡化，可能會導致部分企業自有資金消耗過快，並引發流動性危機。

在此形勢下，央行將AA+、AA等級的公司信用類債券納入中期借貸便利擔保品範圍，有助於提升銀行等金融機構對信用債的配置意願，恢復市場對於信用債的信心。據Wind數據，截至6月1日，市場上存續的企業債、公司債、中期票據、短期融資券四類主要非金融企業信用類債券總額為14.96萬億元，其中主體評級在AA級及以上的共有14.43萬億元，佔到96%以上。也就是説，此次政策調整後，絕大部分公司信用類債券都可作為中期借貸便利的擔保品。銀行拿這些債券向央行抵押獲得的資金可以用來支持小微、三農、綠色企業融資，使得這些企業的融資能力能得到有效修復，有助於緩解當前融資環境過緊的狀態，保持市場平穩。

不過，擔保品擴容並不意味著貨幣政策轉向寬鬆，而是一個促使中國經濟結構調整邁向高質量發展的政策舉措。像“三農”金融債指向精準扶貧，綠色債券指向污染防治，同時，AA+、AA級公司信用類債券納入擔保品範圍也有助於消除市場的歧視，使得民營企業能在債市上更加公平地融資。

需要提醒的是，中期借貸便利擔保品擴圍也不表示央行在為這些債券的兌付背書，商業銀行在市場上購買債券時，仍要注意其中的兌付風險，審慎使用杠桿。（溫寶臣）