聚焦保險資金舉牌上市公司三大焦點

新華社北京12月5日電（記者 楊毅沉、譚謨曉、劉慧）面對險資舉牌“亂象”，保監會祭出重拳。5日，保監會宣佈處罰前海人壽，對前海人壽採取停止開展萬能險新業務的監管措施，並表示密切關注恒大人壽相關情況。

今年股市當中險資為何頻頻舉牌上市公司？舉牌“亂象”傷害了誰？險資舉牌怎麼管？“新華視點”記者對上述焦點問題進行了採訪。

焦點1：險資為何頻頻舉牌上市公司？

12月4日，一份“七大保險係資金在Ａ股投資”的表格引發資本市場和股民的高度關注。實際上，從2013年開始，安邦、生命人壽等保險公司就開始頻頻舉牌上市公司，包括地産行業龍頭企業在內，低估值藍籌股成為其主要增持對象。中信證券一項研究顯示，保險資金在大地産、大藍籌企業中的持股比例下限（按照市值加權平均結果）已從2011年初的1.4%上升至2016年初的11.5%。

據記者不完全統計，截至11月底，保險資金在Ａ股舉牌投資佈局了約120家上市公司。保險資金今年大舉舉牌上市公司的現象，在Ａ股歷史上也較為罕見。

12月3日，險資投資佈局上市公司再次出現在人們視線當中。前海人壽回復深交所關注函稱，截至12月2日收盤，公司及一致行動人持有格力電器股份未達到5%，增持目的是希望獲取投資收益，實現保險資金保值增值，目前無參與格力電器日常經營管理的計劃。

實際上，前海人壽的表態代表了“資産荒”背景下絕大多數險資投資上市公司的初衷。

多位業界人士表示，資金追逐經營穩定、成長性強的上市公司，是資本市場逐步走強成熟的表現之一。但金融資本強勢介入上市公司，可能出現資本與産業之間的矛盾，存在戰略整合及經營失敗風險，引發資金“脫實向虛”的問題。

中國保險資産管理業協會執行副會長兼秘書長曹德雲表示，2015年以來，低利率環境持續，固定收益類資産投資收益率大幅下降，而保費規模持續快速增長，成本居高不下，使保險資金配置承受較大壓力，客觀上促使其將投資視角轉向權益類相關資産。

而從險資選擇的投資標的來看，多為低估值大盤藍籌股，普遍具有良好發展前景，分紅率較高，能提供較好的現金流，從長期投資價值角度也具備較大吸引力。

焦點2：舉牌“亂象”傷害了誰？

就在保險資金在資本市場屢掀波瀾、頻頻舉牌上市公司的時候，從萬科到南玻，再到中國建築和格力電器，險資所到之處引發市場震動。

實際上，在5日保監會對前海人壽作出處罰之前，部分險資在股市中的各類舉牌亂象，已經引發監管層關注。針對恒大人壽股票投資中的“快進快出”行為，保監會此前就約談了恒大人壽主要負責人，明確表態不支持保險資金短期大量頻繁炒作股票。

曹德雲説，險資舉牌對資本市場結構的改善是有好處的，險資作為長期資金來投資大盤藍籌股，對其他非保險中小金融機構、個人投資者也是一種價值投資的引導。但不能否認的是，個別保險機構採取比較激進的業務發展和投資方式，負債端過度依賴投資型業務，資産端盲目投資與保險毫不相關的行業，對保險行業及險資運用帶來負面影響。

從對資本市場的影響來看，險資作為資本市場中重要的機構投資者，如果大量集中持有某只股票，甚至達到舉牌線後，不但可能直接主導個股行情，也會極大影響資本市場的整體走勢，這就不僅僅只涉及險資本身，而是關係到幾乎所有投資者的合法權益。

記者看到，在監管部門對杠桿資金“野蠻收購”提出警示後，12月5日Ａ股市場中之前被險資舉牌的上市公司股價均出現大幅波動，而這些股票近期股價的過山車表現，恰恰反映出部分險資對市場的負面影響。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新指出，險資是機構投資者的“老大”，應該向養老金學習、做長期投資者的表率和中國股市的“壓艙石”或“穩定器”，而不是利用杠桿舉牌的“帶頭大哥”，更不應該拿客戶的資金做杠桿，幫助其母公司參與別人公司的控股權爭奪。

同時，一些企業經營者也擔心險資等杠桿資金的投資炒作，將對實體經濟産生影響。格力電器董事長董明珠12月3日在第十六屆中國經濟論壇間隙接受採訪時表示，很多人通過資本運作獲利，但小股民可能會在其中受到傷害，投資者應該通過實體經濟的發展獲益，而非低買高賣。希望資本不要做破壞中國製造的罪人。

焦點3：險資舉牌怎麼管？

保險機構按照監管規則以自有資金進行財務投資，既可獲取市場收益，又可從專業視角監督上市公司，這本身是一件雙贏的制度安排。但個別保險機構“野蠻”舉牌引發爭議也給監管部門提出了新課題，險資舉牌怎麼管？

保險資金舉牌、收購上市公司有其自身邏輯所在。但目前險資舉牌的一個突出特點是，被舉牌上市公司股價大幅波動，各類資金跟風，個別保險機構“快進快出”帶來極壞的示範效應。

申萬宏源證券研究所市場研究總監桂浩明表示，國外市場大多有“大戶持倉報告制度”，規模較大的資金在集中大量操作時，需主動及時公開披露相關信息，對保障投資者知情權和維護市場穩定有積極作用。國內資本市場也可以考慮建立類似制度，要求大資金在進行重大操作時充分告知理由，既可避免被舉牌公司股價異常波動，也有利於引導投資者理性投資。

業內人士呼籲，隨著資本市場和保險業的快速發展，類似險資舉牌這種跨領域、跨行業的新情況還將不斷出現，處理不好容易集聚金融風險，監管部門聯手合力監管勢在必行。

對外經貿大學保險學院教授王國軍表示，如果要化解險資舉牌爭議，各部門應該聯合商討，完善監管制度，修改相關規則，對保險資金及其他資金舉牌上市公司做出明確規定。

事實上，監管部門已經意識到問題的嚴重性。據了解，保監會還將陸續出臺相關政策嚴格監管保險資金運用。