中國資本市場魅力不斷增強

日前，中國證監會對一批涉嫌信息披露違法違規、內幕交易、違法買賣股票的公司和個人作出了行政處罰，成為從嚴監管的又一最新動作。加之今年下半年以來，首次公開募股（IPO）發行通過率走低、大股東減持行為減少、“高送轉”概念炒作降溫等現象，引發各界持續熱議。分析人士指出，中國資本市場以往存在的各種亂象源於市場不成熟、制度不健全、監管不到位。如今，在監管層的努力下，資本市場的制度籬笆被不斷扎牢，中國資本市場正變得更加健康有序，其對於全球投資者的魅力也正在不斷增強。

權責挂鉤管終身

與今年前三季度比，目前中國A股市場IPO通過率降低了兩成以上，嚴把上市公司質量關已成為監管重點。與此同時，此前一直存在的IPO“堰塞湖”壓力正在逐步緩解。2017年，IPO企業從發行申請受理到完成上市，平均審核週期一年3個月左右，較之前需要3年以上的審核週期大幅縮短，直接融資效率顯著提升。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新指出，新股發行審核的邏輯已經産生變化，審核內容從注重財務指標到重點關注IPO材料的真實性和合規性。如果發行人對財務指標本身無法自圓其説，無法從邏輯上推導其合理性，便很容易被否。無錫方萬投資有限公司總經理陳紹霞説，發審委監察委、終身問責制度將讓相關人員在履職時更加審慎，同時一些達不到上市條件的排隊企業則可能知難而退。

“需要看到，上市公司質量直接關乎到資本市場發展大局，以往資本市場上也確實存在一些良莠不齊的現象。因此，嚴格新股發行審核制度，引入終身負責的權責挂鉤機制，顯然是促進中國資本市場健康發展的一個重要抓手。”天津財經大學經濟學院教授叢屹在接受本報記者採訪時説。

立好規矩防風險

今年以來，中國資本市場監管劍指沉疴積弊，對違法行為始終保持高壓態勢，不斷扎牢制度籬笆，堅決治理市場亂象，取得了明顯成效。

證監會5月底發佈《上市公司股東、董監高減持股份的若干規定》，進一步完善大宗交易減持監管制度安排，堵住制度漏洞。在減持新規實施後，大股東減持等亂象明顯下降，日均減持金額較新規前減少了23%。有資訊顯示，減持新規實施後，減持量佔流通股比例大於1%規模的減持佔比由之前的72.83%減少至55.89%；“過橋式減持”佔比則從80%減少至50%。

今年以來，在監管部門的各項舉措下，“高送轉”與違規行為之間的利益鏈條被逐一切斷，炒作之風明顯收斂。2017年半年度利潤分配方案中，實施“高送轉”公司的比例較去年同期大幅下降。

叢屹指出，中國資本市場內中小投資者數量較多，因此大股東減持套現、利用高送轉題材炒作等行為會形成負面示範效應，嚴重影響投資者信心及資本市場健康發展。相關監管部門強化“市場規矩”、強化執法力度，對違法違規行為形成立竿見影的震懾，有助於市場實現長期健康發展。

日益開放被看好

值得注意的是，中國資本市場不斷成熟正獲得越來越多的肯定和看好。

不久前，國際貨幣基金組織（IMF）和世界銀行（WB）公佈了中國“金融部門評估規劃”（FSAP）的最新評估核心成果報告。該評估報告認為中國證券期貨監管制度總體符合國際標準的要求，認為中國證監會自首次FSAP評估以來，在防控風險、加強監管、深化改革等方面取得了成效，並特別指出中國在投資者保護和市場風險監測方面的先進做法值得借鑒。

與此同時，從國際投行的觀點中亦不難看出中國資本市場與日俱增的魅力。高盛認為，中國工業品價格反彈、貨幣和信貸增速放緩、人民幣匯率穩定以及政策連貫性預期增強等因素，共同推動中國經濟表現良好。展望2018年，中國將延續風險控制，維持社會經濟可持續發展的勢頭。未來，將有2000億美元至4000億美元的資金流入中國A股市場。美銀美林在一份報告中則預計，亞洲和新興市場股市將在未來兩年內翻番，因此可以對2018年保持樂觀預期，應該看多中國市場。

“中國資本市場魅力不斷增強，源於對外開放已成為中國實體經濟不斷發展的必由之路。從‘引進來’角度看，未來中國資本市場應該為來華投資的長期資本創造更多空間，從而更好地參與國內實體經濟；從‘走出去’角度看，監管層則要確保企業融資後將資金投入真正符合中國實體經濟發展需要的領域，而不是簡單的出海投機。”叢屹説。（記者 王俊嶺）