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貨幣政策更加注重鬆緊適度

2016-07-14 07:47 來源: 經濟日報
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站在年中時點,對於貨幣政策下半年的走向,市場格外關注。

目前有分析認為,下半年,我國經濟穩增長需要更多金融支持,因此需要進一步降準降息。但近期召開的央行貨幣政策委員會2016年第二季度例會強調,繼續實施穩健的貨幣政策,更加注重鬆緊適度。這表明,穩健是我國貨幣政策當前的基調,短期內不會發生改變。

對於貨幣政策,金融市場的反應最為直接。此前每年6月末,受到跨季資金需求量增大的影響,資金面總會出現較大波動,還一度出現“錢緊”局面。而今年金融市場資金面較為平穩,維持供需均衡態勢,沒有出現異常緊張的跡象。截至6月末,市場利率較低且未出現較大波動,央行公佈的貸款基礎利率(LPR)維持在4.3%的低位。

今年上半年以來,在穩健貨幣政策基調下,央行優化貨幣政策工具組合和期限結構,保持流動性合理充裕。同時,降準、降息這類信號意義較強的傳統工具的使用頻率大幅下降。今年上半年,央行僅在2月末降準一次,而更多使用公開市場操作、SLF(常備借貸便利)、MLF(中期借貸便利)等更為精準的工具提供流動性,操作頻率明顯提升。

這種“小步快走”的辦法,一方面,能夠彌補短期流動性的不足;另一方面,從總量來看,資金凈投放量並不大,避免了對市場資金面的較大衝擊,不僅起到了結構性調節的作用,更能體現微調的特點,防止“大水漫灌”。

還有人較為關注近兩個月廣義貨幣(M2)的變化,認為4月、5月這一數據低於13%的目標,是否意味著流動性支持不足?近兩月,M2環比小幅下降主要是去年同期基數較高所致。由於去年同期,我國股票市場波動較大,為維護市場穩定,防範金融風險,有較多流動性被注入市場,導致當時的M2被大幅抬高。觀察另一關鍵數據——人民幣信貸規模就能發現,今年以來,人民幣信貸增速雖然在4月份增速有所放緩,但總體上在上半年的增速並不低,銀行體系流動性充裕,貨幣信貸和社會融資規模平穩較快增長,市場利率繼續回落。

上半年,穩健貨幣政策取得了良好效果。在全球經濟金融形勢多變、國內經濟面臨下行壓力的當前,我國下半年面臨的不確定因素較多。貨幣政策也不能簡單用“松”與“緊”來闡述,而是更需要注重穩增長、調結構、促改革、防風險等多個目標間的平衡,同時也要保持資本流動和匯率水平的基本穩定。

對內,貨幣政策仍需要為供給側結構性改革創造適宜的貨幣金融環境。當前經濟下行的壓力依然存在,要實現今年經濟增長預期目標,貨幣政策需要繼續為實體經濟提供合理適度的流動性。因此,貨幣政策不能貿然收緊。從上半年企業中長期貸款增速不樂觀和M2、M1齣現“剪刀差”等現象都能看出,實體經濟仍然較為困難,迫切需要合理適度的流動性。

對外,貨幣政策走向也會對人民幣匯率及跨境資本流動形勢産生影響。當前,英國“脫歐”事件的影響塵埃未定,人民幣匯率走勢呈現波動,進而對跨境資金流動産生壓力。雖然從積極的方面來看,美聯儲加息步伐放緩,這對於緩解跨境資本波動無疑是一個好消息,但保持貨幣政策的連續性對於穩定市場預期來説尤為重要。

下半年,貨幣政策仍需要“量價結合”,更加注重鬆緊適度。從總量看,央行需要延續今年以來“小步快走”的節奏,保持金融體系流動性穩定。同時進一步加大定向精準調控力度,對實體經濟中的重點領域和薄弱環節,如“三農”、小微企業、轉型升級企業等進行傾斜。

在價格方面,貨幣政策需要避免利率過高抬升實體經濟融資成本,也要避免過低刺激通脹及資産價格泡沫。總體上看,仍需要靈活運用多種貨幣政策工具,保持適度流動性,實現貨幣信貸及社會融資規模合理增長,為經濟結構調整和轉型升級營造適宜的貨幣金融環境。(記者 陳果靜)

【我要糾錯】責任編輯:張興華
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