新“國九條”的出臺將進一步拓展市場的廣度深度，促進直接融資與間接融資協調發展；豐富金融工具和産品供給，激發各類經濟主體創新活力——

    5月9日，國務院印發《關於進一步促進資本市場健康發展的若干意見》（簡稱新“國九條”），提出要加快建設多渠道、廣覆蓋、嚴監管、高效率的股權市場，規範發展債券市場，拓展期貨市場，著力優化市場體系結構、運行機制、基礎設施和外部環境，實現發行交易方式多樣、投融資工具豐富、風險管理功能完備、場內場外和公募私募協調發展。

    “新‘國九條’出臺之後，拓寬了融資渠道、豐富了融資産品，企業就有了更多選擇，金融服務實體經濟也就落到了實處。”中國農業銀行股份有限公司董事程鳳朝表示，直接融資比重的提高，有利於優化金融市場結構，增強我國金融市場運行的穩定性和金融體系的抗風險能力，防範和分散金融風險。

    拓寬融資渠道 降低融資成本

    與間接融資相比，直接融資資金來源和風險相對分散，服務實體經濟尤其是中小微企業的能力更強

    長期以來，我國直接融資和間接融資比例失衡，銀行貸款一直是實體經濟的主要融資來源。中國人民銀行公佈的2013年社會融資規模統計數據顯示，2013年全年社會融資規模為17.29萬億元，達到年度歷史最高水平。其中人民幣貸款增加8.89萬億元，同比多增6879億元；從結構看，全年人民幣貸款佔同期社會融資規模的51.4%。

    中國人民銀行副行長劉士余表示，近年來我國調整直接融資與間接融資比例的效果並不理想，融資結構以間接融資為主的狀況在某種程度上有所加劇，這對國民經濟的可持續發展非常不利。

    “銀行作為金融仲介存在，由於金融風險高，一直以來都受到嚴格的監管。這就使得銀行的風險成本和參與成本高，直接後果就是實體經濟從銀行渠道融資成本也比較高。”中國社科院金融研究所銀行研究室主任曾剛表示，這也意味著在實踐中，銀行很可能主動回避一些看起來風險較高的初創型、創新型企業。

    實際上，隨著銀行貸款成本的上升，已有不少企業表示，希望通過創業板、新三板、中小企業私募債等方式融資，減少對銀行貸款的依賴。對此，新“國九條”提出，要積極穩妥推進股票發行註冊制改革，加快多層次股權市場建設，同時明確要求完善扶持創業投資發展的政策體系，鼓勵和引導創業投資基金支持中小微企業，這無疑將極大促進創新創業和中小微企業的發展。

    豐富金融産品 滿足企業需求

    新“國九條”出臺後，可供企業選擇的融資産品和工具多了，融資成本各有不同，這有利於企業優化資源配置

    “間接融資主要是銀行貸款，其中也分抵押貸款和非抵押貸款。直接融資包括公募、私募、債券，其中債券還分可轉債、高收益債等多個品種；股權投資也有了一些新的品種，包括發行優先股等。”程鳳朝表示，新“國九條”出臺後，可供企業選擇的融資産品和工具多了，但每一個品種的“價格”都不一樣，融資成本各有不同，這就給了不同類型企業挑選的空間，有利於企業優化資源配置。

    實際上，企業的多樣化融資需求也需要市場提供多元化的金融産品。“一個企業在成長過程中的不同階段，需要採用不同的融資策略以適應企業發展。”據福建銀監局副局長徐金玲介紹，一般而言，初創期企業大多是以自有資金、民間融資、直接融資和政府支持為主，成長期以銀行信貸為主，成熟期則以銀行信貸和直接融資為主。

    除了加快多層次股權市場建設之外，發展多樣化債券品種也是新“國九條”的亮點之一。“債券融資是很重要的一個手段，大型企業可以直接發債，中小型企業也可採取集合打包的方式。”曾剛表示，目前我國在這一領域已經有了很多探索，預計未來還會進一步擴展。在上月末，國務院也已正式發佈《國務院辦公廳關於金融服務“三農”發展的若干意見》，明確提出大力發展農村直接融資。支持符合條件的涉農企業在多層次資本市場上進行融資，鼓勵發行企業債、公司債和中小企業私募債。逐步擴大涉農企業發行中小企業集合票據、短期融資券等非金融企業債務融資工具的規模。

    值得關注的是，目前銀行在為企業提供金融服務時，已開始探索推出直接與間接融資相結合的融資綜合解決方案，包括為企業量身定制金融産品，提供增值服務，引入團隊提供財務顧問等方式，幫助企業將錢用在刀刃上。（記者 錢箐旎）