央行連續2日凈回籠資金——1月份流動性基本無憂

新年伊始，中國人民銀行連續兩個交易日凈回籠資金。1月3日，央行開展400億元7天、200億元14天逆回購，當日有1200億元7天、300億元14天逆回購到期，實現凈回籠900億元。1月2日，央行開展300億元7天、100億元14天逆回購操作，當日有500億元7天、600億元14天逆回購到期，實現凈回籠700億元。

與此同時，交易所回購利率尾盤卻出現異動。1月2日下午，上交所質押式國債回購隔夜利率GC001飆升至20%；深交所債券質押式回購隔夜利率R-001尾盤一度升至13.3%，創下近9個月的新高。通常來説，資金面年底緊、年初松，2019年首個交易日交易所回購利率就大漲，難免讓人感到意外。

有專家表示，交易所利率飆升是短期現象，與跨年資金集中到期有關，波動範圍在預期之內，並不代表流動性緊張。事實上，當前市場流動性總體寬鬆。從市場資金利率來看，1月3日，上海銀行間同業拆放利率（Shibor）全面大幅下行，隔夜Shibor報1.9680%，下降33.2個基點；7天Shibor報2.5470%，下降8.7個基點；1個月Shibor報3.0840%，下降11.6個基點；3個月Shibor報3.2460%，下降3.9個基點。

對於1月份接下來的流行性狀況，中信證券固定收益首席分析師明明表示，可能面臨波動，主要有幾方面影響：一是每年1月份是傳統稅收大月；二是2019年地方債發行大概率將提前至1月啟動，政府債券發行繳款也會階段性增加財政庫款；三是每年1月曆來也是信貸投放大月，將加快金融機構可用資金消耗；四是2019年的農曆春節靠前，銀行現金投放壓力可能提前到1月下半月顯現。

從往年經驗來看，為平抑歲末年初資金面波動，央行往往會採取降準等方式投放中長期流動性，搭配投放短期跨節流動性，營造較平穩的資金利率。比如，為應對2018年春節，央行採用臨時準備金動用安排（CRA），累計投放2萬億元資金。

央行已有所動作。1月2日，央行發佈公告，自2019年起，將普惠金融定向降準小型和微型企業貸款考核標準由“單戶授信小于500萬元”調整為“單戶授信小于1000萬元”，擴大普惠金融定向降準優惠政策的覆蓋面，引導金融機構更好地滿足小微企業的貸款需求，使更多的小微企業受益。

交通銀行高級研究員武雯認為，由於考核標準的放寬，相關金融機構更易達標，意味著可用資金的增加，這樣會帶來流動性的增加以及降低資金成本，有利於歲末年初保持市場流動性合理充裕。

多位專家表示，央行貨幣政策委員會2018年第四季度例會提出，穩健的貨幣政策要更加注重鬆緊適度，保持流動性合理充裕，保持貨幣信貸及社會融資規模合理增長。預計春節前央行會推出臨時性操作，對衝常規因素對流動性的季節性影響，1月份流動性基本無憂。（記者 李華林）