規範股權眾籌更需作好制度安排

中國證監會等15部門日前聯合公佈《股權眾籌風險專項整治工作實施方案》，將互聯網股權融資活動納入整治範圍，重點整治互聯網股權融資平臺以“股權眾籌”等名義從事股權融資業務、以“股權眾籌”名義募集私募股權投資基金等8類問題。目前，這一整治行動比較準確地把握了股權眾籌領域的風險暴露點，整治時機也恰到好處。

在完善的法律法規、健全的中小股東利益保護機制以及公司治理體系等指引下，股權眾籌模式有助於緩解創新需求與創業資金的不平衡、簡化小公司融資程序，在助力小微企業發展、促進就業等方面有一定的積極效應。

但是，目前國內市場發展股權眾籌的大環境還有很大完善空間。除了已明確的監管部門和部分徵求意見中的相關管理辦法之外，從法律法規方面，涉及股權眾籌融資的定位、運作、退出、募資時間、項目信息、平臺收費等關鍵內容的規範還沒有全部明確。從公司運作角度看，中小投資者在眾籌成功之後如何實現科學的投後管理、怎樣保護中小投資者利益不受侵害等方面，還有很多課題待解。從並購市場和股權投資退出機制看，目前國內眾籌項目信息披露制度、退出渠道等也有待進一步拓寬和完善。

目前，國內部分互聯網股權融資平臺、股權眾籌網站過度追求超高的發展速度和短期規模效應，出現了打著“股權眾籌”或“眾籌”名義誤導投資者、涉嫌公開或變相公開發行證券等問題。這些問題很多涉嫌虛假宣傳和詐騙集資，對此必須依法監管、從嚴監管、全面監管。

首先，設定“負面清單”，給出行業發展底線。按照目前證監會的表述，有6方面互聯網股權融資活動不能碰：一是擅自公開發行股票；二是變相公開發行股票；三是非法開展私募基金管理業務；四是非法經營證券業務；五是對金融産品和業務做虛假違法廣告宣傳；六是挪用或者佔用投資者資金。

其次，嚴格遵循公平監管和穿透式監管的原則。在股權眾籌領域，對互聯網公司和金融公司要一視同仁。發揮部門協同力量，對跨部門、跨行業、跨領域的股權眾籌平臺，應穿透核查業務實質，對存在違規行為及違反誠信原則的機構及人員強化責任追究，保護投資者合法權益。

第三，應加強對證券公司、基金管理公司、期貨公司及其子公司等傳統金融機構的全面排查，完善互聯網相關業務風控體系。一方面，要求傳統金融機構借助互聯網開展業務，必須嚴格遵循法規；另一方面，要提醒傳統金融機構關注、識別因借助新型載體而出現新的風險點，持續更新風險防控措施。發現問題要及時整改，邊查邊改。此外，監管部門還應進一步完善監管規則和行業規章制度，促進行業規範發展。（周琳）