從嚴監管護航資本市場互聯互通

首例跨境市場操縱案被查處具有警示意義——
從嚴監管護航資本市場互聯互通

日前，中國證監會公佈成功查處首例“滬港通”跨境操縱案件。

據介紹，2016年年初，上海證券交易所監控發現，滬股通標的股票“小商品城”成交明顯放大，股價漲勢明顯高於上證綜指漲勢。大數據分析顯示，來自香港的證券賬戶與開立在內地的某些證券賬戶相互配合，頻繁自買自賣、高買低賣，連續拉抬後反向賣出，有操縱市場的重大嫌疑，“滬港通”開通以來首例跨境操縱線索浮出水面。

根據調查發現的蛛絲馬跡，中國證監會一舉查獲唐某博夥同多名家族成員同時在香港和內地以本人和他人名義開立證券賬戶、內外配合，實施跨境操縱的違法事實。

中國證監會新聞發言人張曉軍表示，中國證監會和香港證監會于2014年10月17日共同簽署了《滬港通項目下加強監管執法合作備忘錄》，建立了涵蓋線索與調查信息通報、協助調查、聯合調查、文書送達、協助執行、投資者權益損害賠償、執法信息發佈等各個執法環節的全方位合作關係，以更有效地打擊跨境違法違規行為，共同維護兩地市場秩序，平等保護兩地投資者合法權益。

國開證券研究部副總經理杜徵徵表示，首例跨境操縱案的查出對資本市場具有警示意義和示範效應。兩地證監會協作查辦案件趨嚴，也起到為資本市場互聯互通保駕護航的作用。

隨著市場廣度和深度的不斷拓展，新技術、新産品、新交易機制廣泛應用，操縱市場違法違規行為呈現出新的特點。有接近監管層的人士表示，從查處的案件來看，這些新的特點包括賬戶關聯隱蔽化、操作手段多樣化、操縱期間短線化、操縱行為跨境化、技術策略複雜化，等等。

首先，隨著市場環境、交易機制、技術手段的發展，市場操縱從以高比例持倉、高比例成交、高比例對倒為突出特徵的“老莊股模式”，逐漸向短線化發展，多點合謀操縱賬戶的關聯性越來越鬆散，利用技術與信息優勢操縱更為隱蔽複雜。使用結構化産品等杠桿配資成為操縱者慣用的收集賬戶、放大資金量的方式；合謀操縱的賬戶在操作人、操作地點、資金等方面關聯更弱；涉案地域更加分散；部分行為人開始借助專業機構新“通道”隱蔽身份，等等。

其次，跨市場、跨境操縱趨於普遍。在全球範圍內，隨著各地資本市場間的跨境交易日趨頻繁，各國金融市場基礎設施間的聯絡日益緊密，跨境證券期貨活動日益頻繁，資金流轉、股權控制、信息傳遞、賬戶控制、交易指令下達等都可能跨越邊境。傳統的操縱市場、內幕交易、虛假陳述等違法犯罪隨之變得更加複雜隱蔽，執法成本提高。

更重要的是，幌騙、分層等新型操縱市場監控難、發現難、認定難，成為全球性難題。有市場人士打了個比喻：高頻、程序化交易操縱好比是攀附在磁懸浮列車上的“飛車大盜”，必須用全覆蓋的實時攝像頭加上毫秒的慢鏡頭，才能觀測到其從路人手中搶奪財物的全過程。

“市場操縱行為通過不正當手段，營造虛假的市場供求關係和證券期貨價格，誤導投資者的投資決策，既扭曲了市場價格形成機制，破壞了市場秩序，又損害了投資者的利益。”一位券商人士認為，正因為如此，打擊市場操縱行為被國際證監會組織（IOSCO）明確列為證券監管機關三大職責之一，一直都是全球各國證券監管部門的重要任務。

證監會對操縱市場等各類違法行為始終保持嚴厲打擊態勢。數據顯示，2011年證監會查結市場操縱案件9起，2014年19起，2015年攀升至71起，比2014年增長近5倍；2016年上半年，新立案市場操縱案件52起，比2015年同期增長68%。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新認為，從中國證監會通報的案例和數量來看，表明中國證監會打擊資本市場惡性操縱案的力度在加大，效率也在提高。他建議，中國證監會應持續加大打擊力度，不斷凈化資本市場。（記者 溫濟聰）