遼寧：股權多元化為國企注入“推進劑”

股權多元化為國企注入“推進劑”
——來自我省國企改革的調查報告②

新一輪國企改革，一場不可缺席的考試。當下，遼寧企業懷揣著自己的夢想，正在埋頭作答。

由於實行計劃經濟的時間較長，我省一些國企體制機制不活、效率低下。問題的背後是“一股獨大”、國有資産證券化率偏低、以法人治理結構為重點的現代企業制度亟待完善,這註定了股權多元化必將成為新一輪國企改革的重頭戲。

一些省屬國企正在先行先試。或引進戰略投資者，或開展股權激勵，或推進整體上市。在將“路線圖”變成“施工圖”的同時，探路者形成了一些可複製、可推廣的經驗和做法。

眼下，中天證券股份有限公司面向社會資本的第二輪增資擴股正在運作中，包括央企和民營資本在內的擬投資方均表達了積極意願；　冰山集團和沈鼓集團，股權激勵在探索中不斷得到升級。

與此同時，華晨集團、沈煤集團等多家企業實現整體或核心業務資産上市，一批企業在新三板掛牌交易。全省地方國有控股上市公司達27家，發行股票29隻。

改革中，我省因企施策，推進股權多元化，建立現代企業制度，這無疑將進一步做大做強做優遼寧國企，並增強其在全面振興中應有的帶動力。

改變單一股權結構成為突破口

2016年“十一”前夕，中國工業領域的一則新聞引起關注：企業剛成立，能叫響市場的新産品就下線了——大連冰山集團整合旗下兩個企業的低溫物流事業板塊，與日本松下電器共同投資3.15億元，組建了一家新的冷機系統公司，並在國內率先推出節能環保的新型二氧化碳製冷機組。

能有這麼默契的高效率，是因為冰山集團與戰略投資者松下已有多年的合作。

而在2008年7月前，冰山集團股權百分之百屬於國有，受困于法人治理結構缺失，幹部聘用、人才引進和工資績效改革都落後於市場競爭的需要。

冰山集團宣傳部部長趙中齊回憶：“當時，我們下屬合資企業的外方股東要求規範運作企業，但由於集團原有的董事會缺乏真正的制約和管控機制，合作起來磕磕絆絆。”

“這是一些國企的‘通病’，即在集團層面上，國有獨資企業數量較多，有些即便完成了股份制改革，國有股比例也過高。”省國資委相關負責人表示。

目前，改革的當務之急就是國有企業母公司層面的股權多元化。放開一部分國有企業的産權，讓民資、外資等進入，改變單一股權結構，可使國企成為完全市場主體，按照市場規則來運營。

鋻於冰山集團發展的需要，大連市國資委以實施股權多元化改製作為深層次改革的突破口，以冰山長期合資合作夥伴為對象引進戰略合作夥伴，股權構成包括外資、國有、港資和民資等。

“股權多元化成功的標誌就是企業具有持續的成長性和收益性，通過資本結構合理化、企業法人治理合規化，董事會確立發展戰略，經營層負責執行戰略，把企業快速地發展起來，才能解決國有資産流失的問題。”冰山集團董事長紀志堅説。

伴隨著股權多元化改革的實施，冰山集團實現了董事會領導下的經營層負責制。各出資方根據股份選派董事，組成董事會，董事會聘任總裁，組成經營團隊，負責公司的日常經營活動。集團公司運營實行總裁負責制，董事會不干預公司日常經營活動，保證了公司決策和經營活動的有序開展。

通過股權改革，冰山保證了核心企業——上市公司大冷股份的利益最大化，持續現金分紅回報股民。2016年前3個季度，冰山實現銷售收入82億元，實現利潤4.77億元，同比增長5.3%，預計全年利潤同比增長8%。企業發展的內涵也在不斷深化，在打造完備的冷熱産品鏈的基礎上，加快向價值鏈轉型升級。

從引進戰略投資者到戰略引進投資者

我省鼓勵國企因企制宜，創新途徑，充分利用多層次資本市場，通過增資擴股、並購重組和發行可轉債等方式，積極引入治理規範、實力雄厚的央企、地方國企、民企或外企等戰略投資者，以及私募基金、股權投資基金等財務投資者，實現投資主體多元化。

