債轉股項目加速落地 未來空間仍然較大

新華社北京12月9日電（記者 李延霞 吳雨）9日，工商銀行和中國銀行分別宣佈了債轉股合作項目，而就在前一天建行也新添一個債轉股合約，銀行推進債轉股的步伐正在加快。市場化銀行債轉股的指導意見出臺已有兩月，越來越多的銀行正在探索多種債轉股模式，對暫時處於困難期的企業施以“援手”，並探索自身業務轉型方向。

12月9日，中鋼集團債務重組方案落定，按照“留債+可轉債+有條件債轉股”的模式對本息總額600多億元的債權進行整體重組；工商銀行與山東黃金集團簽署債轉股合作框架協議，開展總規模約100億元的債轉股業務。

而此前，作為本輪率先試點債轉股的銀行，建行在全國已披露的債轉股項目企業包括武鋼集團、雲南錫業、廈門海翼集團、廣晟資産經營有限公司、廣州交通集團、重慶建工投資控股有限責任公司、山東能源集團、焦煤集團等。

目前，僅建行達成的債轉股合作涉及的金額已超千億元，建行債轉股項目為何進展這麼迅速？究其原因，是找到了一條設立債轉股基金的新路徑。

“基金模式比較靈活，銀行只需要和企業談妥股權投資條件，至於企業拿到資金先償還哪部分債務由企業自己定，這樣項目容易落地推進。”建行有關人員稱。

工行也選擇了相似的道路。工行與山東黃金集團的債轉股項目也是成立基金投資入股集糰子公司，企業可將投資資金用於歸還銀行債務。

目前的模式也不止基金模式一種。中行等6家行推出的中鋼債務重組方案，提出有條件債轉股，只有在企業達到一定條件後，才會將可轉債轉股，倒逼企業自我改革。

從當前達成的債轉股合作來看，被銀行選中的企業多是央企和地方國企。從行業看，覆蓋鋼鐵、煤炭、有色等領域，也正是負債率較高、需要降杠桿的行業。

中國人民大學重陽研究院客座研究員董希淼表示，這一方面是因為目前進行債轉股的大多是國有大行，客戶集中在這些企業，它們同時也是負債率相對比較高的群體。

“這些企業的信息相對公開透明，經營規範，銀行能夠看的比較清楚。”董希淼説，“但債轉股不應該有所有制之分，對符合債轉股條件的民營企業應該一視同仁，不能厚此薄彼。”

目前債轉股項目的落地僅僅是一個開局。

“從事債轉股的主力還沒有入場。”中國社科院金融所銀行研究室主任曾剛表示，目前債轉股主要是銀行通過子公司來做，而且都是單筆，債轉股的主力銀行係資産管理公司還沒有入場。

農行、工行已經相繼宣佈成立專門從事債轉股的資産管理公司。建行、中行等也在籌備成立。

曾剛表示，通過現有子公司做債轉股，在規模和專業性方面都受到限制；通過第三方機構進行債轉股，銀行不能享受未來股權的收益，和簡單處理一筆不良資産沒什麼區別，因此積極性不大。

“債轉股的募、投、管、退等方面都需要專業化人才，成立資管公司來做將更專業。”建行相關人士表示，大多數金融機構希望成立資管公司，通過子公司的自有資金平抑一部分資金成本。

從轉股資産的選擇來看，目前轉股的主要是正常貸款，尤其是關注類貸款。曾剛認為，未來可能會拓展到不良貸款，但因為價值的不確定性更大，難度也會加大。

董希淼則認為，不管是不良貸款還是正常貸款，主要還得看企業是否有問題。“如果是單純的經營困難造成不良貸款，只要企業有發展前景，同樣可以用來做債轉股，這要靠銀行的市場化判斷。”

“預計隨著銀行係資産管理公司的入場，未來債轉股項目的落地會加速推進，規模上會有突破。”曾剛説。