年內無明顯通脹壓力態勢基本確立

4月份，CPI同比上漲1.2%，PPI同比上漲6.4%——
年內無明顯通脹壓力態勢基本確立

今年前4個月，CPI比去年同期上漲1.4%，明顯低於全年物價漲幅3.0%左右的預期調控目標。CPI全年漲幅料仍明顯低於3%的預期調控目標，年內沒有明顯的通脹壓力——

5月10日，國家統計局發佈4月份全國居民消費價格指數（CPI）和工業生産者出廠價格指數（PPI）。數據顯示，4月份，CPI環比上漲0.1%，同比上漲1.2%；PPI環比下降0.4%，同比上漲6.4%。

專家表示，預計今年全年CPI同比漲幅將呈現出中間高、兩頭低的走勢，PPI同比漲幅可能從二季度開始逐月回落，年內沒有明顯通脹壓力的態勢已基本確立，今年物價不是貨幣政策的主要關注目標。

CPI同比重返“1時代”

4月份，CPI環比上漲0.1%，這是CPI自今年2、3月份連續環比下跌以來，首次實現環比上漲。

“CPI環比上漲主要是受非食品價格上漲的影響。”國家統計局城市司高級統計師繩國慶分析説，4月份，非食品價格環比上漲0.2%，影響CPI上漲0.18個百分點。

據分析，受清明節和勞動節假期影響，4月份飛機票、賓館住宿和旅行社價格環比分別上漲6.4%、3.3%和1.7%，上述3項合計影響CPI上漲約0.05個百分點；部分地區啟動醫療服務價格改革，醫療保健價格環比上漲0.7%，影響CPI上漲約0.06個百分點；房租和裝修費用價格繼續上漲，帶動居住價格上漲0.1%，影響CPI環比上漲約0.03個百分點。而受鮮菜和豬肉等價格繼續下降的影響，4月份食品價格環比下降0.6%，影響CPI下降約0.11個百分點。

4月份，CPI同比上漲1.2%，重返“1時代”，漲幅比上月擴大0.3個百分點。1.2%的漲幅比一季度平均漲幅低0.2個百分點。

其中，非食品價格同比上漲2.4%，影響CPI上漲約1.90個百分點。其中，醫療保健價格上漲5.7%，旅遊價格上漲4.2%，交通和教育服務價格均上漲3.4%，居住價格上漲2.4%。食品價格同比下降3.5%，影響CPI下降約0.73個百分點。其中，鮮菜價格下降21.6%，蛋、豬肉、禽肉價格分別下降11.4%、8.1%和2.7%。

根據測算，在1.2%的同比漲幅中，去年價格變動的翹尾因素和新漲價因素均為0.6個百分點。數據顯示，4月份，扣除食品和能源的核心CPI同比上漲2.1%，比上月擴大0.1個百分點，保持基本平穩態勢。

交通銀行首席經濟學家連平分析説，從2016年初以來核心CPI逐漸從1.3%上漲至2%以上，物價水平緩慢上升。從今年全年看，在總需求並未大幅回暖、貨幣政策轉向穩健中性的背景下，預計下半年隨著翹尾及新漲價因素的回調又會重新回落，全年CPI同比漲幅呈現出中間高兩頭低的走勢。

PPI同比漲幅連續兩個月收窄

4月份，PPI同比上漲6.4%，漲幅比上月回落1.2個百分點，而上月漲幅只回落0.2個百分點。

“總的來看，PPI同比漲幅回落基本符合我們預期。”連平説，4月份，生産資料價格普遍下降，根據對流通領域主要生産資料價格初步測算，9大類生産資料超過半數都有下降，黑色金屬、有色金屬、化工産品降幅都較為明顯。

根據國家統計局數據，4月份，在調查的40個工業大類行業中，34個行業産品價格同比上漲，比上月增加1個。其中，石油和天然氣開採業價格上漲43.0%，煤炭開採和洗選業價格上漲40.4%，石油加工業價格上漲27.5%，黑色金屬冶煉和壓延加工業價格上漲22.3%，有色金屬冶煉和壓延加工業價格上漲15.8%，化學原料和化學製品製造業價格上漲9.2%。上述六大行業合計影響PPI同比上漲約4.9個百分點，佔總漲幅的76.6%。

