貨幣政策保持穩健不會“大水漫灌”

貫徹落實中央經濟工作會議精神
貨幣政策保持穩健不會“大水漫灌”

近年來，我國堅持實施穩健貨幣政策，反復強調不搞“大水漫灌”。即使世界主要經濟體的貨幣政策向零利率方向趨近，我們也始終堅持穩中求進、精準發力，不搞競爭性的零利率或量化寬鬆政策。穩健並不意味著一成不變。貨幣政策也是一個動態優化過程，需要根據形勢需要，搭配運用不同的貨幣政策工具組合

中央經濟工作會議提出，繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。這為明年的貨幣政策定下了基調。其具體表述由“鬆緊適度”變為“靈活適度”，這再度被部分市場人士解讀為“放水”的信號。

將靈活適度等同於“放水”，是對我國貨幣政策的誤讀。“千招萬招，管不住貨幣都是無用之招”。近年來，我國堅持實施穩健貨幣政策，反復強調不搞“大水漫灌”。即使世界主要經濟體的貨幣政策向零利率方向趨近，我們也始終堅持穩中求進、精準發力，不搞競爭性的零利率或量化寬鬆政策。

穩健並不等同於貨幣信貸零增長，也不意味著銀行體系流動性零增長。當前，穩健意味著保持貨幣條件與潛在産出、物價穩定的要求相匹配，為供給側結構性改革和高質量發展營造適宜的貨幣金融環境。近年來，隨著我國宏觀經濟形勢變化，我國廣義貨幣（M2）增速、社會融資規模增速均隨之適時適度調整，M2調整至如今的8%以上，社會融資規模增速降至10%以上，但總體上看，貨幣政策保持了穩健取向，M2和社會融資規模的增長速度和名義GDP增長速度大體上相當、匹配，較好地平衡了穩增長、調結構、防風險之間的關係。

穩健並不意味著一成不變。當前，無論從國際還是國內來看，經濟金融形勢均處於不斷發展變化之中，要為經濟金融健康運行創造適宜的貨幣金融環境，貨幣政策也應該是一個動態優化的過程，需要根據形勢需要，搭配運用不同的貨幣政策工具組合。

從外部來看，當前世界經濟增長持續放緩，仍處在國際金融危機後的深度調整期，世界大變局加速演變的特徵更趨明顯，全球動蕩源和風險點顯著增多。從內部來看，我國經濟穩中向好、長期向好的基本趨勢沒有改變。同時，須清醒認識到，我國正處在轉變發展方式、優化經濟結構、轉換增長動能的攻關期，結構性、體制性、週期性問題相互交織，“三期疊加”影響持續深化，經濟下行壓力加大。

在這樣的複雜情況下，貨幣政策要在穩健的基礎上，更加審慎、更加前瞻、更加靈活，根據經濟增長、物價趨勢等因素變化，實行更有針對性、更有力的調節。通過精準滴灌，引導優化流動性和信貸結構，支持經濟重點領域和薄弱環節。2018年以來，針對中小微企業尤其是民營企業遇到的融資難題，信貸、債券、股權融資“三箭齊發”的政策組合及時推出，金融部門對小微、民營企業的支持力度明顯加大。接下來，仍要深化金融供給側結構性改革，疏通貨幣政策傳導機制，增加製造業中長期融資，更好緩解民營和中小微企業融資難融資貴問題。

同時，貨幣政策還需要與其他政策相互配合，“幾家抬”形成合力。貨幣政策要與財政、消費、投資、就業、産業、區域等政策形成合力，引導資金投向供需共同受益、具有乘數效應的先進製造、民生建設、基礎設施短板等領域，促進産業和消費“雙升級”。

2020年是全面建成小康社會和“十三五”規劃收官之年，必須確保經濟、社會等各領域平穩運行。在穩健的基調下，我國貨幣政策仍需加強逆週期調節，加大結構性調整力度，下大力氣疏通貨幣政策傳導機制，更多用改革的辦法來降低企業融資成本，為供給側結構性改革和高質量發展營造適宜的貨幣金融環境。（陳果靜）