新增信貸明顯回落 房貸佔比居高未下

人民銀行發佈10月金融數據顯示M2增速連續三個月小幅回升——
新增信貸明顯回落 房貸佔比居高未下

10月新增人民幣信貸6513億元，是2001年以來歷年同期新增信貸最多的一次，10月社會融資規模增量為8963億元，為2002年以來歷年10月份新增社會融資規模的次高值。新增信貸和社融數據均反映出當前經濟形勢回穩向好

11月11日，中國人民銀行發佈的數據顯示，10月末，廣義貨幣（M2）同比增長11.6%，狹義貨幣（M1）同比增長23.9%，M2增速已連續3個月回升。

多位專家認為，M2增速連續回升顯示流動性較為充裕，人民幣信貸增速則更多受季節性因素影響。下一步，貨幣政策仍將保持穩健，為實體經濟創造中性適度的貨幣金融環境。

流動性較為寬裕

數據顯示，10月末，廣義貨幣（M2）同比增長11.6%，而在9月末和8月末，M2同比增速分別為11.5%和11.4%。可以看出，近3個月，M2增速出現了小幅回升。

“M2增速連續3個月回升，説明流動性較為充裕。”中國民生銀行首席研究員溫彬認為，M2連續回升受到三方面因素影響，一是央行加大公開市場操作力度，有效平抑了外匯佔款減少帶來的基礎貨幣下降，保持了流動性穩定；二是信貸增長比較平穩；三是基數效應逐漸減退。去年7月、8月份為應對股市波動，推高了M2基數。溫彬認為，隨著基數效應的減弱，其對M2增速的影響預計會下降。

值得注意的是，10月M1和M2“剪刀差”進一步收窄。今年以來，M1和M2的增速差快速擴大引起廣泛關注，但這一現象在近3個月有所緩解。數據顯示，10月末，廣義貨幣（M2）同比增長11.6%，狹義貨幣（M1）同比增長23.9%。兩者之間的差值在7月份達到最大值15.2%之後已經連續3個月保持收攏態勢。

浙商銀行經濟分析師楊躍認為，在穩健貨幣政策框架下，M2增速將難出現大幅波動，未來M1增速走勢將是影響“剪刀差”程度的重要因素。

對於未來M2走勢，交通銀行高級研究員陳冀表示，M1在高基數效應作用下仍能維持23%以上的增速，一定程度上也表明當前市場的流動性偏好較前期沒有明顯改善。他同時指出，M2還可能面臨美聯儲四季度加息、人民幣貶值預期等對我國外匯佔款造成衝擊等影響。因此，是否能維持緩慢提升的趨勢還需要繼續觀察。

季節性特徵明顯

數據顯示，10月新增人民幣信貸6513億元。與9月人民幣貸款增加1.22萬億元的水平相比，出現了明顯回落。

“這一水平基本符合市場預期。”陳冀認為，10月受到國慶長假因素的影響，通常信貸時點性回落的季節性特徵較為顯著。值得一提的是，儘管隨著時間跨入四季度，地方政府債務置換的步伐正逐漸放緩，但10月地方政府4752.17億元的地方債發行仍然對新增貸款有較大影響，疊加季節性特徵，影響了10月信貸增速。

中金所研究院首席經濟學家趙慶明則認為，新增信貸和社融數據均反映出當前經濟形勢的確在回穩向好。按照3：3：2：2的信貸投放規律來看，四季度本就是信貸投放的淡季，而且9月份因銀行內部季末考核信貸投放量較大，透支了部分10月份的信貸需求，但今年10月卻是2001年以來歷年同期新增信貸最多的一次。

同時，新增社會融資規模與當前經濟形勢相一致。10月社會融資規模增量為8963億元，為2002年以來歷年10月份新增社會融資規模的次高值，比去年同期多3370億元，趙慶明指出，這與當前經濟表現出的企穩跡象相一致。

調控效果將逐步顯現

針對個人住房貸款佔比仍然較高的問題，業內專家均表示，考慮到政策時滯性，10月居民中長期貸款仍受前月的樓市銷售情況影響較大，因此雖較前月有所下降，但幅度並不大。

今年1至9月，個人住房貸款增加3.63萬億元，同比多增1.8萬億元。其中，9月份新增4759億元，同比多增2055億元。而在10月，這一數據仍然保持了較高的佔比，10月新增個人住房貸款達到4891億元，佔比為75%左右。

央行調查統計司司長阮健弘認為，個人住房貸款增長較快，一個重要原因是今年以來全國房地産市場走勢分化，部分一二線城市房地産成交活躍。同時，個人住房貸款快速增長也與金融機構、居民部門的資産配置選擇有關。

“個人住房貸款在各項貸款中佔比較高有特殊因素。”阮健弘表示，今年以來，地方政府債務置換較多、不良資産核銷處置力度較大，企業貸款乃至全部貸款相應減少。若在分母項中考慮和“還原”這些因素，個人住房貸款在全部貸款中的比重會較目前數據顯示的水平有所下降。

“隨後一段時間，居民中長期貸款的回落或許會更為明顯。”陳冀認為，隨著9月末、10月初，一些城市針對樓市發佈了更為嚴格的限購、限貸政策之後，實際上已經對房價和銷量起到了較為明顯的抑製作用，但這些調控政策對個人住房貸款的影響暫時還存在一定的時滯性。

對於下一步的貨幣政策，央行在《2016年第三季度中國貨幣政策執行報告》中強調，堅持實施穩健的貨幣政策,保持靈活適度，適時預調微調,增強針對性和有效性，做好與供給側結構性改革相適應的總需求管理，為結構性改革營造中性適度的貨幣金融環境，在保持流動性合理充裕的同時，注重抑制資産泡沫和防範經濟金融風險。（記者 陳果靜）