全國首例軌道交通專項債發行

“市政收益債”再突破——
全國首例軌道交通專項債發行

隨著地方政府專項債券管理日益精細化，通過按政府性基金收入項目細化專項債券品種，債券投資者將逐漸形成根據對應資産質量以及預期收入水平對地方政府專項債券科學合理定價，有助於提升專項債券的市場化水平

12月11日下午，深圳市通過深圳證券交易所政府債券發行系統成功招標發行2017年深圳市軌道交通專項債券。這是今年8月份財政部發佈相關試點通知後，全國首例項目融資與收益自求平衡的地方政府專項債券新品種。

據悉，本次發行嚴格按照市場化模式操作，發行面值總額為20億元，期限為5年，均為記賬式固定利率附息債券。在本次招標中，承銷團成員投標倍率達4.38，市場認購較為踴躍，中標利率為3.82%。在投資者結構方面，除商業銀行積極認購19.7億元外，券商共中標3000萬元。通過豐富投資者群體，不僅增強了地方政府債券投資屬性，而且有助於防範地方政府債務風險。

本次發行的專項債券建設項目為深圳市軌道交通14號線，該項目已獲得國家批復，本體工程估算總額為395.43億元，其中195.43億元（佔總投資49.4%）為項目資本金，由政府財政預算安排，另有200億元（佔總投資50.6%）按照實際使用需求分年度發行專項債券募集，通過地鐵運營收入和上蓋物業開發收入還本付息。

今年8月份，財政部發佈《關於試點發展項目收益與融資自求平衡的地方政府專項債券品種的通知》，著力開好地方政府規範舉債的“前門”，打造中國版“市政收益債”。根據該通知，2017年優先選擇土地儲備、政府收費公路2個領域在全國範圍內開展試點，同時鼓勵有條件的地方立足本地區實際，積極探索在有一定收益的公益性事業領域分類發行專項債券。

據國內評級機構中債資信統計，截至12月8日，已有24個省（市、自治區）發行了土地儲備專項債券、政府收費公路專項債券，共計2363.18億元，發展迅速。

在法定專項債務限額內，試點發行項目收益專項債券既與現行地方政府債務限額管理、預算管理政策高度銜接，又在規模管理、項目要求、發行方式、信息披露方面具有鮮明的特點。

“地方政府發行市政項目收益債，保證債券期限與項目實際相適應，債券安排的支出與具體項目對應，有利於投資者準確評估債券投資風險，也使債券市場更好地發揮其債券定價功能。”上海財經大學公共政策與治理研究院副院長鄭春榮認為，深圳此次“破冰”積極探索新品種的發行，具有重要示範意義。

中債資信也認為，未來隨著地方政府專項債券管理日益精細化，通過按政府性基金收入項目細化專項債券品種，債券投資者將逐漸形成根據對應資産質量以及預期收入水平對地方政府專項債券科學合理定價，有助於提升專項債券的市場化水平。

深圳市財政委員會有關負責人介紹，該市本次地方政府專項債券發行在統一開展信用評級的基礎上，堅持向國際標準看齊，首次實現第三方專業機構“三個”參與，也就是項目平衡方案第三方參與、審計報告第三方參與、法律意見書第三方參與，以提高政府公信力，避免“自説自話”。

此外，本次專項債券嚴格遵循市場規則向投資者作詳細的項目信息披露，包括項目概況、項目預期收益和融資平衡方案、分年度融資計劃、發行有關安排等事項。隨同發行文件，深圳證券交易所網站首次公開披露了會計師事務所項目審計評估意見、首次公開披露律師事務所法律意見書，以接受投資者監督。

該負責人表示，深圳堅持在風險可控的前提下依法依規適度舉債，確保政府融資在本級財政可承受能力範圍內量力而行，目前一般債務和專項債務率分別為5.1%和0.6%，處於全國最低水平。本次債券發行嚴格執行法定限額管理要求，發行規模在國務院批准的深圳市地方政府專項債務限額內，還本付息來源於項目自身收入，債務風險鎖定在項目內。同時，深圳市按照項目實際需求規模分年度合理融資，絕不讓財政資金“沉澱”。（記者 曾金華）