資金量增價跌 利好小微企業

“特麻辣粉”上市，操作利率為3.15%——
資金量增價跌 利好小微企業

1月23日，中國人民銀行開展了2019年一季度定向中期借貸便利（TMLF，市場稱為“特麻辣粉”）操作。這也是TMLF創設以來的首次操作，操作利率為3.15%，比中期借貸便利（MLF）利率優惠15個基點。

TMLF是央行在2018年12月19日創設的貨幣政策工具，根據金融機構對小微企業、民營企業貸款增長情況，向其提供長期穩定資金來源。

首次TMLF操作對象為符合相關條件並提出申請的大型商業銀行、股份制商業銀行和大型城市商業銀行。操作金額根據有關金融機構2018年四季度小微企業和民營企業貸款增量並結合其需求確定為2575億元。操作期限為一年，到期可根據金融機構需求續做兩次，實際使用期限可達3年。

中國人民銀行有關負責人表示，大型銀行對支持小微企業、民營企業發揮了重要作用，定向中期借貸便利能夠為其提供較為穩定的長期資金來源，增強對小微企業、民營企業的信貸供給能力，降低融資成本，還有利於改善商業銀行和金融市場的流動性結構，保持市場流動性合理充裕。

中信證券固定收益首席分析師明明認為，對比以往MLF操作金額，首次TMLF操作規模相當於以往一次中型規模的MLF操作投放量。從中長期看，央行創設TMLF為大型商業銀行提供低價中長期流動性供給，這在鼓勵銀行增強對小微企業、民營企業支持力度方面更強于普遍降準，政策利率變相降低引導小微民企融資成本下行。

“短期來看，TMLF操作還能對衝當日大規模流動性到期。”明明表示，2019年一季度央行降準和TMLF操作將累計釋放8000億元資金。本次TMLF操作釋放2575億元後，1月25日降準疊加普惠金融定向降準動態考核所釋放的資金規模約為1萬億元，將對衝春節前大規模現金需求。

興業研究宏觀研究部分析師郭于瑋認為，TMLF直接作用於1年期資金利率，在一定程度上突破了短端利率向長端傳導的阻礙，有利於降低實體經濟的融資成本。

“從資金成本角度上看，TMLF對商業銀行有較強的吸引力。”郭于瑋表示，TMLF利率為3.15%，不僅較同期限MLF利率低15個基點，也顯著低於目前商業銀行1年期同業存單的發行利率。在當前資金面穩中有緊的情況下，TMLF對資金面情緒有一定提振作用。

“年前大額流動性操作已經準備好，對資金利率不必有大幅上行的擔憂。”明明表示，春節後至2月份中旬，現金回流也會大大充裕銀行體系流動性。明明預計，2019年定向工具會更多地被使用和創設出來。（記者 陳果靜）