人民幣匯率預期持續走強

在岸人民幣一週升幅超1000個基點——
人民幣匯率預期持續走強

開年以來，人民幣走出一波強勁勢頭。1月11日，人民幣對美元中間價上調251個基點，報6.7909。截至當日13時，在岸、離岸人民幣對美元均升破6.75關口，報6.74左右，創2018年7月份以來新高。

事實上，本輪人民幣升值始於2018年11月中旬，截至2019年1月11日，升值幅度已超2%。如果從1月7日收盤價6.8499算起，近一週時間內，在岸人民幣升值幅度超1000個基點。而且，不僅是人民幣對美元匯率走強，人民幣對一籃子貨幣總體也呈現升值態勢，目前CFETS（中國外匯交易中心簡稱）人民幣匯率指數從92.40左右攀升至93.30附近。

在此之前，人民幣匯率歷經了持續7個月的下跌。自2018年4月中下旬起，人民幣匯率走勢開始回調，到6月底跌去前期全部升幅，中間價和交易價先後跌破了6.60。10月31日，在岸人民幣對美元匯率達到全年低點6.9780，下半年最大貶值幅度達10%。當時，人民幣匯率破“7”論調一度甚囂塵上。

歷經數月貶值後，人民幣何以迅速走出陰霾？業內專家表示，此前人民幣對美元匯率貶值主要受美元走強以及貿易環境變化影響，隨著近期外部風險因素出現諸多緩和跡象，人民幣匯率反彈也在意料之中。

首先是市場對美聯儲提前結束本輪加息的預期不斷升溫，致使美元漲勢放緩甚至回調。1月10日，美聯儲公佈的去年12月公開市場委員會（FOMC）會議紀要顯示，加息是在少數委員不願加息的情況下決定的，他們認為缺乏通脹壓力，反對再次加息，且承認未來的政策路徑“不那麼清晰”。受此影響，美元指數大幅走低，跌幅近1%，逼近95關口。從2018年11月份到年底，美元指數貶值近0.5%。美元指數下跌拉動人民幣升值。

中美利差也是影響人民幣匯率走勢的關鍵因素之一。自2018年12月份以來，美債收益率扭轉上行勢頭，中美利差在低位呈現企穩態勢，有助於人民幣匯率趨穩。

同時，來自中美貿易方面的利好消息也提振了市場信心。1月10日，我國商務部發表聲明稱，1月7日至9日，中美雙方在北京舉行經貿問題副部級磋商。雙方積極落實兩國元首重要共識，就共同關注的貿易問題和結構性問題開展了廣泛、深入、細緻的交流，增進了相互理解，為解決彼此關切問題奠定了基礎。雙方同意繼續保持密切聯絡。中美貿易談判進展一定程度上修復了市場情緒，拉動人民幣升值。

此外，自2018年下半年以來，監管部門通過重啟逆週期因子、發行離岸央票等一系列“組合拳”加強外匯宏觀審慎管理，適時開展逆週期調節，發揮了強有力的作用，保持了人民幣匯率的總體穩定。

展望後市，多位專家表示，未來人民幣難以大幅持續走強，但有希望保持在合理均衡水平上的基本穩定。

專家表示，一方面美聯儲加息預期未止，我國經濟增長仍面臨下行壓力，中美貿易談判仍具有較大不確定性，人民幣難以出現趨勢性大幅升值。另一方面，外部風險趨緩，人民幣貶值壓力減弱，有望得到修復性升值。

中國銀行國際金融研究所研究員王有鑫分析認為，外部利好因素有以下幾點：一是中美貿易摩擦有所緩和，正朝積極方向轉化，市場預期好轉；二是美國經濟下行壓力增加，中美經濟週期逐漸趨同，隨著政策利好逐漸顯現，我國經濟有望企穩，同時美國經濟壓力將愈加顯現；三是美聯儲加息節奏放緩，美元指數回調。總的來看，上一輪貶值階段的主要外部壓力普遍好轉，有望帶動人民幣匯率走強。

當然，人民幣匯率的中長期走勢仍然取決於基本面。專家表示，當前國民經濟運行韌性增強，跨境資本流動形勢基本平穩，經濟發展有條件保持平穩態勢。在金融市場進一步對外開放、市場預期不斷改善的情況下，未來我國國際收支和外匯儲備規模將保持平衡穩定，這些都將給人民幣匯率以強大支撐。（記者 李華林）