新華社北京７月１５日電(記者 劉錚、李延霞、吳雨)中國人民銀行１５日發佈數據，６月末中國外匯儲備達到３．９９萬億美元。還差０．０１萬億美元就躍上新的整數關口的微妙數據，折射出中國龐大的外匯儲備正在發生悄然而重大的新變化。

鉅額外匯儲備哪來

２００６年突破１萬億美元大關，２００９年破２萬億美元，２０１１年破３萬億美元，２０１４年中逼近４萬億美元——近年來中國外匯儲備年均增長率超過３０％，遠超同期ＧＤＰ和進出口貿易增速，總量已接近世界外匯儲備的三分之一。

“龐大的外匯儲備，和我們的發展階段、産業結構等方面密切相關。”中國人民銀行調查統計司司長盛松成分析指出。

“長期以來，中國經濟發展快、出口規模大、外商直接投資多，經常項目和資本項呈雙順差，形成大量外匯結余。”北京金融衍生品研究院首席研究員趙慶明説。

中國國際經濟交流中心戰略部副研究員張茉楠認為，中國國際收支順差由中國在全球價值鏈的分工決定，背後是經濟結構問題，即長期依靠出口和投資來拉動經濟。近年來，市場上存在人民幣單邊升值的強烈預期，個人和企業普遍不願意持有外匯，國際遊資也“押寶”人民幣升值，也是外匯儲備持續增加的原因。

高增長態勢是否持續

“外匯儲備大幅增長的階段已經基本過去。”盛松成明確表示。

曾一路高歌猛進的外匯儲備數據，近來明顯放緩了步伐：今年一季度增長１２５８億美元，二季度僅增加約４００億美元。

中國雙順差格局在去年出現了明顯變化。張茉楠分析，去年中國成為對外凈投資國家，資本項目出現逆差；貿易順差佔ＧＤＰ比重從２００７年的１０％降到去年的２．１％，按國際標準已是平衡狀態。“總體來看中國外匯儲備持續高增長迎來了拐點。”

特別是今年前五個月，人民幣打破長期以來單邊升值走勢，持續貶值，改變了市場預期，流入中國的國際遊資明顯減緩。

“外匯儲備沒有突破４萬億美元，增速大大放緩，這是好事，而且完全是市場行為。”盛松成認為，金融機構、企業、個人都會根據人民幣匯率等各方面情況，自主進行外匯方面的決策，這是市場運行的結果，人民幣匯率市場化改革在不斷前進。

當下人民幣正在加速國際化進程，這從長期看也有助於減緩中國外匯儲備的快速增長。最近一個月來，人民幣在歐洲市場加快跨境清算行布點，未來持有人民幣進行貿易和投資將會越來越方便，有助於逐步減少對外匯的依賴。

“美國就沒有外匯儲備的問題，而我們之所以有大量的外匯儲備，很重要的原因之一是人民幣國際化程度比較低。”中國銀行國際金融研究所高級研究員李建軍表示。

外匯儲備如何“消腫”

曾幾何時“出口創匯”是榮耀，而如今近４萬億的外匯儲備卻成了造成貨幣政策被動的“燙手山芋”。鉅額外匯儲備如何“消腫”？

趙慶明認為，未來應當進一步完善人民幣匯率的市場形成機制，增強匯率雙向浮動的彈性，形成雙向預期的走勢，才能使個人和企業持匯的意願增強。

事實上，在近段時間人民幣升值走勢減弱的情況下，企業和個人的外匯存款在增加。數據顯示，６月末外幣存款餘額５９３６億美元，同比增長３４．５％，上半年外幣存款增加１２８６億美元。

“外匯儲備是３０多年積累的‘國家財富’，存量不能僅拘泥于金融市場的操作，更多要作為戰略投資，比如支持中國企業走出去，支持新絲綢之路建設等。”張茉楠表示。

張茉楠建議，要為企業搭建對外投資的平臺，比如加快正在進行的中美雙邊投資協定談判，開啟中國企業新的海外投資渠道；同時，對於居民個人持有外匯的，逐步放開投資海外金融市場的渠道，讓外匯持有者有錢可賺。

“隨著美國逐步退出量化寬鬆政策，未來人民幣對美元匯率可能真正實現雙向波動，要抓住這個‘藏匯於民’的有利時間窗口。”趙慶明建議。