19日國務院常務會議出臺了改善存貸比管理、發展民營銀行、支持擔保和再擔保、改進銀行績效考核、推進信貸資産證券化、出臺IPO發行改革、支持跨境融資、完善企業信用、加快利率市場化、健全監督問責這十項措施（簡稱“新金十條”），進一步有針對性緩解企業融資成本過高問題。

7月23日國務院常務會議曾出臺十項措施，緩解企業融資成本高。當時的重心是通過優化信貸投放，降低借貸利率。此後央行不斷創新金融工具向市場注入流動性，引導利率下行。以銀行間市場7天期質押回購利率為例，7月底利率為4%左右，到目前已降至3%左右。流動性寬鬆提振股市信心，長期低迷的上證綜指迎來一波上漲行情，由7月底2000點上漲至目前2400點左右。

貨幣寬鬆正在穩步向信貸領域傳導，流動性最終傳導至實體經濟才能刺激企業擴大生産。然而，金融體系內部制度性問題仍在阻礙傳導過程。資本市場市場雖有起色，但企業仍反映融資成本過高。為此，常務會針對銀行存貸比、考核管理、IPO發行管理等出臺措施，疏導資金“最後一公里”，探索在鬆動宏觀貨幣總閘門後通過微觀管理創新，將資金真正引入實體經濟，而避免吹大資産泡沫。

對於商業銀行來説，存貸比是勒住放貸衝動的一根紅線。嚴格執行存貸比規定，固然是審慎監管的要求，然而一刀切也制約了商業銀行放貸能力。特別是存款大量流失的情況下，銀行不能放貸，在經濟下行期相當於變相緊縮，不利於穩增長。10月新增存款為-1866億，與9月份相比流失了近1萬億，而10月份新增貸款僅為5483億。在互聯網金融等創新工具層出不窮的背景下，存款大搬家不時發生，波動性增強，因此增強存貸比彈性、改進銀行績效考核，也是管理精細化的表現，有利於“松貨幣”向“寬信貸”傳導，降低企業融資成本。

“融資難、融資貴”癥結在於我國融資結構以間接融資為主，直接融資不發達；金融體系資金供給與實體經濟資金需求不匹配，上百家國有商業銀行和股份制銀行很難滿足數以千萬計小微企業信貸需求。改變這種現狀，唯有打破金融壟斷發展民營銀行、降低資本市場融資門檻、推進利率市場化和信貸資産證券化等。

經濟下行壓力大，融資成本超過經濟增速會導致債務膨脹。“新金十條”有望緩解融資成本高，但小微企業融資難、融資貴畢竟是世界性難題，徹底解決恐需較長時間。（新華社經濟分析師郭洪海）