據測算，在4月份PPI6.4%的同比漲幅中，去年價格變動的翹尾因素約為5.1個百分點，新漲價因素約為1.3個百分點。

4月份，PPI環比下降0.4%，這也是自去年7月份以來PPI環比首次由升轉降。其中，生産資料價格下降0.6%，生活資料價格下降0.1%。

從主要行業看，價格有升有降。價格上升的有非金屬礦物製品業、有色金屬礦採選業、紡織業等，煤炭開採和洗選業則由降轉升，上漲0.3%；價格由升轉降的有黑色金屬冶煉和壓延加工業、黑色金屬礦採選業、化學原料和化學製品製造業，分別下降3.1%、2.6%和1.3%；價格降幅擴大的有石油和天然氣開採業、石油加工業，分別下降4.2%和0.9%，降幅比上月分別擴大4.1個和0.3個百分點。

“工業出廠産品價格的下降，有前期衝高回落的原因，也不排除市場需求有所走弱的原因。”連平説，結合4月份製造業和非製造業擴張勢頭放緩，以及近期供需兩端齊走弱、價格齊下降等因素看，全年經濟增長可能呈現前高後低的走勢。

4月份，工業生産者購進價格指數（PPIRM）同比上漲9%，漲幅比上個月下降1個百分點；環比下降0.3%，這是自2016年3月以來首次環比下降，上個月為環比上漲0.5%。

從主要工業生産者購進價格環比來看，除了建築材料及非金屬類價格保持上漲、紡織原料類基本平穩以外，其他主要購進産品價格全部下跌。黑色金屬材料類、化工原料類價格下降最為明顯，環比分別為-1.1%、-1%。

年內沒有明顯的通脹壓力

今年前4個月，CPI比去年同期上漲1.4%，明顯低於全年物價漲幅3.0%左右的預期調控目標。CPI全年漲幅料仍明顯低於3%的預期調控目標，年內沒有明顯的通脹壓力。

不過，連平分析，由於非食品價格和核心CPI持續上漲，隨著食品價格逐漸回升至增長水平，以及5、6月份翹尾因素有所反彈，CPI仍有走高可能，預計CPI年內高點可能在5、6月份。

PPI方面，連平認為，由於大量生産資料價格下跌，未來工業産品價格上漲的動力走弱；企業補庫存週期將逐漸減弱，不會顯著拉動需求，對工業産品價格的抬升作用有限；工業中下游行業産品價格上漲勢頭並不明顯，難以抬升PPI，也不會明顯傳導至消費端，PPI對CPI的帶動作用不明顯；PPI翹尾因素逐漸下降，對PPI同比增速的抬升作用逐漸減弱。因此，2月份7.8%的PPI同比漲幅應是全年高點，二季度起PPI同比可能逐月回落。

“由於年內沒有明顯的通脹壓力，所以今年物價不是貨幣政策的主要關注目標。”連平説，在一季度經濟增速回暖的背景下，貨幣政策穩增長的壓力也明顯減輕。近期穩健中性貨幣政策的重心放在降杠桿和防風險方面。預計下半年隨著通脹壓力的進一步減輕，經濟增速則將呈現出逐季回落的趨勢，屆時貨幣政策的重心可能會向穩增長方面微調。全年經濟增速前高後低，貨幣政策則前緊後松。

九州證券指出，4月份CPI的溫和回升以及PPI的高位小幅回落，都將賦予政策層更強的信心去杠桿。

也有專家指出，由於價格對名義GDP的支撐略有減弱，一季度經濟增速大概率是全年的高點。在去杠桿持續發力、融資成本上行和補庫存進入尾聲的影響下需求可能稍有疲弱，後續經濟增長的動能可能稍有減弱。不過，由於一季度經濟數據普遍超預期，目前經濟增速仍存在較強的慣性，全年實現6.5%左右的增速目標問題不大。（記者 林火燦）