問題也隨之而來，以什麼樣的方式引進資本？引進以後建立怎樣的股權結構？建立混合所有制以後的企業是否具有完全的市場主體行為？

省社科院研究員張天維認為，在股權多元化過程中，引資更要引智。從這個意義上講，稱之為戰略引進投資者比引進戰略投資者似乎更為恰當。雖是詞語的重新搭配，但意境卻大不一樣：具有怎樣的戰略思維，決定著企業能夠走多遠、登多高、抵達何處。

2015年6月，省屬唯一金融類國企——中天證券啟動首輪增資擴股，公司註冊資本一舉增加至22.25億元，本鋼集團、遼漁集團和遼寧能源投資集團作為戰略投資者被引進，而在此前，遼寧出版集團已經加入中天的團隊。

中天證券相關負責人説，選擇這幾家作為戰略投資者，除了我們當初的選擇對象只面向省屬企業外，更重要的是考慮了中天未來發展的需要。

隨著經濟的發展，産融結合越來越重要，實體企業有金融需求，金融企業也有擴大業務、成分多元化和領域互相支持的需要。目前，本鋼發行債券、遼漁發展光伏項目，中天都有參與，這在以前是很難做到的。中天在資本規模大幅擴張的同時，行業影響力和知名度顯著提升。

引進投資者要有戰略眼光：除了具有資金優勢外，還要看其是否具有技術、管理、市場、人才優勢；能否促進産品結構升級、增強企業核心競爭力和創新能力；　看其是否致力於長期投資合作、謀求獲得長期利益回報和企業可持續發展。

作為國企改革試點企業，沈鼓集團早在2011年就引進光大金控、航天科工等12家戰略投資夥伴。而在其近年來發佈的增資擴股公示中，明確機構投資者須為大型國有企業集團或大型民營企業集團，或金融機構及具有一定知名度、影響力和一定規模的投資機構，或沈鼓集團的主要業務合作夥伴或潛在的業務合作夥伴。

在不斷探索中釋放股權激勵效應

改革永無止境，需要不斷探索、不斷創新。股權多元化也是如此，只有按照市場化原則辦事，有效發揮市場對資源配置的決定性作用，才有可能真正推動國企改革。

在位於深圳市民田路上的中天證券營業部，2015年營業收入達715萬元，客戶資産增量達3.25億元，為公司市場化轉型發展作出了突出貢獻，而這得益於該營業部的骨幹是由中天證券通過市場化方式招聘，並按照考核激勵政策兌現獎勵，從而激發起員工的積極性。

目前，中天證券正在積極推動內部市場化激勵體制環境建設，鼓勵有能力、有資源、有意願的內部員工申請向市場化考核轉軌，同時完善了業務輔導培訓、過渡期緩衝考核、市場化薪酬業績對接等一系列配套辦法，著力推動現有員工隊伍向市場化方向並軌發展，實現公司與員工的共同成長。

中天證券相關負責人表示：“從一定程度上講，這是我們為將來在條件允許的情況下實行員工持股計劃和股權激勵政策做了嘗試和鋪墊。”

省國資委相關負責人表示，我省正在規範推進混合所有制企業員工持股，主要採取增資擴股、出資新設等方式，支持對企業經營業績和持續發展有較大影響的科研人員、經營管理人員和業務骨幹等持股。優先在轉制科研院所、高新技術企業、科技服務型企業中開展試點。

在冰山集團和沈鼓集團，股權激勵則在探索中不斷升級。

早在2008年第一次股權多元化改革中，冰山即嘗試在股權構成中引入管理層股份，為企業的發展帶來了活力。2015年末，冰山集團繼續深入股權改革，擴大了經營骨幹團隊的持股範圍，集團各出資企業的經營、管理、技術團隊的骨幹100多人持有集團股份，為企業的發展增添了動力。

冰山經營團隊持股比例的提升和持股範圍的擴大，加重了經營團隊對冰山發展的責任，也體現了各股東對冰山經營團隊的信任和支持。同時，冰山還完善了股權進出機制，即為新骨幹的進入預留了通道，為退休、離職人員退出股權制定了規範。

而沈鼓則早在2011年引進戰略投資夥伴時，企業的百餘名職工也通過入股方式成為自然人股東。在增資擴股中，沈鼓也注重在引入機構投資者的同時，實現企業核心層及重要技術和管理人員個人持股。這些政策使戰略投資者和自然人都可以直接參與沈鼓的經營、研發和生産，進一步完善了公司治理結構及企業管理架構，提升了企業的市場競爭力。

新一輪國企改革啟幕，在股權多元化這場重頭戲中,誰台下功夫做得足，轉身快，誰就將成為市場上的贏家。（記者 劉大毅）