12月23日舉行的國務院常務會議，確定進一步顯著提高直接融資比重措施，提升金融服務實體經濟效率。會議部署了完善多層次資本市場、豐富直接融資工具、加強仲介機構監管、促進投融資均衡發展、強化風險防範等五項具體措施。

我國直接融資的比重不高，企業融資主要依賴於銀行體系的間接融資。這種金融體系結構，既增加了銀行的風險隱患，也不利於企業降低融資成本，容易導致企業在發展中遭遇資金瓶頸。去年以來，政府先後出臺多項措施，旨在化解“融資難、融資貴”。不過，企業特別是中小企業融資滿足率仍有待提高，發展直接融資來提升金融服務實體經濟效率的空間還很大。更好發揮資本市場的融資功能，提高直接融資比重，既有利於優化金融結構，也對促進經濟平穩運行具有積極意義。據央行行長周小川日前預計，從2014年到2020年，非金融企業直接融資佔社會融資規模的比重將從17．2％提高到25％左右，債券市場餘額將與GDP總量一樣多。

此次舉行的國務院常務會議，對完善股票、債券等多層次資本市場提出了多項要求。會議提出，建立上海證券交易所戰略新興板，支持創新創業企業融資。完善相關法律規則，推動特殊股權結構類創業企業在境內上市。增加全國中小企業股份轉讓系統掛牌公司數量，研究推出向創業板轉板試點。規範發展區域性股權市場。

完善多層次資本市場體系，將為不同類型不同發展時期的企業提供更多可選擇的直接融資渠道。建立上海證交所戰略新興板，是我國資本市場繼深圳證交所設立中小企業板和創業板後的又一重大舉措。根據上交所之前透露的信息，戰略新興板與創業板存在一定錯位，重點服務於已跨越了創業階段、具有一定規模的新興産業企業和創新型企業。

值得注意的是，戰略新興板在企業上市條件方面將有突破，形成多元化上市標準體系。上海證交所負責人此前曾表示，戰略新興板的推出將對上市公司財務指標的要求與時俱進，根據市場發展進行調整，三年連續盈利的要求已經不能滿足市場需求。業內人士認為，未來戰略新興板可以支持未盈利的互聯網企業在A股市場發行上市，在境外上市的優質企業有望回歸A股。

推動特殊股權結構類創業企業在境內上市，是優質企業直接融資又一個利好。這將是對現有上市規則的重大突破。我國特殊股權結構類創業企業，主要是VIE結構的互聯網企業。此前由於特殊股權結構類企業不符合A股市場首次公開募股上市標準，再加上IPO注重企業盈利指標，致使不少優質互聯網企業選擇境外上市，“墻內開花墻外香”。阿裏巴巴去年赴美上市創下美國證券史上最大規模IPO紀錄，引發投資者對A股市場流失優質上市資源的議論。

為特殊股權結構類企業境內上市打開綠燈，以及建立上交所戰略新興板，未盈利企業有望在創業板上市，推出新三板向創業板轉板試點，這些是政府發出的一連串鼓勵創新創業型企業直接融資的信號。資本市場降低門檻，給予企業上市融資更加靈活的安排，有助於支持大眾創業、萬眾創新，以及推進經濟轉型升級。

此次會議還提出，豐富直接融資工具。積極發展項目收益債及可轉換債券、永續票據等股債結合産品，推進基礎設施資産證券化試點，規範發展網絡借貸。這意味著企業使用直接融資手段，還可以選擇股債結合産品。我國資本市場不成熟的一個特徵，是債券市場發展較為滯後，企業使用債券融資手段偏少。積極發展股債結合産品，可以更好滿足企業融資需求，降低企業融資成本。（記者 張煒）