11月19日，國務院總理李克強主持召開國務院常務會議，提出增加存貸比指標彈性、抓緊出臺股票發行註冊制改革方案、加快利率市場化改革等10項舉措，旨在緩解融資成本高的問題。

十項舉措涵蓋多個金融領域

會議指出，今年7月國務院推出一系列措施以來，有關方面做了大量工作，“融資難、融資貴”在一些地區和領域呈現緩解趨勢，但仍然是突出問題。必須堅持改革創新，完善差異化信貸政策，健全多層次資本市場體系，進一步有針對性地緩解融資成本高問題，以促進創新創業、帶動群眾收入提高。

具體措施包括：一是增加存貸比指標彈性，改進合意貸款管理，完善小微企業不良貸款核銷稅前列支等政策，增強金融機構擴大小微、“三農”等貸款的能力；二是加快發展民營銀行等中小金融機構，支持銀行通過社區、小微支行和手機銀行等提供多層次金融服務，鼓勵互聯網金融等更好向小微、“三農”提供規範服務；三是支持擔保和再擔保機構發展，推廣小額貸款保證保險試點，發揮保單對貸款的增信作用；四是改進商業銀行績效考核機制，防止信貸投放“喜大厭小”和不合理的高利率、高費用；五是運用信貸資産證券化等方式盤活資金存量，簡化小微、“三農”金融債等發行程序；六是抓緊出臺股票發行註冊制改革方案，取消股票發行的持續盈利條件，降低小微和創新型企業上市門檻。建立資本市場小額再融資快速機制，開展股權眾籌融資試點；七是支持跨境融資，讓更多企業與全球低成本資金“牽手”。創新外匯儲備運用，支持實體經濟發展和中國裝備“走出去”；八是完善信用體系，提高小微企業信用透明度，使信用好、有前景的企業“錢途”廣闊；九是加快利率市場化改革，建立市場利率定價自律機制，引導金融機構合理調整“虛高”的貸款利率；十是健全監督問責機制，遏制不規範收費、非法集資等推升融資成本。用良好的融資環境，增強企業參與市場競爭的底氣和能力。

融資難的根源在傳導機制不暢

分析人士指出，目前融資難並非總量問題，而是結構問題。儘管央行今年採取了諸多定向寬鬆措施，但三季度貸款利率仍在上行，信託收益率也沒有明顯下行，核心原因兩個：一是經濟持續下行導致銀行風險偏好低迷，三季度貸款利率上浮比例明顯增加。二是融資渠道不夠通暢。

交通銀行首席經濟學家連平指出，企業融資難融資貴是因為傳導機制不暢，“貨幣市場的水首先流入金融機構，其次才由金融機構向實體經濟流動。體制瓶頸的梗阻導致了資金流動不暢，所以小微企業貸款難。”

廣州市民營企業商會副會長丘育華認為，企業要融資必須要有相應的擔保或者抵押物，但小微企業往往沒有足額的抵押物，所以要申請小額貸款都很成問題，最後不得不轉向民間高利貸。

“加快利率市場化”尚無時間表

此次國務院常務會議提出，增加存貸比指標彈性，改進合意貸款管理，完善小微企業不良貸款核銷稅前列支等政策，增強金融機構擴大小微、“三農”等貸款的能力。

合意貸款的説法此前已經引發了市場關注。“這是一個前奏，和存貸比的取消是結合起來的。”連平稱，合意貸款總量流向和機構的管理問題將是未來的重頭戲。因為要推行合意貸款，所以銀行明年或取消存貸比。

連平表示，另一方面，存貸比放鬆也是利率市場化的必然之舉。此次國務院常務會議再次提到了加快利率市場化改革，指出“加快利率市場化改革，建立市場利率定價自律機制，引導金融機構合理調整‘虛高’的貸款利率”。但是，人們也注意到，利率市場化仍然沒有時間表，表明利率市場化面臨一定的推進難度。

摩根士丹利華鑫證券高級經濟學家章俊稱，利率市場化推進難度大，主要原因是地方政府和國有企業。這是所謂的“預算軟約束”，因為它們對利率不敏感。章俊認為，金融改革的核心就是利率市場化。

新股發行註冊制改革迫近

此次國務院常務會議明確提出，抓緊出臺股票發行註冊制改革方案，取消股票發行的持續盈利條件，降低小微和創新型企業上市門檻。

方正證券首席策略分析師郭艷紅表示，從國務院常務會議的表述看，註冊制改革方案應該已經完成，而且推行進度會加快。

“市場本來預期今年年底出註冊制改革意見，明年末試點，但最近由於新股發行進度明顯不達目標，仍然有大量的公司在排隊等候。”郭艷紅表示，當前情況發生變化，預計註冊制改革推行進度會加快，目前排隊待上市的公司可能會有部分採取註冊制的方式上市。

隨著年底臨近，市場對註冊制改革草案推出的期待也越來越熱切。特別是對於國務院層面“抓緊出臺”草案的表態，業內人士解讀為改革步伐將加快的信號。（羅知之）