人民幣匯率走勢仍取決於基本面

近日，人民幣匯率波動較大。在美元走強的情況下，人民幣匯率連續下行，跌破6.9關口，創下去年底以來的新低。一時間，市場對於人民幣匯率的悲觀情緒上升。

這一場景似曾相識。回顧近年來人民幣匯率走勢不難發現，人民幣匯率早已不是單邊走勢，雙向波動的特徵越來越明顯，匯率彈性也在明顯增強。比如，從2018年4月中下旬起，人民幣匯率開始一輪迴調走勢，到6月底，已經跌去了前期全部升幅。2018年11月份，人民幣匯率在6.9關口徘徊後，于12月份迎來強勁反彈，最終“收復失地”。

當前，全球貿易環境深刻變化，不確定性上升，容易引發市場情緒劇烈起伏，也會很快投射到匯率等經濟變量上。從近日人民幣匯率的波動來看，受消息面影響，自5月12日開始，離岸人民幣市場悲觀情緒迅速上升，並很快傳導至在岸市場，使得人民幣匯率迅速走低。

雖然當前國際金融市場不穩定、不確定性因素仍然較多，但外部因素的影響對於人民幣匯率來説應屬短期衝擊。如果從長期視角冷靜觀察，可發現近期人民幣匯率波動並未超出合理區間。即便短期內波動加大，無論從經濟基本面還是外匯供求因素來看，人民幣匯率都沒有持續大幅貶值的基礎。所以説，對人民幣匯率走勢的單邊預期並不可取，在中長期內，人民幣匯率走勢仍取決於經濟基本面。

當前，中國經濟基本面良好，金融風險總體可控，轉型升級加快推進，經濟進入高質量發展階段，國際收支穩定，跨境資本流動基本平衡。觀察今年前4個月的各項經濟數據就能發現，人民幣匯率來自基本面的支撐力量較強。

在我國經濟平穩運行、外匯供求平衡的情況下，當前及未來一段時期內，人民幣匯率有條件保持在合理均衡水平上的基本穩定。從外匯市場供求關係來看，一季度銀行結售匯逆差明顯收窄，貨物貿易跨境資金凈流入明顯增加，直接投資、證券投資項下跨境資金流入和結匯都有所上升。另外，個人結售匯保持穩定。匯率“自動穩定器”的作用也在增強，市場主體對靈活匯率的適應性和容忍度增強，也有利於外匯市場供求狀況保持基本平衡。

更重要的是，近年來我國匯率市場化改革穩步推進，人民幣匯率的形成機制更加市場化，我國央行在匯率方面的政策工具充足、經驗豐富，多次經受住了市場的考驗。未來，我國金融市場開放仍將進一步深化，境內債券、股票市場對外開放程度將不斷提高，相關資金流入會逐步增加。這都能對貿易保護主義抬頭等負面因素形成有效對衝。更需要重申的是，正如去年以來央行反復強調的：我國絕不會把匯率用於競爭性目的。

綜合內外部各種因素來看，未來我國外匯市場仍將保持平穩運行，人民幣匯率沒有持續大幅貶值的基礎。市場各方尤其是企業應冷靜觀察、綜合判斷，避免受一時市場情緒影響造成較大損失。（陳果靜）