利率並軌加速，誰將受益？

新華社北京8月20日電 題：利率並軌加速，誰將受益？

新華社記者吳雨、張千千、吳燕婷

中國人民銀行20日發佈了新的貸款市場報價利率（LPR），一年期報價利率均較此前有所下降。通過改革完善LPR形成機制，貸款利率“兩軌合一軌”又邁進一大步。利率加速並軌，誰將受益？又如何確保低成本資金流向實體企業？

優質企業融資成本或更低

“以前公司貸款利率基本是基準利率上浮50%左右，今年融資環境有所改善，公司整體融資成本同比降低一半。”主營跨境物流的深圳市有順供應鏈有限公司總經理陳明瀚告訴記者，但現在的實際貸款利率還是偏高，未來發展仍面臨一定壓力。

去年以來，市場利率水平一直在下降，現在十年期國債收益率在3%左右，較去年年初下降約1個百分點。但貸款利率的降幅則遠不及市場利率，今年上半年，新發放的普惠型小微企業貸款平均利率6.82%，較去年平均水平下降0.58個百分點。

“雖然市場利率下來了，但是貸款利率的‘地板’比較硬，下降幅度相對較小。這是目前市場利率下行明顯，但是實體經濟感受不足的一個重要原因，也是當前利率市場化改革需要迫切解決的核心問題。”人民銀行副行長劉國強20日在國新辦舉行的國務院政策例行吹風會上介紹，目前我國的貸款利率上下限已經放開，但仍保留存貸款基準利率，存在貸款基準利率和市場利率並存的“利率雙軌”問題，影響貨幣政策有效傳導。

此前銀行的貸款利率主要是基於基準貸款利率，如果基準貸款利率長期保持穩定，政策利率的變化就不容易傳導到實際貸款利率。為此，人民銀行決定改革完善LPR形成機制，並要求各行在新發放的貸款中主要參考LPR定價。

針對貸款利率“換錨”，人民銀行貨幣政策委員會委員馬駿表示，銀行的貸款利率以後要跟LPR挂鉤，LPR又與中期借貸便利利率（MLF）挂鉤，這樣就建立了比較順暢的傳導機制。未來如果政策利率下降，貸款利率也會跟著下降，有助於降低企業的融資成本,而資質較優的企業可能更受益於改革。

當日，人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公佈的新LPR顯示，1年期LPR為4.25%，較此前下降6個基點，比貸款基準利率低10個基點；5年期LPR為4.85%。

“這下可好了，説不定今後我們的貸款成本能進一步降低。”深圳一家醫療器械企業財務總監告訴記者，因為經營情況較好，之前企業已經獲得一筆基準利率的貸款用於新建生産基地。

LPR下降房貸利率不降

LPR不僅是企業貸款利率的主要參考，也是房貸利率的參考基準。因此，此次LPR下降引發不少購房者的關注。

“房貸利率由參考基準利率變為參考LPR，參考的基準變了，但利率水平不能下降，住房按揭貸款利率水平要保持基本穩定。”劉國強明確表示，要堅持“房子是用來住的、不是用來炒的”定位，落實房地産長效管理機制，不將房地産作為短期刺激經濟的手段，確保差別化住房信貸政策有效實施，保持個人住房貸款利率基本穩定。近期，人民銀行將會發佈關於個人住房貸款利率政策的公告。

在劉國強看來，落實“房住不炒”的目標定位，就得做到房貸的增量不擴張、房貸的利率不下降。這次改革完善LPR形成機制，重點在於深化利率市場化改革，並運用改革的辦法推動降低實體經濟的融資成本。

中國民生銀行首席研究員溫彬認為，當下貨幣政策主要是定向調控，鼓勵支持方向是製造業等實體企業，對於房地産貸款投放則進行合理控制，特別是加強對存在高杠桿經營的大型房企的融資行為的監管。在此背景下，低成本資金不會過度流向房地産行業。

“從總量來看，LPR可推動融資成本整體下行，但從結構性來看，對於房地産行業的資金限制未必會放鬆。”國家金融與發展實驗室副主任曾剛表示，完善LPR機制與全面降息有所不同，不影響存量貸款利率。另外，對增量部分將嚴格符合監管政策導向，且下行空間有限。

有利於銀行長期穩健經營

採用LPR對銀行內部管理提出更高要求，尤其是LPR下降或影響銀行息差和收益。對此，中國銀保監會副主席周亮表示，銀行必須抓緊練好內功，提高市場化定價能力。

新時代證券首席經濟學家潘向東表示，LPR新機制實施後，銀行存貸款息差將會收窄，擁有更多中小微企業、民營企業等相對高收益資産的銀行將在新的LPR報價中受益，同時也會推動商業銀行下沉信用資質，提高風險監測和定價能力。

“銀行的貸款自主定價能力提升以後，綜合競爭力提升，有利於銀行長期可持續發展和穩健經營。”人民銀行貨幣政策司司長孫國峰表示，短期內貸款利率下降可能會對銀行息差、盈利有一定的影響，但存款基準利率是保留的，人民銀行將指導市場利率定價自律機制，加強對存款利率的自律管理，維護市場競爭秩序，穩住銀行負債端的成本，為銀行可持續發展營造有利的條件。

專家表示，儘管我國利率市場化改革已取得重要進展，但最終實現“兩軌並一軌”，暢通利率傳導的“最後一公里”仍需努力。

“雖然貸款利率降低了，但很多銀行在給企業做貸款業務的時候會配套一些約束條件。”深圳一家小企業的總經理告訴記者，“為了爭取銀行的低息貸款，還有一些隱性支出，實際上貸款的綜合成本並不見得降低。”

對此，劉國強明確表示，利率市場化改革有利於增強貨幣政策的效果，但不能替代貨幣政策，也不能替代其他政策。下階段，人民銀行將會同有關部門，發揮政策合力，綜合採取多種措施，切實降低企業綜合融資成本。促進信貸利率和費用公開透明，嚴格規範金融機構收費，督促仲介機構減費讓利。