“全面降準+定向降準”組合拳
推動融資“量增價降”

“全面降準+定向降準”組合拳推動融資“量增價降”
9000億元長期資金將支持實體經濟發展

9月6日，“全面降準+定向降準”組合拳落地。中國人民銀行決定於2019年9月16日全面下調金融機構存款準備金率0.5個百分點。

在全面降準之後，央行還將分兩次實施定向降準。為促進加大對小微、民營企業的支持力度，央行額外對僅在省級行政區域內經營的城市商業銀行定向下調存款準備金率1個百分點，並將於10月15日和11月15日分兩次實施到位，每次下調0.5個百分點。

央行有關負責人表示，此次降準釋放長期資金約9000億元，其中全面降準釋放資金約8000億元，定向降準釋放資金約1000億元。

但此次全面降準對象不包括財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司。央行有關負責人解釋稱，這是由於這三類金融機構的法定準備金率為6%，是金融機構中最低的，已處於較低水平。

“全面降準+定向降準”組合拳將增加對實體經濟的支持，推動實體經濟融資“量增價降”。央行有關負責人表示，此次降準可有效增加金融機構支持實體經濟的資金來源，還降低銀行資金成本每年約150億元，通過銀行傳導可以降低貸款實際利率。

定向降準則是完善對中小銀行實行較低存款準備金率的“三檔兩優”政策框架的重要舉措，有利於促進服務基層的城市商業銀行加大對小微、民營企業的支持力度。央行有關負責人表示，這些都有利於支持實體經濟發展。

“這一方面説明逆週期調節力度正在加大，另一方面也延續了定向調控、降準滴灌的思路，旨在促進解決結構性問題。”交通銀行首席金融分析師鄂永健表示。

9月4日召開的國務院常務會議提出，堅持實施穩健貨幣政策並適時預調微調，加快落實降低實際利率水平的措施，及時運用普遍降準和定向降準等政策工具，引導金融機構完善考核激勵機制，將資金更多用於普惠金融，加大金融對實體經濟特別是小微企業的支持力度。

鄂永健認為，此次降準是貫徹落實國務院常務會議的要求，更深層次的背景主要在3個方面：

一是當前經濟下行壓力加大。8月PMI環比回落，經濟主體對未來的預期不樂觀。同時全球經濟正趨於放緩，外部不確定性依然很大。

二是銀行負債成本居高不下，特別是存款成本依然較高，這限制了銀行貸款定價的下調空間。

三是全球降息潮來臨。隨著全球經濟增長放緩，各國紛紛開始降息，預計9月美聯儲可能還會進一步降息以應對下行壓力。在此大環境下，此次央行通過降準釋放流動性，也給下一步調降中期借貸便利（MLF）利率提供了條件。

鄂永健認為，普遍降準更有利於釋放更多的中長期資金，促進銀行負債成本的降低。定向降準也有利於進一步增加對民營、小微企業的資金支持。而額外給城商行降準主要是為了精準滴灌。

中國民生銀行首席研究員溫彬表示，及時進行普遍降準，可以有效降低銀行資金成本，引導銀行在新的貸款市場報價利率（LPR）機制下縮減點差，從而降低實體經濟融資成本。

溫彬同時表示，降準雖釋放了長期低成本資金，但向寬信用轉化，還需要銀行克服順週期思維，引導銀行加大對製造業、民營企業的中長期信貸投放，加大普惠金融支持力度，這不僅有利於宏觀經濟平穩運行，也有助於銀行自身風險防範。

溫彬認為，在全球央行重啟貨幣寬鬆的背景下，結合我國當前宏觀經濟運行、通脹水平和企業經營情況，接下來，政策利率仍有下調的空間和必要。他預計，9月20日，LPR一年期報價利率或將下降5個基點至4.2%。

此次降準並不意味著穩健貨幣政策取向發生改變。央行有關負責人表示，此次降準與9月中旬稅期形成對衝，銀行體系流動性總量仍將保持基本穩定，而且定向降準分兩次實施，也有利於穩妥有序釋放資金。因此，此次降準並非大水漫灌，穩健貨幣政策取向沒有改變。

鄂永健認為，央行強調貨幣政策取向不變、並非大水漫灌，意味著對未來降準的幅度和頻率也不宜預期太高。鄂永健預計，今年中國經濟仍有望保持總體平穩，大幅放鬆貨幣政策確實沒有必要。若外部環境進一步惡化、經濟下行風險加大，屆時還需要進一步加大逆週期調節力度。