央行逆回購連續5天按兵不動
銀行間市場利率多小幅上行

新華社北京2月9日電（記者  劉錚）中國人民銀行9日發佈公告，當日暫不開展公開市場逆回購操作。這是節後央行連續第五天不開展逆回購操作。而同期銀行間市場的同業拆放利率（Shibor），除隔夜和1周呈小幅波動狀態外，從2週到1年的利率均小幅上行。

為何節後連續5天暫停逆回購操作？央行的理由是：隨著現金逐漸回籠，目前銀行體系流動性總量處於較高水平。為保持銀行體系流動性基本穩定，暫不開展公開市場逆回購操作。

“春節前和節後，流動性基本面有很大不同。節前對現金的需求量很大，需要大量投放流動性，包括一些預防性的投放，而節後現金回籠，流動性的需求隨之回落。”中國民生銀行首席研究員溫彬分析。

今年春節前，央行除了通過逆回購和MLF（中期借貸便利）向銀行提供流動性外，還第一次使用了TLF（臨時流動性便利）的“新武器”，向大型商業銀行提供流動性支持。

華泰證券首席宏觀研究員李超指出，春節之後第一週，一般資金面相對比較寬鬆。從貨幣投放看，央行暫停逆回購，是為了適應市場資金面比較寬鬆的狀況，不再增加資金供給。

節後資金回籠，每年都是這樣。但去年央行節後並未暫停逆回購操作。去年節後第一個工作日到第五個工作日，央行每天都進行了少量逆回購操作，規模以100億元為主（3次），還有一次300億元、一次800億元。

“近期暫停逆回購操作，主要原因當然是節後資金正在回籠，但也體現出貨幣政策‘穩健中性’的操作方向。與以往穩健中相對偏寬鬆相比，現在穩健中相對偏緊一些。”中國社科院金融所銀行研究室主任曾剛分析。

今年節後第一個工作日，2月3日央行開展了節後唯一一次逆回購操作，不同期限的中標利率均比上次提高了10個BP（1個BP是萬分之一）。央行研究局解釋説，公開市場操作中標利率上行是在資金供求影響下隨行就市的表現，主要是由市場決定的。而從去年9月份以來，貨幣市場利率中樞在上行。

央行的公開市場操作，無論是操作還是不操作，都會對銀行間市場利率産生影響。

分析我國銀行間市場的代表性利率Shibor可以發現，央行暫停逆回購的５天來，除隔夜和1週期限的利率在上下小幅波動外，2周、1個月、3個月、6個月、1年期限的利率均呈現小幅上行態勢。其中，3個月Shibor利率從2月4日的3.9348%上升到9日的4.1440%。

“目前看，市場反應總體平穩。價格稍微上行一點兒，也在可控範圍內。”溫彬説，當前債券等金融市場仍然需要去杠桿，銀行間市場利率水平小幅上行，有助於抑制部分中小金融機構進行套利和炒作，防範金融風險，同時也不會對實體經濟的融資成本産生太大的不利影響。

穩健中性的貨幣政策開年得到了有力執行。曾剛指出，貨幣政策牽一髮而動全身，必須要穩。在穩的基礎上，根據防風險、去杠桿等的實際需要，可以進行漸進式操作。

“下一週的公開市場操作比較關鍵。”李超説，下周有比較大的逆回購到期，央行如何操作，一方面會考慮市場流動性狀況，同時也會體現出央行對流動性的態度，需要密切觀察。